<p><strong>关键要点：</strong></p>
<ul>
<li>尽管加密货币总市值下降了 1 万亿美元，比特币的基本面依然稳固。</li>
<li>长期持有者和机构投资者继续吸收比特币的分散供应。</li>
<li>分析师认为此次下跌是结构性的，受杠杆和轮换驱动，而非悲观情绪。</li>
</ul>
<p>根据 Kobeissi Letter，加密市场在过去 41 天内抹去了超过 1.1 万亿美元的价值，平均每天损失惊人的 270 亿美元。然而，分析师认为这并不是一次悲观的崩溃，而是由杠杆、流动性轮换和机械市场流动驱动的结构性重置。</p>
<p>Kobeissi Letter 指出，此次下跌是一个奇怪的异常，缺乏重大负面基本面催化剂。美国政治领导层表达了强烈的支持加密货币的情绪，但比特币（BTC）在一个月内仍然下跌了 25%。该通讯将此次滑落归因于 10 月底开始的机构资金流出，随后是由杠杆驱动的清算级联。由于许多交易者以 20 倍至 100 倍的杠杆操作，即使是 2% 的波动也能引发大规模清算，助长了超活跃的波动性。</p>
<p>同样，Coinbase 的机构战略负责人 John D'Agostino 强调，这一下跌是机械性的而非基本面的，认为自 9 月底以来，加密货币的基本面并没有实质性恶化。相反，几项重大进展实际上增强了长期投资的论点。</p>
<p>在 CNBC 的 Squawk Box 节目中，D'Agostino 提到，捷克国家银行最近成为首个购买比特币的欧元区中央银行，这标志着主权采用的里程碑信号。同时，像花旗银行和摩根大通这样的公司已经开始推出和测试稳定币，以促进全球客户交易，这在以往的市场周期中是 “不可想象” 的。</p>
<p>Coinbase 的高管补充说，加密 ETF 继续表现强劲，Solana ETF 实现了今年最佳的 ETF 发行，进一步验证了尽管价格波动，机构需求依然存在。从监管的角度来看，环境并不比 10 月之前更糟，全球各个司法管辖区维持或扩大合规加密活动的途径。</p>
<p>从战略角度来看，D'Agostino 表示，如果投资者相信比特币的基本价值，那么当前的环境就像是在超市购买折扣商品。</p>
<p><em><strong>相关：策略增加比特币购买，购入 8,178 BTC</strong></em></p>
<p><strong>比特币结构性转变开始，卖压减轻</strong></p>
<p>Glassnode 指出，在经历了几周的重压销售后，多个关键持有者群体的分配压力终于减轻，这可能是比特币已经从高点下跌 25% 的早期迹象。</p>
<p>CryptoQuant 的数据进一步支持了这一论点，自 10 月 6 日以来，长期的 “价格无关” 持有者吸收了 186,000 BTC，这是近期周期中最大的增幅。历史上，此类激增通常预示着重大反弹，但这次价格却下跌，形成了罕见的背离。分析师目前认为有两种高概率的结果：</p>
<ul>
<li>随着供应减少，聪明资金在高位分配，强劲反弹。</li>
<li>最后的清洗，清除剩余的需求，然后形成持久的趋势。</li>
</ul>
<p>无论如何，信号明确：长期资本正在介入，而情绪正在崩溃，这种背离 “从来不会持续太久”。</p>
<p><em><strong>相关：罕见的比特币期货信号可能让交易者措手不及：底部是否形成？</strong></em></p>
<p>本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决策时应进行自己的研究。</p>

COIN

<p>尽管加密市场市值下降了 1 万亿美元，比特币的基本面依然强劲，长期持有者和机构投资者正在吸收供应。分析师将此次下跌归因于杠杆和流动性轮换等结构性因素，而非悲观情绪。Coinbase 的 John D'Agostino 强调，主权国家的采用和机构投资者的兴趣是积极的信号。监管环境保持稳定，长期资本正在进入市场，这暗示未来可能会出现反弹</p>

