《大行》美银证券升小鹏目标价至 109 元 第三季亏损胜预期

美银证券研究报告指，小鹏汽车 (09868.HK) 第三季收入达 200 亿元人民币 (下同)，按年及按季分别增长 102% 及 12%，大致符合该行预期。综合毛利率为 20.1%，按年及按季上升 4.8 及 2.8 个百分点，好过该行预期的 17.7%。整车利润率为 13.1%，按年升 4.5 个百分点，按季跌 1.2 个百分点，主要因清库存而进行促销。期内非通用会计准则净亏损 1.52 亿元，好过该行预期的净亏损 3.98 亿元。

展望第四季，小鹏管理层预期交付量为 12.5 万至 13.2 万辆，按年增长 37% 至 44%，收入为 215 亿至 230 亿元，按年增长 34% 至 43%。

该行下调对小鹏的 2025 年销量预测 1%，但将 2026 及 27 年预测分别上调 3% 及 5%；将 2025 年非通用会计准则净亏损预测由 10.94 亿元下调至 8.84 亿元，同时将 2026 及 27 年非通用会计准则净利润分别下调 20% 及 9%。该行对小鹏港股目标价由 105 港元升至 109 港元，美股 (XPEV.US) 目标价由 27 美元升至 28 美元，反映销量预测上调，重申「买入」评级，看好 2026 年强劲的产品布局。