早餐 | 美股重挫！特斯拉跌超 6% 领跌科技股

市场概述美联储官员放鹰，三大美股指齐创一个月最大跌幅，纳指跌超 2%，标普和道指跌超 1%；季度营收逊色的迪士尼跌近 8%、领跌道指成分股；特斯拉跌 6.6%、领跌科技巨头；芯片股和 AI 概念股总体重挫，芯片指数跌近 4%，英伟达跌 3.6%，AMD 跌超 4%，Palantir 跌超 6%，甲骨文跌超 4%；而绩优思科收涨 4.6%。中概指数跌超 1%、三连跌，财报后 B 站跌近 5%、京东跌近 2%。投资者对美联储 12 月降息前景生疑，美债价格回落，十年期美债收益率脱离两周低位。美元指数回落至两周新低；离岸人民币盘中涨超 200 点、涨破 7.10 创两周新高。加密货币跌入熊市，比特币跌穿 10 万美元大关，盘中跌近 6% 跌破 9.8 万美元，以太坊一度跌超 10%。原油告别周三重挫刷新的三周低位，盘中涨超 1%。黄金盘中连创三周新高后转跌，一度跌超 1%。亚洲时段，A 股和港股齐涨，沪指续刷十年新高，恒指站上 27000 点，锂电集体爆发，光伏强势反弹，贵金属走强。要闻中国10 月新增社融 8100 亿元，新增人民币贷款 2200 亿元，M2-M1 剪刀差扩大。美国众议院通过临时拨款法案，美国政府关门结束，开始 “漫长重启”；特朗普首席经济顾问哈塞特：10 月将获得一半的就业报告，没有失业率数据，估计政府关门造成 6 万人失业。美联储官员在公布重磅经济数据前放鹰：今年票委穆萨莱姆称应谨慎行事，明年票委哈玛克称应按兵不动，明年票委卡什卡利称不支持上月末降息，12 月行动看数据，后年票委戴利称现在判断 12 月是否降息为时过早。担心 “美元互换” 被武器化，欧洲官员据称探讨为"最坏情况"做准备：自建美元储备池。腾讯Q3 净利润同比增长 19%，AI 云推动企业服务收入双位数增长，加大元宝推广投入；电话会：2025 年全年实际资本支出将低于指引，GPU 储备足够内部使用，微信最终将推出一个 AI 智能体。京东Q3 营收同比增 15%，调整后 EBITDA 下降 83%，新业务收入增长逾两倍，营销开支增 110%；电话会：公司外卖已进入理性扩张期，计划三年打造万亿级智能生态。中芯国际Q3 营收同比增长 9.9%，净利润大增 43.1%，资本支出环比增 26%，预计 Q4 收入环比持平至增长 2%。哔哩哔哩Q3 营收同比增 5% 至 76.9 亿，调整后净利润同比增 233%。阿里 “通义千问”全面转向，进军 C 端市场，对标 ChatGPT，千问 APP 成生态新入口。百度世界大会直击：首次亮相昆仑芯超节点，单卡性能提升 95%，发布两款昆仑芯芯片、无人驾驶技术已越临界点。微软CEO 深度访谈：Azure 利润很大程度来自配套服务，模型开发商会陷入"赢家诅咒"、平台价值不会消失。AI 商业模式要翻车？知名博主深扒OpenAI“财务黑洞”：烧钱速度是公开数据的三倍，收入被夸大且无法覆盖成本。特斯拉AI 高管称：2026 年将是员工最艰难的一年；马斯克重大转变：媒体称特斯拉正在开发对苹果 CarPlay 的支持，以期提升汽车销量；报道称马斯克旗下xAI融资 150 亿美元，将于下月完成 E 轮融资，马斯克否认。悄悄关闭旗下基金，大空头 Burry辟谣 9 亿美元做空英伟达和 Palantir：一共才花了 920 万。报道：苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，将收取 15% 佣金。市场收报欧美股市：标普 500 指数跌 1.66%，报 6737.49 点。道指跌 1.65%，报 47457.22 点。纳指跌 2.29%，报 22870.355 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 0.61%，报 580.67 点。A 股：沪指收涨 0.73%，报 4029.50 点；深证成指涨 1.78%，报 13476.52 点；创业板指涨 2.55%，报 3201.75 点。