《大行》大和：腾讯第三季业绩稳健 重申买入目标价 750 元

大和研究报告指，腾讯控股 (00700.HK) 第三季业绩稳健，收入较市场预期高 2%，因游戏及广告收入好过预期。期内，营销服务收入按年增长 21%，因 AI 广告定向技术推动每千次展示费用 (eCPM) 提升，以及流量增长。

游戏业务方面，虽然面临去年高基数挑战，第三季国内游戏收入仍按年增长 15%；国际游戏收入按年升 43%，因提前确认收购 Supercell 的一次性收入及新收购工作室贡献。

管理层表示，因晶片供应受阻，全年 AI 基础设施资本开支将较原先指引低，而原先管理层指引开支将占收入低十位数。该行料实际占比将达全年收入预测的 10%。虽然管理层认为 GPU 资源足以满足内部模型训练需求，但该行认为晶片供应限制了云业务实现更快增长。

因应研发成本上调，该行将 2026 至 27 年每股盈利预测下调 2%；重申「买入」评级，目标价 750 元。