《大行》麦格理降拼多多目标价至 162 美元 评级「跑赢大市」

麦格理研报指出，拼多多 (PDD.US) 今年第三季业绩符合预期，但看到旗下跨境电商平台 Temu 收入增长加快，而国内核心广告收入增长因商家支持政策的推行而放缓；该行预期，随着同行加快对快速商务的投资，国内销售与市场营销费用将会回暖，但部分被「以旧换新」补贴带来的基数效应所抵消。

该行表示，尽管认为拼多多仍将是成长最快的电商平台 (以商品交易总额计)，但随着同行加大对快速商务领域的投资，国内竞争加剧，预计销售与市场营销费用将有所增加；预计今年第四季和 2026 年线上营销服务 (OMS) 业务营收将分别按年增长 12%、14%。

麦格理将拼多多今明两年净利润预测，分别调整为增长 10%、跌 2%，以反映近期各业务部门表现对盈利展望的影响；并基於维持不变的 2026 年 12 倍目标市盈率，将目标价下调 2%，从 165 美元降至 162 美元；评级「跑赢大市」。