Forestar 集团公司 SEC 10-K 年度报告

Forestar 集团是一家全国性的住宅用地开发公司，发布了其年度 Form 10-K 报告，提供了截至 2025 年 9 月 30 日财政年度的财务和运营表现的全面概述。报告强调了公司的战略举措、财务健康状况以及在竞争激烈的房地产开发行业中面临的挑战。

财务亮点

• 收入： 16.624 亿美元，较上年同期增长 10%，主要由于每个地块的平均售价上升。
• 销售成本： 12.989 亿美元，因收入增加和开发成本上升而增加。
• 销售、一般和行政费用： 1.544 亿美元，占收入的 9.3%，高于上年的 7.9%，主要由于员工薪酬及相关费用增加。
• 税前收入： 2.193 亿美元，较上年的 2.701 亿美元下降，受到 SG&A 费用增加和债务清偿损失的影响。
• 净收入： 1.679 亿美元，低于上年的 2.034 亿美元，反映出成本和费用增加的影响。
• 每股基本净收入： 3.30 美元，较上年的 4.03 美元下降，因净收入减少。
• 每股摊薄净收入： 3.29 美元，较上年的 4.00 美元下降，反映出净收入的整体下降。

业务亮点

• 业务概述： Forestar 集团专注于土地收购和开发，以向房屋建筑商出售成品单户住宅用地。该公司在 23 个州的 64 个市场运营，为在分散的地块开发行业中整合市场份额提供了强大的平台。
• 地理表现： 公司在 23 个州的 64 个市场扩展了其业务，提供了地理多样化，降低了运营风险，并通过减轻地方和区域经济周期的影响来增强盈利潜力。
• 销售单位： 截至 2025 年 9 月 30 日，Forestar 售出了 14,240 个地块，平均销售价格为 108,400 美元。期末的地块库存为 99,800 个住宅地块，其中 65,100 个为自有，34,700 个通过购地合同控制。
• 客户细分： 主要客户为地方、区域和全国性的房屋建筑商，交付的地块主要用于入门级、首次置业和活跃成人住宅。公司还向一些建造出租的运营商市场推广部分社区。
• 运营策略： Forestar 专注于可以分阶段开发的短期项目，允许以与市场需求相匹配的速度完成和销售地块。该策略旨在最大化资本效率和回报。
• 未来展望： 公司计划在投资土地机会和管理地块销售速度及定价方面保持谨慎，以优化回报。由于其全国布局、强大的地方团队和与 D.R. Horton 的战略关系，Forestar 在整合市场份额方面处于良好位置。
• 运营挑战： 公司面临持续的可负担性限制和谨慎的消费者情绪，房屋建筑商提供销售激励以刺激需求。某些市场的市政审批延迟延长了开发周期，开发成本仍然高企。
• 战略关系： 作为 D.R. Horton 的控股子公司，Forestar 受益于包括主供应协议在内的战略关系，赋予 D.R. Horton 在某些项目地块上的优先购买权。

战略举措

• 市场整合： 公司专注于通过利用其全国布局、强大的地方团队和与 D.R. Horton 的战略关系，在分散的地块开发行业中整合市场份额。计划在土地投资方面保持谨慎，并管理地块销售速度和定价以优化回报。
• 债务管理： 公司发行了 5 亿美元的 6.5% 高级票据，计划于 2033 年到期，以资助其 3.85% 高级票据的要约收购，反映出管理其债务结构的战略举措。
• 资本管理： 公司保持强劲的流动性，现金及现金等价物为 3.792 亿美元，循环信贷额度下可用资金为 5.889 亿美元。直到 2028 财政年度之前没有高级票据到期，其债务与总资本比率为 31.2%。公司有一份有效的 750 百万美元的股权证券的注册声明，其中 3 亿美元保留用于市场发行的股权计划。此外，公司还有一项 6.4 亿美元的无担保循环信贷额度，已在 2025 年 9 月 30 日后增加至 6.65 亿美元。
• 未来展望： 公司打算在长期内将净债务与总资本比率维持在约 40% 或更低。计划继续管理其资本结构和流动性，以支持增长目标，重点是获得融资以资助预期的增长。公司还在评估新会计准则对其财务报表和披露的影响，这可能会影响未来的资本管理策略。

挑战与风险

• 竞争行业： Forestar 集团在一个高度竞争且分散的房地产开发行业中运营，面临来自资源更丰富的大型企业和成本结构较低的小型企业的竞争。与 D.R. Horton 的战略关系虽然有利，但也带来了与集中持股和潜在利益冲突相关的风险。
• 经济状况： 公司面临多种风险，包括与 D.R. Horton 的集中持股相关的风险，这限制了其他股东的影响力，并可能导致利益冲突。经济状况，如通货膨胀和利率波动，对住宅建筑和土地开发行业构成重大风险。
• 运营风险： 供应链中断、劳动力短缺以及包括环境法规和气候变化相关政策在内的监管挑战可能对运营产生不利影响。网络安全威胁以及遵守不断变化的隐私和数据保护法律也带来了重大风险。
• 管理策略： 管理层强调持续的可负担性限制和谨慎的消费者情绪是影响新房需求的挑战。尽管面临这些条件，公司通过关注可负担的价格点和利用与 D.R. Horton 的战略关系来增加收入。然而，市政审批延迟和高昂的开发成本仍然是挑战。公司计划通过保持地理多样化的土地组合和管理土地销售节奏及定价来优化回报，从而巩固市场份额。
• 市场风险： 公司面临市场风险，包括影响债务服务义务成本的利率波动。对与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的浮动利率债务的依赖增加了额外的财务风险。债务评级的变化可能影响公司进入资本市场或以有利条款获得信贷的能力。

SEC 文件：Forestar 集团 [ FOR ] - 10-K -2025 年 11 月 19 日