《大行》野村升腾讯目标价至 775 元 料晶片短缺或阻碍云业务发展

野村发表研究报告指，腾讯 (00700.HK) 第三季整体业绩表现稳固，但管理层在电话会议中承认目前正面临 AI 晶片供应限制，因此下调 2025 财年资本支出指引，预期将低於此前指引的「占全年收入低双位数百分比」，但预料仍高於去年 770 亿元人民币的水平。

野村认为，晶片短缺将持续对腾讯云业务造成较大影响，阻碍其业务发展，因计算能力是目前企业用户部署大型语言模型最高需求的服务之一，不过管理层预期旗下两大最具价值的 AI 资产「元宝」及「混元大型模型」均未受供应短缺影响。

该行认为相对於同业字节跳动及阿里-W(09988.HK)，腾讯过去几年对 AI 基础设施和大语言模型的投资可能不足，目前仍维持「买入」评级，目标价从 757 元上调至 775 元。