债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为 4.12%，日内升约 5 个基点；两年期美债收益率约为 3.59%，日内升约 2 个基点。商品：WTI 12 月原油期货收涨 0.34%，报 58.69 美元/桶；布伦特 1 月原油期货收涨 0.48%，报 63.01 美元/桶。COMEX 12 月黄金期货收跌 0.45%，报 4194.5 美元/盎司。要闻详情全球重磅中国 10 月新增社融 8100 亿元，新增人民币贷款 2200 亿元，M2-M1 剪刀差扩大。中国 10 月新增社会融资 8100 亿元，新增人民币贷款 2200 亿元，10 月末的 M2-M1 剪刀差是 2.0 个百分点，较上月的 1.2 个百分点有所扩大。央行主管的《金融时报》刊文称，社会融资规模保持较快增长，货币政策与财政政策协同发力。同时，也要看到，政府债券快发多发短期对贷款有一定替代。美国众议院通过临时拨款法案，美国政府关门结束，开始 “漫长重启”。美国国会众议院表决通过联邦政府临时拨款法案，为结束美国史上最长的政府 “停摆” 迈出决定性一步。停摆结束后，政府将面临漫长的重启过程，恢复正常运作可能需要数天甚至一周以上时间。国会预算办公室估计，六周停摆将使第四季度 GDP 减少 1.5 个百分点，最终造成约 110 亿美元的净损失。特朗普首席经济顾问哈塞特：10 月将获得一半的就业报告，没有失业率数据，估计政府关门造成 6 万人失业。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示：“10 月份未进行家庭调查，因此我们将只得到一半的就业报告。我们会获得就业岗位的部分数据，但不会有失业率数据，只限于这个月。经济顾问委员会预计，将看到美国政府关门造成 6 万人失业。CPI 数据与美联储继续降息的呼声相一致。”美联储官员在公布重磅经济数据前放鹰：今年 FOMC 会议票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，鉴于通胀率高于目标水平，联储官员应谨慎行事。明年票委、克利夫兰联储主席哈玛克表示，美联储应维持利率不变，以继续抑制通胀。明年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，他不支持上月末降息，尚未决定 12 月是否降息，将根据经济数据决定。2027 年票委、旧金山联储主席戴利表示，现在判断是否应在 12 月降息还为时过早。担心 “美元互换” 被武器化，欧洲官员据称探讨为"最坏情况"做准备：自建美元储备池。欧洲金融稳定官员正讨论建立美元储备池，以减少对美联储资金支持机制的依赖。尤其是明年 5 月鲍威尔离任后。尽管非美央行持有数千亿美元，但难以匹敌美联储实力，且面临后勤和政治障碍。欧洲正参考"清迈倡议"等亚洲经验，并考虑加强银行审查等替代方案，为"最坏情景"做准备。腾讯 Q3 净利润同比增长 19%，AI 云推动企业服务收入双位数增长，加大元宝推广投入；电话会：2025 年全年实际资本支出将低于指引，GPU 储备足够内部使用，微信最终将推出一个 AI 智能体腾讯控股三季报显示，公司当季研发支出 228.2 亿元创历史新高，资本开支 129.83 亿元人民币，环比降幅约 32.05%，同比降幅约 24.06%。三季度企业服务收入同比实现双位数增长，受益于云服务的收入增长，其中包括企业客户对 AI 相关服务需求上升带动的增长。第三季度销售及市场推广开支同比增长 22%，达到 115 亿元，营销费用主要用于推广的 AI 原生应用程序及游戏。电话会上腾讯高层表示，公司目前储备的 GPU 足以满足内部使用，优先满足内部使用。如果没有 AI 芯片供应限制，公司云收入本应增长得更快。就腾讯与苹果达成小程序游戏支付协议的报道，腾讯方面作出回应：在某个时间点，可能会有官方的公告。京东 Q3 营收同比增 15%，调整后 EBITDA 下降 83%，新业务收入增长逾两倍，营销开支增 110%；电话会：公司外卖已进入理性扩张期，计划三年打造万亿级智能生态。京东第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为 25 亿元人民币，远低于市场预估的 34.1 亿元。