<p><strong>Key takeaways:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>关键要点：</strong></p>
</div><ul>
<li>Bitcoin fundamentals remain intact despite the $1 trillion drop in the crypto total market cap.</li>
<li>Long-term holders and institutional investors continue to absorb Bitcoin’s distributed supply.</li>
<li>Analysts argue that the decline is structural, driven by leverage and rotations, rather than bearish sentiment.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>尽管加密货币总市值下降了 1 万亿美元，比特币的基本面依然稳固。</li>
<li>长期持有者和机构投资者继续吸收比特币的分散供应。</li>
<li>分析师认为此次下跌是结构性的，受杠杆和轮换驱动，而非悲观情绪。</li>
</ul>
</div><p>The crypto market has erased more than $1.1 trillion in value over the last 41 days, averaging a staggering $27 billion loss per day, according to the Kobeissi Letter. Yet analysts argue that this is not a bearish collapse, but a structural reset driven by leverage, liquidity rotation, and mechanical market flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Kobeissi Letter，加密市场在过去 41 天内抹去了超过 1.1 万亿美元的价值，平均每天损失惊人的 270 亿美元。然而，分析师认为这并不是一次悲观的崩溃，而是由杠杆、流动性轮换和机械市场流动驱动的结构性重置。</p>
</div><p>According to the Kobeissi Letter, the downturn is a strange anomaly due to the absence of a major negative fundamental catalyst. US political leadership has expressed strong pro-crypto sentiment, and yet Bitcoin (BTC) is still down 25% in a month. The newsletter attributed the slide to institutional outflows beginning in late October, followed by a leverage-driven liquidation cascade. With many traders operating at 20x–100x leverage, even a 2% move can trigger mass wipeouts, fueling hyperactive volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kobeissi Letter 指出，此次下跌是一个奇怪的异常，缺乏重大负面基本面催化剂。美国政治领导层表达了强烈的支持加密货币的情绪，但比特币（BTC）在一个月内仍然下跌了 25%。该通讯将此次滑落归因于 10 月底开始的机构资金流出，随后是由杠杆驱动的清算级联。由于许多交易者以 20 倍至 100 倍的杠杆操作，即使是 2% 的波动也能引发大规模清算，助长了超活跃的波动性。</p>
</div><p>Likewise, John D'Agostino, head of institutional strategy at Coinbase, reinforced the view that the downturn is mechanical rather than fundamental, arguing that nothing material has deteriorated in crypto’s underlying picture since late September. Instead, several major developments actually strengthened the long-term thesis.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样，Coinbase 的机构战略负责人 John D'Agostino 强调，这一下跌是机械性的而非基本面的，认为自 9 月底以来，加密货币的基本面并没有实质性恶化。相反，几项重大进展实际上增强了长期投资的论点。</p>
</div><p>In a recent segment of CNBC’s Squawk Box, D’Agostino noted that the Czech National Bank recently became the first eurozone central bank to purchase Bitcoin, a landmark signal of sovereign adoption. At the same time, companies like Citibank and JPMorgan have started launching and testing stablecoins to facilitate global customer transactions, a step that would have been “unthinkable” during previous market cycles.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 CNBC 的 Squawk Box 节目中，D'Agostino 提到，捷克国家银行最近成为首个购买比特币的欧元区中央银行，这标志着主权采用的里程碑信号。同时，像花旗银行和摩根大通这样的公司已经开始推出和测试稳定币，以促进全球客户交易，这在以往的市场周期中是 “不可想象” 的。</p>
</div><p>The Coinbase executive added that crypto ETFs continue to perform strongly, with the Solana ETF achieving the best ETF launch of the year, further validating institutional demand despite price volatility. From a regulatory standpoint, the environment is no worse than it was before October, with global jurisdictions maintaining or expanding pathways for compliant crypto activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>Coinbase 的高管补充说，加密 ETF 继续表现强劲，Solana ETF 实现了今年最佳的 ETF 发行，进一步验证了尽管价格波动，机构需求依然存在。从监管的角度来看，环境并不比 10 月之前更糟，全球各个司法管辖区维持或扩大合规加密活动的途径。</p>
</div><p>From a strategy standpoint, D’Agostino said that if investors believed in the fundamental value of Bitcoin, the current environment mirrors buying discounted goods at a supermarket.</p>
<div class="lb-trans"><p>从战略角度来看，D'Agostino 表示，如果投资者相信比特币的基本价值，那么当前的环境就像是在超市购买折扣商品。</p>
</div><p><em><strong>Related: Strategy steps up Bitcoin buys with 8,178 BTC purchase</strong></em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>相关：策略增加比特币购买，购入 8,178 BTC</strong></em></p>
</div><p><strong>BTC structural shift begins as selling pressure eases</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特币结构性转变开始，卖压减轻</strong></p>
</div><p>Glassnode noted that distribution pressure is finally easing across several key holder cohorts after weeks of heavy selling, a potential early sign that the most aggressive supply is behind with BTC already 25% off its highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>Glassnode 指出，在经历了几周的重压销售后，多个关键持有者群体的分配压力终于减轻，这可能是比特币已经从高点下跌 25% 的早期迹象。</p>
</div><p>CryptoQuant data reinforced this narrative with long-term “price-insensitive” holders absorbing 186,000 BTC since Oct. 6, the largest increase in recent cycles. Historically, such surges precede major rallies, but this time the price has fallen, creating a rare divergence. Analysts currently viewed two high-probability outcomes:</p>
<div class="lb-trans"><p>CryptoQuant 的数据进一步支持了这一论点，自 10 月 6 日以来，长期的 “价格无关” 持有者吸收了 186,000 BTC，这是近期周期中最大的增幅。历史上，此类激增通常预示着重大反弹，但这次价格却下跌，形成了罕见的背离。分析师目前认为有两种高概率的结果：</p>
</div><ul>
<li>A powerful rally as supply dries up and smart money distributes higher.</li>
<li>A final washout, clearing remaining appetite before a durable trend forms.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>随着供应减少，聪明资金在高位分配，强劲反弹。</li>
<li>最后的清洗，清除剩余的需求，然后形成持久的趋势。</li>
</ul>
</div><p>Either way, the signal is clear: long-term capital is stepping in while sentiment collapses, and such divergences “never last long.”</p>
<div class="lb-trans"><p>无论如何，信号明确：长期资本正在介入，而情绪正在崩溃，这种背离 “从来不会持续太久”。</p>
</div><p><em><strong>Related: Rare Bitcoin futures signal could catch traders off-guard: Is a bottom forming?</strong></em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>相关：罕见的比特币期货信号可能让交易者措手不及：底部是否形成？</strong></em></p>
</div><p>This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决策时应进行自己的研究。</p>
</div>

$1T crypto market drawdown masks Bitcoin’s strong fundamentals: Coinbase exec

- 比特币基本面保持稳定，尽管加密市场总市值下降了 1 万亿美元。  
- 分析师认为此次下跌是结构性调整，而非悲观情绪驱动。  
- 长期持有者和机构投资者继续吸收比特币的分散供应。  

$1 万亿美元的加密市场下跌掩盖了比特币的强劲基本面：Coinbase 高管