《大行》野村：老铺管理层对明年销售及盈利保持信心 黄金购买税改动影响有限

野村发表报告指，老铺黄金 (06181.HK) 参与该行上周四 (13 日) 举行的中国投资者论坛，引述老铺指其在「双 11」期间销售动力维持完好，老铺在天猫平台的销售逾 10 亿元人民币。尽管老铺 10 月进行第三次提价，近数周仍有顾客在部分分店外排队等候进店。近期黄金购买税修改，将增加老铺采购原材料成本 6%，该行估算或致毛利率或收窄 3 至 4 个百分点。但该行认为实际毛利率影响较小，因老铺早前提价及在较低成本时累积黄金库存。

该行引述管理层指，明年无计划在中国内地开设更多分店。主要焦点在透过装修及扩张，改善现有门店的经营。该行提到老铺在二线城市如重庆及长沙的核心商业区仍有渗透空间。老铺维持在中国内地之外市场开设 3 至 4 间新店的计划。该行引述管理层指，对明年销售及盈利动力仍保持信心。

该行称，黄金购买税修改或利好行业龙头。短期而言，或损害消费者情绪，但据渠道调查指，亦有助大型企业从小型同业中夺取市场份额。特别是老铺，由於公司在购买税修改前已三度提价，及早於其他金行提价，该行估计一部分的饰金购买需求将由其他品牌转至老铺。该行重申予老铺「买入」评级，目标价 1,160 元。