调整后运营利润率仅为 0.1%，较上年同期的 5% 大幅收缩，执行费用同比增长 35%，增速明显快于营收增速，成为利润率承压的主要原因。三季度新业务收入 155.92 亿人民币，同比增长 213.9%。新业务主要包括京东外卖、京东产发、京喜及海外业务。京东电话会上表示，外卖作为长期战略，GMV 双位数增长，投入环比收窄，UE（单位经济模型）显著改善，进入理性扩张期。外卖业务拉动京东 APP 日活和用户转化，年活用户超 7 亿。日百品类连续四个季度双位数增长，“双十一” 下单用户增 40%。京东将持续三年投入 AI，构建覆盖零售、物流等全场景的完整体系，打造万亿级智能生态。中芯国际 Q3 营收同比增长 9.9%，净利润大增 43.1%，资本支出环比增 26%，预计 Q4 收入环比持平至增长 2%。最新财报显示，中心国际三季度产能利用率攀升至 95.8%，接近满产状态。中芯国际管理层给出的四季度指引显示，收入环比持平至增长 2%，毛利率 18%-20%。这意味着在产能利用率已经高达 95.8% 的情况下，公司预期四季度收入增速将明显放缓，而毛利率中值 19% 较三季度的 25.5% 将出现约 6 个百分点的下滑。哔哩哔哩 Q3 营收同比增 5% 至 76.9 亿，调整后净利润同比增 233%。哔哩哔哩（B 站）三季度业绩亮眼，实现营收 76.9 亿元，同比增 5%，净利润 4.69 亿元，扭亏为盈。更亮眼的是，经调整净利润同比增 233% 至 7.86 亿元，盈利能力显著改善。用户活跃度与黏性持续提升，日均活用户达 1.17 亿，日均使用时长增至 112 分钟。收入中，广告业务以 23% 的增速成为核心引擎，但游戏业务收入同比下滑 17%。阿里 “通义千问”全面转向，进军 C 端市场，对标 ChatGPT！阿里巴巴正筹备对其旗舰 AI 应用 “通义” 进行改版，并更名为 “千问”（Qwen），全面对标 ChatGPT 模式。新版将引入代理式 AI 功能，深度融合淘宝等平台，力图打造一站式智能助手。此次改版标志着阿里从 B 端转向 C 端变现，并加速全球布局，彰显其以 AI 为增长核心的战略雄心。阿里全力转向 C 端，千问 APP 成生态新入口。这一新动作意味着阿里大模型的侧重点已经从侧重 B 端（通过云服务）和开发者（通过开源），正式向 C 端大众市场倾斜，通义千问将不再仅仅是嵌入钉钉、淘宝等应用的功能，而是一个独立的、功能完整的超级 APP，这更符合用户的使用习惯，也更能形成品牌认知。百度世界大会直击：首次亮相昆仑芯超节点，单卡性能提升 95%，发布两款昆仑芯芯片、无人驾驶技术已越临界点。百度昆仑芯超节点首次公开亮相，并已在百度内部实现大规模部署。这一自研技术可将单卡性能提升 95%，单实例推理性能提升高达 8 倍。百度公布了自研芯片及算力基础设施的升级路线图，计划在未来两年内推出两款新一代昆仑芯片和两款超节点方案。会上同时发布的数据显示，百度旗下萝卜快跑全球出行服务次数已超 1700 万次，每周全无人订单达 25 万，成为全球第一。李彦宏表示，无人驾驶技术已经越过临界点。微软 CEO 深度访谈：Azure 利润很大程度来自配套服务，模型开发商会陷入"赢家诅咒"、平台价值不会消失。纳德拉称，Azure/AI 工作负载不仅需要 AI 加速器，还需要大量配套支持。事实上，我们的利润空间很大程度上就来源于这些配套服务，要将 Azure 打造成为长尾工作负载的终极平台，这才是超大规模云业务的本质。纳德拉强调微软将通过自有模型与定制芯片的闭环优化来降低总拥有成本。纳德拉认为，总会有一个相当强大的开源模型可供使用，只要你拥有配套的数据资源和基础设施支撑。微软打造首座 “AI 超级工厂”：整合数十万 GPU，构建行星际规模算力网络。微软正式推出首座"AI 超级工厂"，将分散在亚特兰大和威斯康星等地的数据中心整合为统一算力系统，构建起行星际规模的分布式网络。该架构成功整合数十万个 Blackwell GPU，并采用液冷高密度设计，通过专用光纤网络实现算力协同，将复杂 AI 训练任务从数月压缩至数周，标志着 AI 基础设施正式进入网络化协同新时代。