<p><strong>甲骨文与 OpenAI 之间的 3000 亿美元协议，首次披露于 9 月 10 日，已经深陷亏损；确切地说是负 740 亿美元。</strong></p>
<p>自公告以来，市场已抹去甲骨文 3150 亿美元的市值，这一损失不仅抹去了整个交易的价值，还相当于通用汽车加上两家卡夫亨氏的总和。</p>
<p>尽管纳斯达克综合指数、微软和道琼斯美国软件指数等主要科技基准大致保持不变，但甲骨文却遭受重创。</p>
<p>这种惨烈的下跌并不是因为整体市场压力，而是与拉里·埃里森的赌注有关。甲骨文在一项基于信贷的交易中投入了数十亿美元，希望能成为 OpenAI 的主要基础设施合作伙伴。投资者对此并不看好。尤其是在整个商业模式现在完全依赖于一个客户和一个大胆的使命：通用人工智能。</p>
<h3>甲骨文加倍债务追逐 OpenAI，押注未来于单一客户</h3>
<p>甲骨文将自己定位为萨姆·阿尔特曼的 OpenAI 的首选计算引擎，声称其前期成本更低、收入潜力更快，优于其他云巨头。</p>
<p>但问题在于；甲骨文并不像其竞争对手那样资金充裕。它不是亚马逊，不是谷歌，更不是微软。甲骨文并没有丰厚的运营利润，而是将所有的资本投入到 OpenAI 的梦想中，希望未来能有所回报。</p>
<p>在上个月于拉斯维加斯举行的甲骨文分析师会议上，该公司表示希望到 2030 年实现 1660 亿美元的云收入。为了达到这个目标，今年它将投入 350 亿美元用于资本支出。</p>
<p>到 2029 年，年度资本支出预计将达到 800 亿美元。这只是为了跟上步伐。从 2027 年起，甲骨文寄希望于 OpenAI 成为其最大的收入来源。所有的服务器、软件和现金都在押注于 OpenAI。</p>
<p>但甲骨文的财务状况已经紧张。自 2021 年以来，该公司的净债务已翻倍，现在达到了 EBITDA 的 2.5 倍。预计到 2030 年，这一数字将几乎再次翻倍。更糟糕的是，现金流预计将连续五年保持负值。这意味着甲骨文实际上是在借钱进行赌博。</p>
<p>这笔交易可能已经在甲骨文的股票中被定价，但公司的债务状况并没有平静下来。用于对冲债务违约的信用违约掉期（CDS）成本刚刚达到三年来的最高点。</p>
<p>甲骨文的 CDS 市场流动性也不佳，但在 9 月份 18 亿美元的债券销售后，需求激增。CDS 溢价徘徊在 100 个基点左右，虽然并不算极端糟糕，但显示出投资者的不安。并不是所有做空甲骨文债务的公司都是无知的。</p>
<h3>OpenAI 的炒作减退，其他合作伙伴也面临类似的股价下滑</h3>
<p>现在的问题是，宣布与 OpenAI 的交易是否值得。几个月前，单单提到 “OpenAI” 就能让公司的股价飙升。在 10 月份，OpenAI 在与 AMD 的芯片交易中获得了认股权证，AMD 的股价上涨了 24%。</p>
<p>那是以前的事。</p>
<p>现在呢？情况并不乐观。甲骨文并不是唯一一个自由下跌的名字。博通和亚马逊在各自的 OpenAI 公告后也出现了下跌。英伟达在其 OpenAI 投资后也没有太大波动。</p>
<p>所谓的 OpenAI 光环开始看起来像是逐渐褪色的幻影。</p>
<p>所以现在甲骨文陷入了困境。它有一个 3000 亿美元的合作伙伴关系，但投资者已经通过 3150 亿美元的抛售对其进行了惩罚。它面临负现金流、上升的债务，以及闪烁警告信号的 CDS 市场。所有这一切都是为了一个公司、一个战略，以及一个对 AGI 的长远赌注。</p>
<p>人工智能资本支出军备竞赛正朝着 1 万亿美元攀升，但市场不再奖励参与奖。如果甲骨文无法从其有史以来最大的交易中获得股价上涨，那么华尔街的信息很明确：没有信心，就没有提升，也没有收益。</p>
<p>不仅要阅读加密新闻。要理解它。订阅我们的新闻通讯。它是免费的。</p>

甲骨文

<p>自从宣布与 OpenAI 达成 3000 亿美元的交易以来，甲骨文已经损失了 3150 亿美元的市场价值。市场因担忧甲骨文对单一客户的高度依赖和巨额债务而抹去了其价值。甲骨文的财务状况紧张，债务上升且现金流为负。与 OpenAI 的交易并未带来预期的股价提升，投资者信心低迷</p>

<p><strong>The $300 billion agreement between Oracle and OpenAI, first revealed on September 10, has gone deep into the red; negative $74 billion to be exact.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>甲骨文与 OpenAI 之间的 3000 亿美元协议，首次披露于 9 月 10 日，已经深陷亏损；确切地说是负 740 亿美元。</strong></p>
</div><p>The market wiped out $315 billion from Oracle’s value since the announcement, a loss that not only erased the entire worth of the deal but also torched the equivalent of General Motors plus two Kraft Heinz.</p>
<div class="lb-trans"><p>自公告以来，市场已抹去甲骨文 3150 亿美元的市值，这一损失不仅抹去了整个交易的价值，还相当于通用汽车加上两家卡夫亨氏的总和。</p>
</div><p>While major tech benchmarks like the Nasdaq Composite, Microsoft, and the Dow Jones US Software Index stayed mostly unchanged, Oracle got smoked.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管纳斯达克综合指数、微软和道琼斯美国软件指数等主要科技基准大致保持不变，但甲骨文却遭受重创。</p>
