今年持续走强的股票市场里，有一股长期力量正在悄悄投资者的 “结构”——这就是险资。
对普通股民来说，这种变化可能只是 “潜移默化” 的。
你可能突然发现：权重股的买盘变得越来越 “多” 了；曾经 “少人问津” 的红利资产日益活跃；冷门的金融股有人 “抄底” 了；家电、电信运营商等 “白象股” 步伐轻巧了起来；那些冷清了 3~4 年的互联网平台翻身向上开始挑战 21 年以来的 “新高”。
这背后的 “无形之手” 可能就是以往常年低调的险资。但今年的险资与以往不同，在政策和市场的共同作用下，险资 “抄底” 权益市场的节奏像被按下了 “加速键”，各路险资机构通过各种渠道持续入市。
一场深入市场结构的 “改变” 已经开始了…… 
<h2>两个关键 “指标”</h2>
要理解险资今年的加仓力度，先看清它们的 “资金底盘”。
但险资不是公募基金，它们无须公开太多信息，更不会 “端出” 整个组合任由外部人 “伸长了脖子” 去看。
所以，关于险资今年究竟加了多少仓，主要加在哪些资产类别和市场上，外界并不清楚——大家只知道整个资金非常多。
不过，整个 “底牌” 在监管部门的公开信息中被 “透露” 了出来。
监管机构公布的系列数据中有两个非常引人关注：一个是 “资金运用余额”，即保险公司手上所有可以拿来投资的资金总规模，也就是一个 “可投资资金池”。
一个是各类保险机构投向大类资产的 “账面余额”，后者反映了保险公司持有具体资产的期末 “规模”，也就是根据会计准则计算的数字。
这两个数字，一个反映了险资整体需要配置的资金 “容量”，一个反映了险资的具体 “投向”，都非常重要。
<h2>险资资金 “家底” 猛增超 4 万亿</h2>
资事堂 “查阅” 相关金融监管部门的官网信息显示：从年初到今年 3 季度末，保险公司的整体可投资的 “资金家底” 增长了超过 4 万亿。
具体来说，截至 2024 年末，这个 “可投资资金池” 的规模是 33.36 万亿元；到了 2025 年三季度末，已经扩张到 37.46 万亿元，环比增长 4.1 万亿。
当然，其中主要部分来自于保费的增长，但未必全部是新增销售保单带来的资金。因为，这里面应该包括部分今年资本市场和其他投资项目的回报。
但整体来说，今年前 9 个月，中国保险公司的资金运用底盘扩容超过 4 万亿元，增幅约为 12%。
这个增量的规模相当于一家中等地方银行的全部存款体量，不可忽视。
<h2>“直投” 股市增超 1 万亿</h2>
资事堂梳理发现，今年保险行业的新增资金相当部分用于加仓股市——其中主要应该是 A 股市场。
涉及保险资金投资股市的 “科目” 包括两个，一个是 “直投” 的股票投资 “账面余额”，一个是 “间接投资” 的证券投资基金 “账面余额”。
我们首先来关注 “直投” 股票的规模。
统计显示，今年前三个季度，保险机构的股票直投的规模比年初新增约 1.19 万亿元，增幅接近五成。
具体来说，2024 年四季度末，保险资金直接持有的股票规模为 2.43 万亿元；到了 2025 年三季度末，这一数字上涨至 3.62 万亿元。
如果对比，前文提到的资金运用余额的增加值 4 万亿元，则可发现，险资将今年新增资金国模的超三分之一，投向了股票——其中主要应该是 A 股股票。
即便考虑原始持股的增值（沪深 300 指数前三季度的涨幅），其中也应该有超过 8000 亿的新增投入，这实在是业内最强劲的新生力量了。
<h2>“间接投资” 股市不遑多让</h2>
但这并不是全部，险资间接投资股市的 “证券投资基金” 的余额也在快速增长。
初步统计，险资前 3 季度在证券投资基金的投入上 “增长” 了约 2900 亿。
具体来说，2024 年四季度末规模为 1.68 万亿元，2025 年三季度末上升到 1.97 万亿元。
考虑到年内机构由于各种原因逐步撤出了固收基金，那么这近 3000 亿增量中应该有相当比例也是权益基金的增量。
由此推断，无论是怎么统计口径，险资年内对股市——主要 A 股资产——的投入均可能接近 1 万亿，创历史的峰值。
另外，险资在可投资规模扩大的同时，把超过三分之一的新增资金导入了权益相关资产，这充分反映了险资对相关市场的重视。
<h2>险资投向权益 “动力” 为何十足？</h2>
那么险资为何积极投向股市？
除了政策号召以外，险资自己也有增加权益投资的需求。
中泰证券分析师葛玉翔在最新分析报告中提到：在不进行外源性资本补充的前提下，险资需要面临 ‘提高偿付能力充足率——增加权益配置比例——外部持续低利率环境延续’ 的三角挑战。
通俗来说，这段话想表达的是：
在利率偏低、债券回报有限的情况下，寿险公司为了维持长期稳健的财务报表和偿付能力，有很大动力把部分资金从固定收益挪向回报更高的权益资产。
资事堂注意到：截至今年 9 月末，保险公司的股票直投比例已经占到资金运用余额的 10%，处于历史高位。
而这可能并没有结束。
无论是险资自身的保费扩张，还是固收和存款市场的利率下行，都在推动这一趋势延续。而稳步上扬，价值发现的股市，可能也会坚定险资的信心。
<h2>具体品种引人猜度</h2>
另外，更多消息显示，险资不断加码的股票直投，把 A 股和港股的高股息资产成为重要方向。
国金证券最新统计显示：2024 年至今保险资金举牌/增持共计 47 家上市公司，红利风格尤其是 H 股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行与国寿、太保等险企外，公用事业、交通运输也是重要方向。
国泰海通证券研报则认为：上述权益加仓迹象背后，一方面得益于保险公司持续提升股票资产配置，另一方面得益于权益市场回暖带来股票资产市值提升。

中国太保

在利率偏低、债券回报有限的情况下，寿险公司为了维持长期稳健的财务报表和偿付能力，有很大动力把部分资金从固定收益挪向回报更高的权益资产。

险资年内超万亿 “加仓”！A 股超级 “长线买家” 现身