AI 商业模式要翻车？知名博主深扒OpenAI“财务黑洞”：烧钱速度是公开数据的三倍，收入被夸大且无法覆盖成本！知名科技博主 Ed Zitron 援引内部文件披露，OpenAI 存在巨大的 “财务黑洞”，其真实推理成本可能高达公开数据的三倍，而通过微软分成反推的收入却远低于官方宣传，导致收入难以覆盖惊人支出。若数据属实，不仅 OpenAI 的商业模式面临可持续性质疑，整个生成式 AI 行业的盈利前景也将被彻底颠覆。特斯拉 AI高管称：2026 年将是员工最艰难的一年。据报道，上月特斯拉 AI 软件副总裁 Elluswamy 在会议上表示：“如果你在特斯拉的人工智能团队工作，明年将是你人生中最艰难的一年。” 报道称，近两小时的全员会议被定位为一次"动员令"，期间 AI 部门各级领导向员工传达了具体目标。这些目标关系将到马斯克本月新薪酬方案能否兑现。马斯克重大转变：媒体称特斯拉正在开发对苹果 CarPlay 的支持，以期提升汽车销量。报道称马斯克旗下xAI 融资 150 亿美元，将于下月完成 E 轮融资，马斯克否认。据媒体报道，马斯克旗下的人工智能公司 xAI 已从投资者处筹集了 150 亿美元的资金。这笔融资是在此前 9 月份报道的 100 亿美元融资基础上新增的 50 亿美元，使这家初创公司的估值达到 2000 亿美元。悄悄关闭旗下基金，大空头 Burry 辟谣 9 亿美元做空英伟达和 Palantir：一共才花了 920 万。Michael Burry 亲自辟谣称，媒体报道的 “9.12 亿美元做空英伟达和 Palantir” 严重夸大，真实投入仅 920 万美元——相差一百倍。Burry 指出，媒体误将 SEC 披露的名义敞口当作资金规模。更引人注目的是，他同时悄悄注销旗下基金 Scion Asset Management，并预告将在 11 月 25 日开启新项目。报道：苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，将收取 15% 佣金。苹果与腾讯达成支付分成协议，苹果将从微信小游戏及小程序中获 15% 收入分成，低于此前的 30% 标准。这一突破不仅为苹果打开中国小游戏市场新财源，也缓解腾讯支付压力，或为中国软件交易树立新盈利模式。国内宏观吴清访问法国、巴西金融监管部门并与国际机构投资者代表座谈。当地时间 2025 年 11 月 10 日至 13 日，中国证监会主席吴清访问法国巴黎和巴西里约热内卢，并与法国金融市场监管局（AMF）主席巴贝特 - 拉亚尼女士（Marie-Anne Barbat-Layani）和巴西证监会（CVM）代理主席卢博（Otto Lobo）先生、委员科波拉（Marina Copola）女士分别举行双边会谈，就法国、欧盟、巴西证券市场监管动态、进一步深化拓展资本市场双边务实合作等议题交换了意见。中国央行主管媒体：政府债券快发多发短期对贷款有一定替代。中国人民银行主管的《金融时报》刊文称，社会融资规模保持较快增长，货币政策与财政政策协同发力。同时，也要看到，政府债券快发多发短期对贷款有一定替代。“当前经济运行面临需求不足的挑战，通过加大政府债券发行规模，能够支持重大项目和国家重大战略的实施，助力扩大需求、支撑经济。同时，不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，实际上是政府部门适度加杠杆帮助企业和居民部门稳杠杆的过程，有助于经营主体缓解资金压力、减轻债务负担，为经济中长期可持续发展奠定基础。”楼市 “金九银十” 褪色怎么办？面对传统销售旺季失色，专家建议多管齐下：政策端可进一步下调商贷利率至 2%，推动二套房利率与首套并轨，优化公积金跨区域互认政策，继续放松限购；产品端需加快"好房子"供应，以高品质住宅带动需求；根本之策在于恢复购房者信心，通过提高居民收入、优化货币政策、释放积极市场信号来稳定房价预期。国内公司/行业人形机器人理想丰满，现实骨感？行业预测明年卖 10 万台，机构只看到 1.2 万台。大摩警告，市场对人形机器人的短期预期过于乐观，真正的规模化商用面临着从应用场景、硬件成本到软件智能的三重枷锁。 