《绩后》一文综合券商於百度公布季绩后最新评级、目标价及观点
百度-SW(09888.HK) 今早股价先升后回，高开 2.2% 报 113.9 元，早段曾高见 115.7 元一度弹高 3.9%，其后升幅收窄，半日收报 110.5 元倒跌 0.8%。富瑞报告指，百度第三季核心营收及部门营业利润超预期，预期线上广告业务第三季触底，并在第四季实现按季成长，人工智能驱动业务将维持稳健成长动能。部门非公认会计准则经营利润料在第四季度按季增长。在智能驾驶领域，百度透过不同商业模式开放境外市场潜力。该行维持对百度「买入」评级，并将美国预托证券及 H 股目标价由 157 美元及 152 港元，各调整为 159 美元及 154 港元，反映业绩公布后最新业务趋势。
百度昨日 (19 日) 收市后公布今年第三季业绩，季度归属百度净亏损 112.32 亿元人民币，去年同期净利润 76.32 亿元人民币，差於本网综合 4 间券商预测下限的净利润 10.38 亿元人民币。每股美国预托证券摊薄亏损 33.88 元人民币。期内长期资产减值约 162 亿元人民币。非公认会计准则归属百度净利润按年跌 36% 至 37.7 亿元人民币，高於本网综合 8 间券商预测上限的 31.16 亿元人民币；每股美国预托证券摊薄利润 11.12 元人民币。经调整 EBITDA 按年跌 49% 至 44.29 亿元人民币，经调整 EBITDA 利润率按年跌 12 个百分点至 14%。
季度收入按年跌 7% 至 311.74 亿元人民币，接近本网综合 8 间券商预测上限的 311.95 亿元人民币。当中百度核心收入按年跌 7% 至 246.59 亿元人民币。按业务划分，在线营销收入按年跌约 18% 至 153 亿元人民币，非在线营销收入按年升约 21% 至 93 亿元人民币，主要受智能云业务增长所带动。爱奇艺 (IQ.US) 期内收入按年跌约 8% 至 67 亿元人民币。公司披露，第三季智能云基础设施收入按年升 33% 至 42 亿元人民币，人工智能高性能计算设施订阅收入按年升 128%。季内人工智能应用收入按年升 6% 至 26 亿元人民币，人工智能原生营销服务收入增长 262% 至 28 亿元人民币。百度无人车服务萝卜快跑第三季所提供全无人自动驾驶营运订单 310 万单，按年增长 212%。
【高盛指 AI 业务价值将受重视】
高盛指出，百度第三季业绩整体基本符合预期：云业务稳健成长抵销广告收入下滑。更重要的是披露更多人工智能收入资料，并重新分类其成长业务线，首次明确提出「AI 赋能业务」概念，该部分季度收入按年升 50% 至 100 亿元人民币，占百度总收入 40%。该行指，相关业务横跨云基础设施/晶片、人工智能应用与代理、自动驾驶等领域，充分展现百度在整个人工智能生态中的强大实力。即使传统搜寻广告业务未来数季仍将承压，预期 AI 赋能业务将持续高速成长，并相信市场将越来越重视这些高价值业务，尤其当相关业务占比进一步提升。展望第四季及明年，该行料百度收入有望按季恢复增长，利润率自第三季度触底。该行维持百度「买入」评级，目标价调整至 151 港元。
野村认为，百度努力披露其成长最快的人工智能业务细节，有助赢得投资者青睐。但其广告业务仍是该行主要担忧，该行认为，尽管有人工智能构想，广告业务仍难以扭转颓势。该行亦指，百度首席财务官暗示愿向董事会提案，考虑改善资本回馈前景。虽然百度历史上帐面现金充裕，但其对股东回馈并不如部分同业慷慨。若能说服董事会改变资本回馈取态，相信将有助提升百度对长期投资者的吸引力。该行预百度美国预托证券「中性」评级，目标价 135 美元
摩根士丹利预计，百度第四季度广告收入跌幅将收窄至 17%，而人工智能云基础设施收入将持续扩张。受收入疲弱及投资增加影响，毛利率仍将承压。该行期待百度第四季度加强股东回馈成为股价短期催化剂。下调百度美国预托证券目标价至 130 美元，评级「与大市同步」。
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本网最新综合 8 间券商对其投资评级及目标价：
下表列出 5 间券商对百度 (09888.HK) 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
麦格理│跑赢大市│164 港元->160 港元
富瑞│买入│152 港元->154 港元
瑞银│买入│151 港元
高盛│买入│150 港元->151 港元
摩根大通│中性│105 港元
下表列出 8 间券商对百度 (BIDU.US) 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
花旗│买入│166 美元
麦格理│跑赢大市│169 美元->164 美元
富瑞│买入│157 美元->159 美元
瑞银│买入│155 美元
高盛│买入│154 美元->155 美元
野村│中性│135 美元
摩根大通│中性│110 美元
摩根士丹利│与大市同步│140 美元->130 美元
券商│观点
麦格理│AI 业务透明度持续改善
花旗│季绩胜市场预期
富瑞│业绩第三季见底，AI 驱动业务推动增长
瑞银│新披露改善 AI 潜力能见度
高盛│人工智能业务收入持续强劲，盈利率或已见底
野村│季绩疲弱，胜市场低预期
摩根大通│季绩好坏参半
摩根士丹利│广告仍然疲弱，但人工智能收入提速
