《市评》恒指「四连跌」小米绩后挫逾 4% 油股金股扬

港股今日反覆下跌。市场观望英伟达 (NVDA.US) 稍后将公布季绩及美国 9 月农就业数据，美股道指隔晚跌 1.1%、纳指走低 1.2%，撰文之时，美国 2 年期债券孳息跌至 3.577%，美国 10 年期债券孳息升至 4.121%，美汇指数升至 99.69。道指期货最新跌 41 点或 0.09%，纳指期货最新跌 6 点或 0.03%。上证综指今日升 6 点或 0.18% 或收 3,946 点，深证成指微跌 0.4 点，沪深两市成交额共 1.73 万亿元人民币。

港股先升后回，恒指高开 24 点，初段升 115 点见 26,045 点后再度向下，午后曾跌 187 点一度低见 25,742 点，全日跌 99 点或 0.4%，收 25,830 点，连跌四日 (累跌 1,242 点或 4.6%)；国指全日跌 23 点或 0.26%，收 9,151 点；恒生科技指数跌 38 点或 0.7%，收 5,606 点。大市全日成交总额 2,114.26 亿元。北水交易总成交额 839.46 亿元，而南向资金今日净流入 65.91 亿元 (上交易日净流入 74.66 亿元)，连续三个交易日净流入金额按日下滑。

盈富基金 (02800.HK) 跌 0.3% 收 25.98 元，成交额 171.91 亿元，南方恒生科技 (03033.HK) 下滑 0.6%，成交额 102.27 亿元。石油及金股有支持，中石化 (00386.HK) 及中石油 (00857.HK) 股价各涨 2.9% 及 2.1%，招金 (01818.HK) 弹高 6.4%，紫金黄金国际 (02259.HK) 扬 6.2%。宁德时代 (03750.HK) 上市基石投资者锁定期明日 (20 日) 解禁，该股全日升 1.6% 收 512 元。

【油金股上扬 小米绩后挫】

小米 (01810.HK) 公布季绩后全日股价下挫 4.8% 收 38.82 元，成交额 187.8 亿元，券商忧虑公司旗下智能手机业务未来成本趋升令毛利率受压。摩根大通研报指出，过去六个月，小米股价显着落后於恒生科技指数，因其核心盈利增长放缓，且尽管小米持续保持强劲的执行力，但围绕电动车的市场舆论已转向悲观。小米昨日 (18 日) 收市后发布第三季财报显示，因智能手机需求疲软、AIoT 增长放缓，及原材料价格 (尤其记忆体) 上涨带来的成本压力增加，核心盈利弱势在未来几季可能会加剧。

摩通预期，小米核心盈利在 2026 年上半年将按年减少 15%，且考虑到产能紧张是进一步提升电动车出货量的主要障碍，在小米获得第二座电动车工厂牌照之前，市场预期可能仍将受到抑制。摩通将小米 2026 及 27 财年每股盈测分别下调 9%、2%，并将目标价从 50 港元下调至 45 港元，维持「中性」评级。

【沽空率上升 阿里逆市涨】

港股市宽续弱，主板股票的升跌比率 21 比 27(上日为 10 比 41)，下跌股份 1,118 只 (跌幅 2.4%)，恒指成份股今日 34 只股份上升，下跌股份 53 只，升跌比率为 39 比 60(上日 7 比 93)。大市今日录沽空 419.05 亿元，占可沽空股份成交额 1,856.06 亿元的 22.577%。

阿里巴巴 (09988.HK) 逆市升 1.2% 收 156.4 元，成交额 111.35 亿元，百度 (09888.HK) 全日反覆跌近 0.2% 收 111.2 元，成交额 21.32 亿元。中银国际发表报告指，百度第三季业绩符合预期。第三季总收入按年下降 7%，超出市场预期 1%，与该行预测一致。广告业务收入按年下降 18% 及非广告业务收入按年上升 21%，令百度核心收入按年下降 7%。新披露的 AI 驱动业务收入按年增长 50% 至 96 亿元人民币，证明了公司在 AI 商业化端的成果。7.1% 的经调整营运利润率符合预期。

中银国际指，虽然百度核心传统广告收入仍会在短中期内持续承压，公司正在持续获取其坚定执行 AI 策略而带来的正向效益的释放。叠加由其充足的现金而潜在可能的加速股东回馈计划，维持「买入」评级，对百度 (BIDU.US) 美股目标价由 133 美元上调至 137 美元。