《大行》高盛升哔哩哔哩目标价至 240 元 明年新产品管线带动游戏业务潜在上行

高盛发表报告指，哔哩哔哩-W(09626.HK)(俗称 B 站) 第三季业绩及管理层分享加强该行对 B 站现时投资观点，即 B 站正在维持具质素内容生态，具强劲用户连结，以及透过更佳广告转化及 AI 技术以将流量变现，以及明年新游戏产品管线有望带动业务潜在上行。维持「买入」评级，H 股目标价由 234 港元升至 240 港元，哔哩哔哩 (BILI.US) 美股目标价由 30 美元升至 30.8 美元。

该行微调对其 2025 至 27 年收入预测，以反映广告及其他收入优於预期，上调今年非通用会计准则 (non-GAAP) 盈测 5%，但下调未来两年 non-GAAP 盈测 3% 至 4%，以反映源於自家游戏及 AI 相关举措，导致更高的研发开支预测。

报告提到，第三季业绩公布后，该股股价轻微转弱，料源於末季游戏展望较预期弱。但该行对 B 站维持建设性看法，因广告增长具上行空间 (属同业中最快之一)；及受惠经营杠杆及成本控制具纪律，毛利率如期扩张，经营利润率迈向介乎 15% 至 20% 中期目标水平。