随着对美国政府亲加密立场的热情消退和市场避险情绪加剧，比特币正面临严峻考验，整个加密市场的熊市似乎正在深化。
作为市值最高的加密货币，比特币价格于周日跌破 93714 美元。这一价格水平已低于其 2024 年底的收盘价，意味着今年早些时候一度超过 30% 的年度涨幅已被 “全部抹去”。
这轮暴跌发生在该资产创下历史新高后仅一个多月。10 月 6 日，比特币价格飙升至 126251 美元的纪录高位，但四天后，由于美国总统特朗普意外发表有关关税的言论，引发全球市场动荡，比特币随之开启了下跌通道。
机构参与度的减弱是本轮下跌的核心驱动力之一。据彭博数据显示，今年以来，比特币交易所交易基金（ETF）吸引了超过 250 亿美元的资金流入，将其总资产管理规模推高至约 1690 亿美元。这些稳定的资金流曾帮助将比特币重塑为一种投资组合的多元化工具。
然而，随着大型买家（包括 ETF 配置者和企业财务部门）的悄然退场，这种 “对冲资产” 的叙事正在 “重新变得脆弱”。一个典型的例子是 Michael Saylor 的 Strategy Inc.，其股价目前已接近其持有的比特币资产价值，表明投资者不再愿意为其高杠杆的比特币策略支付溢价。
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<h2 style="text-align: left">宏观逆风与杠杆出清</h2>
宏观经济环境的转变是另一个关键因素。Bitwise Asset Management 的首席投资官 Matthew Hougan 指出，“整体市场处于避险模式”，而 “加密货币是煤矿里的金丝雀，最先作出了反应”。
近期科技股的回调也导致了市场整体风险偏好的下降。Nansen 的高级研究分析师 Jake Kennis 表示，此次抛售是 “长期持有者获利了结、机构资金外流、宏观不确定性以及杠杆多头被清算的合流”。他补充说，在经历了一段长时间的盘整后，市场已暂时选择了下行方向。
<h2 style="text-align: left">山寨币跌幅更甚</h2>
市场普遍的悲观情绪正在加剧抛售。Matthew Hougan 表示，“加密货币散户的情绪相当负面”，许多人为了避免再次经历 50% 的大幅回调而选择提前离场。这种悲观情绪在波动性更高的小型代币（即 “山寨币”）市场中表现得更为淋漓尽致。
据报道，一个追踪前 100 大数字资产中后 50 名的 MarketVector 指数今年已下跌约 60%。专注于去中心化金融的公司 Ergonia 的研究总监 Chris Newhouse 也观察到，市场普遍对 “资本部署持怀疑态度，且缺乏自然的看涨催化剂”。
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GBTC

ABTC

比特币价格周日跌破 93714 美元，抹去了自年初以来的全部涨幅，陷入技术性熊市。此次从 10 月历史高点的逆转，主要归因于对美国亲加密政策的乐观情绪消退、宏观市场转向避险，以及 ETF 等机构买家的悄然退场。市场情绪普遍悲观，导致杠杆头寸被清算，而小型代币的跌幅更为惨重。

- 比特币价格跌破 93714 美元，回吐今年所有涨幅，市场避险情绪加剧。  
- 机构参与度减弱，ETF 资金流入减少，导致比特币投资策略脆弱。  
- 整体市场避险，散户情绪负面，山寨币跌幅更大，前 100 大数字资产中后 50 名下跌约 60%。

今年一度达 30% 涨幅 “全部抹去”，比特币陷入熊市