《大行》建银国际予腾讯音乐「跑赢大市」评级 目标价为 105.7 元

建银国际发表报告，给予腾讯音乐 (TME.US)「跑赢大市」评级，目标价为 27.10 美元，对应 2026 年 28 倍预测市盈率，较全球龙头 Spotify((SPOT.US) 折让 40%。认为近期股价回落提供良好介入点；给予腾讯音乐 (01698.HK)「跑赢大市」评级，目标价为 105.7 港元。

建银国际表示，腾讯音乐第三季营收及非 GAAP 净利分别较市场预期高出 3% 及 4%，非订阅音乐服务表现突出。展望 2026 年，腾讯音乐将持续投资於线下活动和艺人周边商品，以强化其「线上 + 线下」整合的音乐生态系统平台，尽管这可能在短期内对利润率造成压力。

面对抖音番茄音乐免费模式冲击，引发了市场对竞争的担忧，但该行仍看好腾讯音乐凭差异化商业模式、优质的内容供应与用户基础，以及多元化的收入来源，所维持的领导地位和可持续的盈利前景。