《大行》花旗下调小米目标价至 50 元 忧智能手机及电动车毛利降

花旗研究报告指，小米 (01810.HK) 第三季经调整净利润胜该行及市场预期，主要因非营业收入符合预期，加上物联网、互联网及电动车的毛利率胜预期，不过营运开支则高於预期。值得注意的是，第三季电动车及其他新业务录得营业利润 7 亿元人民币 (相较於上季为亏损 3 亿元人民币)，符合该行预期。

管理层强调，小米已确保 2026 年记忆体供应；在记忆体加价下，将优先确保平均售价及市场份额。另外，管理层预期全年电动车交付量将突破 35 万辆，但车辆购置税补贴政策将影响明年的电动车毛利率。

该行最新预期 2025 及 26 年智能手机出货量分别达 1.7 亿及 1.6 亿，毛利率为 11.3% 及 8.9%；同期电动车交付量维持 40 万及 70 万辆，毛利率为 25.2% 及 22.2%。目标价下调至 50 港元，维持「买入」评级，长期看好物联网及电动车业务，但记忆体加价或令股价短期承压。