《大行》大摩：新秀丽销售转为正增长 目标价 24 元吁「增持」

摩根士丹利研究报告指，新秀丽 (01910.HK) 的销售已於 8 至 10 月转为正增长。10 月美国航空客运量上升约 4%，创今年最高升幅，支持管理层对第四季的乐观看法，即使去年第四季批发业务基数较高。

管理层预期第四季将录得良好盈利，当中线上及线下直接面向消费者渠道 (DTC) 的优化布局可有效捕捉需求，并有望缓解供需压力；该行亦料亚洲市场及 Tumi 品牌将推动毛利率提升。另外，在需求疲弱及关税影响下，第三季强劲的毛利率表现反映集团的供应链及产品管理改善、品牌价值提升及竞争态势可控。

该行指，新秀丽的业绩下行周期由 2024 年第二至第三季开始，当时全球需求受通胀及旅游热潮消退冲击，今年第三季或是新一轮周期的起点；现予目标价 24 元及「增持」评级。