《大行》大和降京东目标价至 176 元 料零售业务将受高基数挑战

大和研究报告指，京东集团 (09618.HK) 第三季零售业务的营运利润率达 5.9%，带来惊喜，而新业务亏损则符合该行预期。

期内，新业务季度活跃用户量及用户使用频率均按年升 40%，10 月份年度活跃用户量更突破 7 亿。受订单量推动，外卖业务交易总额 (GMV) 按季增长双位数，亏损亦按季收窄，因餐饮订单结构及平均订单价按季提升；同时亦已产生有限的广告收入。

至於零售业务，该行料第四季收入将面临高基数挑战，特别是家电品类受去年政府补贴政策及 12 月强劲业绩影响；因此，预期第四季直销收入仅按年升 3%，营运利润率将按年跌 0.7 个百分点至 2.6%，因公司要积极促销及自行承担补贴。

该行将京东集团 2025 至 26 年每股盈利预测下调 4 至 6%，以反映京东物流 (02618.HK) 营运收入逊预期；目标价由 205 元下调至 176 元，重申「买入」评级。