《大行》瑞银降京东目标价至 187 元 末季面临较高基数

瑞银研报指出，京东集团-SW(09618.HK) 第三季度业绩超预期，核心京东零售 (JDR) 表现稳固，但受新业务拖累，收入按年增长 15%，超出瑞银预测 2%。经调整经营利润逊预期，但季度经调整纯利胜预期，受惠其他收益。

瑞银表示，总体而言，虽然京东核心业务强劲，但短期前景仍未明朗。正面来看，京东强大的核心零售业务、持续发展的第三方商家生态系统、强大的交叉销售以及食品配送 (FD) 业务单位经济不断改善，为京东的长期增长奠定了坚实基础。

瑞银又指，尽管京东的估值并不高，但对快速零售领域依然激烈的竞争、第三季度较为温和的股票回购、第四季度和 2026 年上半年较高的基数的担忧，可能会限制京东近期的上涨空间。

估值方面，瑞银考虑到食品配送投资的前置性和多变性，建议投资者关注分类加总估值法，而非整体市盈率。而京东业绩公布后，瑞银将其今明两年调整后营业利润预测下调 2% 至 4%，并将美股 (JD.US) 目标价从 50 美元下调至 48 美元，H 股目标价则从 195 港元降至 187 港元；评级「买入」。