</div><p>The brutal fall wasn’t because of overall market pressure, it was all about Larry Ellison’s bet. Oracle threw billions into a deal built on credit, hoping it could become OpenAI’s main infrastructure partner. Investors didn’t like that. Not when the entire business model is now tied to one customer and one moonshot mission: artificial general intelligence.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种惨烈的下跌并不是因为整体市场压力，而是与拉里·埃里森的赌注有关。甲骨文在一项基于信贷的交易中投入了数十亿美元，希望能成为 OpenAI 的主要基础设施合作伙伴。投资者对此并不看好。尤其是在整个商业模式现在完全依赖于一个客户和一个大胆的使命：通用人工智能。</p>
</div><h3>Oracle doubles debt to chase OpenAI, bets future on one client</h3>
<div class="lb-trans"><h3>甲骨文加倍债务追逐 OpenAI，押注未来于单一客户</h3>
</div><p>Oracle positioned itself as the go-to compute engine for Sam Altman’s OpenAI, offering what it claims are lower upfront costs and faster income potential than other cloud giants.</p>
<div class="lb-trans"><p>甲骨文将自己定位为萨姆·阿尔特曼的 OpenAI 的首选计算引擎，声称其前期成本更低、收入潜力更快，优于其他云巨头。</p>
</div><p>But here’s the problem; Oracle isn’t flush with cash like its rivals. It’s not Amazon, it’s not Google, and it’s sure as hell not Microsoft. Instead of big operating profits, Oracle is pouring every last drop of capital into the OpenAI pipe dream, with the hopes it’ll pay off later.</p>
<div class="lb-trans"><p>但问题在于；甲骨文并不像其竞争对手那样资金充裕。它不是亚马逊，不是谷歌，更不是微软。甲骨文并没有丰厚的运营利润，而是将所有的资本投入到 OpenAI 的梦想中，希望未来能有所回报。</p>
</div><p>At Oracle’s analyst meeting held last month in Las Vegas, the company said it wants to hit $166 billion in cloud revenue by 2030. To get there, it’s throwing $35 billion into capital spending this year alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>在上个月于拉斯维加斯举行的甲骨文分析师会议上，该公司表示希望到 2030 年实现 1660 亿美元的云收入。为了达到这个目标，今年它将投入 350 亿美元用于资本支出。</p>
</div><p>By 2029, annual capex is expected to hit $80 billion. That’s just to keep pace. And from 2027, Oracle is banking on OpenAI to become its top revenue source. Everything, servers, software, and cash, is being stacked on OpenAI’s shoulders.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 2029 年，年度资本支出预计将达到 800 亿美元。这只是为了跟上步伐。从 2027 年起，甲骨文寄希望于 OpenAI 成为其最大的收入来源。所有的服务器、软件和现金都在押注于 OpenAI。</p>
</div><p>But Oracle’s financials are already strained. The company’s net debt has more than doubled since 2021 and now sits at 2.5 times EBITDA. And it’s forecast to nearly double again by 2030. Even worse, cash flow is projected to stay negative for five straight years. That means Oracle is quite literally borrowing to gamble.</p>
<div class="lb-trans"><p>但甲骨文的财务状况已经紧张。自 2021 年以来，该公司的净债务已翻倍，现在达到了 EBITDA 的 2.5 倍。预计到 2030 年，这一数字将几乎再次翻倍。更糟糕的是，现金流预计将连续五年保持负值。这意味着甲骨文实际上是在借钱进行赌博。</p>
</div><p>The deal might already be priced out of Oracle stock, but the company’s debt situation hasn’t calmed. Credit-default swap (CDS) costs, used to insure against debt default, just reached a three-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>这笔交易可能已经在甲骨文的股票中被定价，但公司的债务状况并没有平静下来。用于对冲债务违约的信用违约掉期（CDS）成本刚刚达到三年来的最高点。</p>