短期内，相比于备受瞩目的 “通用人形机器人”，那些能够在特定任务中创造明确价值的特种机器人（如轮式或四足机器人）以及核心零部件供应商，或许是更值得关注的公司。锂电股爆发，宁德时代、阿特斯双双签大单，国内外储能需求迎来共振时刻！锂电板块强势爆发，20 余只个股涨停，宁德时代大涨超 7%，得益于两则重磅消息：海博思创与宁德时代签署十年战略协议，未来三年电芯采购不低于 200GWh；阿特斯获加拿大 1.86GWh 储能大单。国泰海通认为，海博思创与宁德时代的大额采购协议彰显了对未来储能高增长的信心，加上阿特斯海外大单落地，标志着国内外储能需求正迎来共振时刻。中国市场回暖助推，Burberry Q2 业绩扭亏为盈，销售额两年来首次实现季度增长。Burberry 第二财季可比门店销售额同比增长 2%，终结了连续七个季度的下滑。包含中国在内的地区销售额在最近三个月内增长了 3%。公司上半年盈利 1900 万英镑，显示其信任 CEO 回归经典外套、精简成本的策略正在生效，提振了市场信心。海外宏观AI“加杠杆” 开始有难度了？CoreWeave 相关数据中心发债遭市场冷遇。AI 基建融资热潮出现降温迹象。Applied Digital 一笔为数据中心建设而发行的 23.5 亿美元债券遭遇市场冷遇，认购情况不及预期。与此前有谷歌支持的火爆交易不同，该债券因其主要租户 CoreWeave 的投机级信用评级而令投资者态度谨慎，导致融资成本显著上升。AI 杠杆被低估了？2 万亿美元资本开支中，“融资租赁 “撑起了 4000 亿！大摩预测，未来三年 2 万亿美元的 AI 资本开支中，高达 4000 亿美元将通过融资租赁实现，且科技巨头已锁定 3880 亿美元的未来租赁承诺。这一趋势对投资者构成核心挑战：由于融资租赁与经营租赁的会计处理差异，各公司财报中的自由现金流和杠杆率已失去直接可比性。黄金反弹凶猛！花旗喊出 6000 美元，但 2026 年面临压力。花旗认为，牛市情景下金价将在 2027 年涨至 6000 美元，其核心逻辑是全球财富与微小黄金实物市场间的巨大错配。报告测算，全球家庭财富对黄金的配置仅提升 1.5%，就需消耗 18 年的矿产供应，这种失衡只能靠价格飙升解决。同时，本轮上涨的主力是美国投资者，而非央行，其 ETF 流入贡献了全球大部分增量。海外公司GPT-5.1 突然登场，奥特曼听劝，全网呼唤的人味回来了。OpenAI GPT-5.1“全家桶” 突然登场，Instant 和 Thinking 王炸组合同步上线。这一次，模型情商智商双核升级，不仅更聪明，而且聊天更有人味了。解决 “能源瓶颈” 的终极方案？马斯克、贝索斯、谷歌都盯上了 “太空数据中心”。谷歌论文指出太阳的输出功率高达 3.86 × 10^26 瓦，是人类总发电量的 100 万亿倍以上。在未来的某个时刻，为人工智能提供动力的最佳方式很可能就是更直接地利用这一巨大的能量来源。尽管将数据中心送入轨道面临着成本、散热和可靠性等多重严峻挑战，但随着 AI 算力需求的指数级增长，此举最终可能是必要的选项。“地球上最畅销的药物”？花旗：医保纳入改变一切，礼来口服 GLP-1 明年销售额将比市场预测高两倍。花旗上调礼来目标价至 1500 美元。分析师认为，随着美国医保对肥胖症治疗敞开大门，礼来口服 GLP-1 新药 Orforglipron 的市场渗透速度将经历远超市场预期的 “暴力” 拉升。花旗将 Orforglipron 在 2026 年的销售额预测从 5 亿美元上调至 18 亿美元，约是市场共识预期的 3 倍。更长远看，该药物的峰值销售额预测更是高达 400 亿美元以上。今日要闻前瞻中国公布 10 月规模以上工业增加值、社会消费品零售、房地产开发投资、固定资产投资、70 个大中城市住宅销售价格。国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。中国香港三季度 GDP。欧元区三季度 GDP。法国 10 月 CPI。亚特兰大联储主席博斯蒂克、堪萨斯联储主席施密德、达拉斯联储主席洛根发表讲话。华为举办操作系统大会。