《大行》大和升长城汽车目标价至 22 元 上调明年净利润预测

大和研究报告指，长城汽车 (02333.HK) 第三季收入达 612 亿元人民币 (下同)，按年及按季分别增长 20.5% 及 17%。净利润 23 亿元，按年及按季分别下跌 31% 及 50%。首三季收入 1,536 亿元，按年增长 8%；净利润 86 亿元，按年下降 17%。

该行指，长汽首三季集团加速直营 (DTC) 渠道建设及新车型投入，导致销售费用及研发费用分别按年增加 55.5% 及 7%，而品牌推广及广告投入增加亦压缩整体毛利率。

基於第三季利润压力，该行将 2025 年收入预测下调 11%，净利润预测下调 7%，但因新车型增长及海外扩张，将 2026 年净利润预测上调 5%。目标价由 19 港元升至 22 港元，重申「买入」评级；预期 2025 至 2027 年销量将达 136 万至 164 万辆，升幅为 9 至 11%，料巴西产能提升及新车型周期将推动期内收入增长。