全球最大的 “比特币财库” 公司 MicroStrategy（MSTR）正面临严峻考验，公司市值已低于其持有的比特币总价值。
周五，随着比特币价格跌破 9.5 万美元，并创六个月新低，MicroStrategy 股价过去一个月已累计重挫 32%。公司市值降至 590 亿美元，而其持有的比特币价值达 623 亿美元。
这意味着其相对净资产价值倍数（mNAV）跌至约 0.95 倍，这是该公司历史上首次出现市值低于比特币持仓的情况。
公司联合创始人兼执行主席 Michael Saylor 接受媒体采访时驳斥了链上数据引发的抛售猜测，同时表示：
<blockquote>
我们正在购买比特币，将在周一上午公布下一批购买情况。我认为人们会感到惊喜。事实上，我们一直在加速购买。
</blockquote>
MicroStrategy 的商业模式依赖于以溢价发行股票和可转债购买比特币，而当前市值折价意味着这一融资机制已失去效力。
<div>
<h2 id="4dd26c6d">链上异动引发抛售猜测</h2>
</div>
市场对 MicroStrategy 可能出售比特币的猜测并非空穴来风。
据加密情报平台 Arkham Analytics 数据显示，MicroStrategy 链上资金存在变动，引发了部分市场观察人士的疑虑。
不过，Arkham 补充称，这些动向也可能仅仅表明 MicroStrategy 正在使用 Coinbase 作为其新的托管方，而非抛售。
此外，在预测市场 Myriad 上，交易员对 MicroStrategy 在 2025 年出售比特币的押注赔率一度跃升至 14%。
面对传言，Saylor 在媒体采访中予以澄清，称他所看到的唯一抛售行为来自一些 “OG 持有者”（早期持有者），这些人在比特币价格达到 10 万美元大关后选择获利了结，但这与公司行为无关。
他强调，MicroStrategy 的策略始终是 “一直在买入”，只是在每个财季末会暂停公告新的购买行为。
TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 对此表示，理论上，该公司可能需要出售比特币来偿还到期债务，但公司的可转换债券要到 2028 年才到期，目前 MicroStrategy 主动出售比特币&#34;极不可能&#34;发生。
<div>
<h2 id="70fbf1fa">融资机制面临考验</h2>
</div>
MicroStrategy 股价与其比特币储备价值的倒挂，是当前市场关注的核心。
MicroStrategy 通过发行普通股购买比特币，利用其股价相对于比特币持仓价值的溢价进行融资。然而，当前 0.95 倍的 mNAV 意味着这一机制已经失效。
该公司采用多元化融资工具为比特币购买提供资金，包括可转换债券和附带股息支付的优先股。
截至周五，MicroStrategy 通过可转换债券筹集了 82 亿美元，优先股规模达 76 亿美元。上周，该公司宣布在卢森堡首次发行以欧元计价的优先股，预计将产生 7.15 亿美元股息。
面对市场质疑，Saylor 在媒体采访中表达了坚定信心。他表示：
<blockquote>
即使比特币价格下跌 80%，MicroStrategy 的资产负债表仍然稳定，我们仍将拥有充足的抵押品来偿还债务。
</blockquote>
他对比特币目前的价位 “相当满意”，并称比特币近期的下跌为其反弹奠定了基础。但他补充说，目前很难预测比特币年底的价格走势。

MSTR

STRC

2 倍做空 MSTR ETF - Defiance

2 倍做空 MSTR ETF - T-Rex

南方两倍做多MSTR

南方两倍做空MSTR

MicroStrategy 股价过去一个月已累计重挫 32%，公司市值降至 590 亿美元，而其持有的比特币价值达 623 亿美元。这意味着相对净资产价值倍数（mNAV）跌至约 0.95 倍。公司 CEO Saylor 表示：” 我们将于下周一早上公布下一批购买情况，我认为人们会感到惊喜。”

- MicroStrategy 市值已低于其持有的比特币总价值，面临严峻考验。  
- 公司联合创始人 Michael Saylor 表示将继续购买比特币，融资机制受挑战。  
- 市场对其可能出售比特币的猜测引发关注，但 Saylor 否认与公司行为有关。  

股价已不及币价！“最大比特币财库” MSTR 成焦点，CEO 坚决否认抛售，称 “继续囤币”