</div><p>Liquidity in Oracle’s CDS market isn’t great either, but demand jumped following $18 billion in bond sales in September. A CDS premium hovering around 100 basis points isn’t off-the-charts bad, but it shows that investors are uneasy. Not every firm shorting Oracle debt is clueless.</p>
<div class="lb-trans"><p>甲骨文的 CDS 市场流动性也不佳，但在 9 月份 18 亿美元的债券销售后，需求激增。CDS 溢价徘徊在 100 个基点左右，虽然并不算极端糟糕，但显示出投资者的不安。并不是所有做空甲骨文债务的公司都是无知的。</p>
</div><h3>OpenAI hype fades, other partners see similar stock slides</h3>
<div class="lb-trans"><h3>OpenAI 的炒作减退，其他合作伙伴也面临类似的股价下滑</h3>
</div><p>The question now is whether announcing an OpenAI deal is even worth it. A few months ago, just saying “OpenAI” could spike a company’s shares. In October, OpenAI landed warrants in AMD as part of a chip deal, and AMD stock jumped 24%.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在的问题是，宣布与 OpenAI 的交易是否值得。几个月前，单单提到 “OpenAI” 就能让公司的股价飙升。在 10 月份，OpenAI 在与 AMD 的芯片交易中获得了认股权证，AMD 的股价上涨了 24%。</p>
</div><p>That was then.</p>
<div class="lb-trans"><p>那是以前的事。</p>
</div><p>Now?Not so much. Oracle isn’t the only name in free fall. Broadcom and Amazon both dipped after their own OpenAI announcements. Nvidia didn’t move much after its OpenAI investment either.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在呢？情况并不乐观。甲骨文并不是唯一一个自由下跌的名字。博通和亚马逊在各自的 OpenAI 公告后也出现了下跌。英伟达在其 OpenAI 投资后也没有太大波动。</p>
</div><p>The so-called OpenAI glow-up is starting to look like a fading trick light.</p>
<div class="lb-trans"><p>所谓的 OpenAI 光环开始看起来像是逐渐褪色的幻影。</p>
</div><p>So now Oracle’s stuck. It’s got a $300 billion partnership that investors have already punished with a $315 billion sell-off. It’s facing negative cash flow, rising debt, and a CDS market flashing warning signs. All for one company, one strategy, and one longshot shot at AGI.</p>
<div class="lb-trans"><p>所以现在甲骨文陷入了困境。它有一个 3000 亿美元的合作伙伴关系，但投资者已经通过 3150 亿美元的抛售对其进行了惩罚。它面临负现金流、上升的债务，以及闪烁警告信号的 CDS 市场。所有这一切都是为了一个公司、一个战略，以及一个对 AGI 的长远赌注。</p>
</div><p>The AI capex arms race is climbing toward $1 trillion, but the market no longer rewards participation trophies. If Oracle can’t get a stock bump out of its biggest-ever deal, then Wall Street’s message is clear: no faith, no lift, no gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能资本支出军备竞赛正朝着 1 万亿美元攀升，但市场不再奖励参与奖。如果甲骨文无法从其有史以来最大的交易中获得股价上涨，那么华尔街的信息很明确：没有信心，就没有提升，也没有收益。</p>
</div><p>Don’t just read crypto news. Understand it. Subscribe to our newsletter. It's free.</p>
<div class="lb-trans"><p>不仅要阅读加密新闻。要理解它。订阅我们的新闻通讯。它是免费的。</p>
</div>

自甲骨文宣布与 OpenAI 达成 3000 亿美元的交易以来，其市值已损失了 3150 亿美元