《大行》大和降小米目标价至 55 元 记忆体成本拖累智能手机盈利

大和研报指出，小米 (01810.HK) 今年第三季度盈利因其他收入，超出市场预期，但忧虑记忆体成本上涨，拖累智能手机盈利能力；此外，物联网业务受国家补贴的影响较预期大，故大和下调小米 2026 至 2027 年盈利预测。

大和预测，小米今年第四季及 2026 年的智能手机毛利率为 10%；同时下调 2026 年的出货量预测至 1.69 亿部。大和指，对小米而言，物联网业务定位为利润贡献者，但考虑到国家补贴减少导致小米今年第 3 季智能大型家电收入按年减少 15.7%，大和进一步下调对小米 2025 至 2026 年中国物联网销售的增长预期；亦认为由於海外物联网利润率高於中国，海外业务的快速增长将有利於未来的综合毛利率。

基於对智能手机和物联网收入假设下调，大和将小米 2026 至 2027 年收入预测下调 3% 至 4%，每股盈利预测下调 11%；重申「买入」评级，并将 12 个月目标价从 68 港元下调至 55 港元。