这一年一度的节税举措使这 7 只股票进入了促销状态

作者：Michael Brush

基金经理现在进行税损出售以抵消收益——为价值投资者提供机会

“十一月效应” 指的是这样的观点：在十月份因税损出售而受到压制的股票，预计在十一月份随着出售压力的减轻而反弹。这通常发生是因为基金经理必须在十月底之前完成将损失与收益进行抵消的操作。

然而，今年的十一月效应迄今为止表现不佳。本月初，季节性效应被股市疲软所削弱。标准普尔 500 指数（S&P 500 SPX）和纳斯达克综合指数（Nasdaq COMP）在十一月初均下跌了几个百分点。

但这仅意味着十一月效应被延迟，因为牛市尚未结束。

可以从两个角度看待十一月效应。它可以帮助你进入那些在短期内可能表现优于大盘的股票，因为出售压力减轻——或者你可以利用相关的疲软作为机会，以更好的价格建立中期头寸。

由于寻找十一月效应股票本质上是一种逆向价值投资，我最近与三位以价值为导向、思维逆向的基金经理进行了交流，询问他们最佳的十一月效应候选股票。这些股票在十月底之前必须下跌，并且有充分理由相信这种负面情绪是不 warranted 的。

不出所料，这些股票大多集中在消费品、房地产、服装和能源等行业——这些行业今年表现都很差。

1. Lululemon Athletica

1. Deckers Outdoor

到十月底，这两家受欢迎的服装零售商的股票交易价格已跌至年内低点，各自下跌约 50%。这使它们成为税损出售的强有力候选者。

这两家公司面临两个重大问题。今年服装消费疲软。而且它们各自面临一些激烈的竞争——Lululemon（LULU）面临来自 Alo Yoga 和 Vuori 的竞争，Deckers（DECK）则面临来自 Nike（NKE）的竞争。

“对于这两家公司来说，问题在于由于零售类别的疲软和竞争，销售增长放缓，” Harbor Capital 多资产解决方案团队的投资组合经理 Justin Menne 表示。

然而，Lululemon 和 Deckers 都是高质量的企业，具有吸引人的利润率和低杠杆，并且它们的销售增长健康。“它们面临挑战，但这些挑战在股票中已经充分反映。风险回报比偏向有利，” Menne 说。

1. 联合包裹服务公司（United Parcel Service）

这家快递公司的股票在十月份表现尚可。但如果没有税损出售，UPS 的股票（UPS）可能会表现得更好。在进入十月时，股票年初至今下跌了 33%。

UPS 的快递服务受益于电子商务增长的长期利好。Huntington Bank 的股票研究主管 Randy Hare 表示，随着成本削减提升利润率，股票在明年应该表现良好。UPS 正在部署人工智能驱动的机器人，关闭多个站点并裁减员工。Hare 表示，他预计盈利增长将在六月份的季度开始，并且随着 2026 年的推进，年同比销售和盈利的比较将改善。

1. 荷美尔食品（Hormel Foods）

自 19 世纪末以来，荷美尔食品（HRL）一直销售以蛋白质为基础的食品，现在旗下有 Spam、Jennie-O 和 Dinty Moore 等知名品牌。荷美尔最近通过收购扩展到非肉类蛋白品牌，包括 Skippy 和 Planters。

这一产品线使荷美尔面临输入成本通胀的压力。尽管第二季度的销售增长为 6%，但更高的商品成本对利润率和盈利造成了压力。这也帮助解释了为什么在进入十月时，股票年初至今下跌了 22%，使其成为税损出售的坚实候选者。

荷美尔一直在提高价格并削减成本以抵消这些风险。Prudent Speculator 的 John Buckingham 认为，这意味着盈利可能在明年和 2027 年恢复增长，这将改善对该股票的情绪。

根据 LSEG 的数据，该股票最近的市盈率为 16，较其过去五年的平均市盈率 24.6 折让 35%。Buckingham 表示，这个价格太便宜了，他在投资通讯中建议购买该股票。“我们等待市场恢复理智而获得回报，” 他说。“市盈率不会回到 24，但我们不需要它。” 与此同时，他指出，荷美尔的稳定现金流和强劲的资产负债表支持其最近超过 5% 的股息收益率。荷美尔已经连续数十年提高股息。

1. Matador Resources

在进入十月时，这家能源公司的股票下跌了 22%。这使得该股票成为税损出售的强有力候选者。Matador 的股票（MTDR）在 10 月 21 日公司第三季度财报发布后下跌。投资者在得知 Matador 的井开发支出超出预期时感到不满。

然而，这一支出将帮助公司在接下来的几个季度超出预期，William Blair 的分析师 Neal Dingmann 坚持认为。他对该股票给予 “跑赢大盘” 的评级。Matador 拥有稳健的资产负债表，正在利用这一点提高股息——上个季度提高了 20%——并回购股票。

在当前价格下，该股票的交易价格约为其过去五年市销率的 50% 折扣。自 8 月中旬以来，Matador 的内部人士在 39 到 48 美元的区间内购买了价值 73 万美元的股票。

1. Adobe

1. Salesforce

这两家公司处于截然不同的业务领域，但面临着相同的威胁：投资者担心它们会失去客户给人工智能。

人工智能擅长创建视频和图像，这让投资者担心客户对 Adobe（ADBE）的 Photoshop 和媒体编辑工具的兴趣会减少，Menne 说。同样，他认为投资者也担心 Salesforce（CRM）的客户可能会转向人工智能开发客户服务工具。“关于未来在人工智能方面的前景存在巨大的情绪压力，” 他说。

这些担忧帮助解释了为什么在进入十月时，Adobe 和 Salesforce 的股票均下跌超过 20%，使它们成为税损出售的吸引人候选者。

Menne 表示这些担忧被夸大了。他指出，Adobe 和 Salesforce 都与客户保持着长期的关系。事实上，这两家公司可能会从人工智能中受益，因为它们正在将这一技术融入其平台和产品线。

市场担忧被低估

那么更广泛的市场呢？如果 11 月初的疲软加剧，现在购买因税收亏损而被抛售的股票就没有意义。然而，衰退——修正和熊市最常见的原因——并不在预测之中。Yardeni Research 的 Ed Yardeni 在 11 月 10 日的客户电话会议上指出，第二和第三季度的盈利增长和利润率改善过于强劲，无法预示衰退。

Menne 同意。他说：“我们仍然偏向于风险。企业基本面依然健康，因此我们没有立即担忧的理由。”

Michael Brush 是 MarketWatch 的专栏作家。在发表时，他持有 UPS 和 MTDR 的股票。Brush 在他的股票通讯《Brush Up on Stocks》中建议了 LULU、UPS、MTDR 和 CRM。可以在 X 上关注他 @mbrushstocks

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-Michael Brush

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