惠誉评级 - 圣保罗-2025 年 11 月 19 日：
惠誉评级已将 Braskem Idesa SAPI 的长期本地和外币发行人违约评级（IDR）从'CC'下调至'C'。惠誉还将 Braskem Idesa 的高级担保债券的评级下调至'C'，恢复评级为'RR4'，此前为'CC'/'RR4'。
'C'评级符合惠誉对已进入宽限期的发行人的评级定义，该发行人因未支付重大财务义务而进入宽限期。惠誉认为，Braskem Idesa 获得股东支持或在支持其流动性的时间框架内出售资产的可能性极低。
关键评级驱动因素
未支付债券利息： Braskem Idesa 未能支付 2025 年 11 月 18 日到期的利息，并于今日进入合同宽限期。根据契约，未支付的利息有五天的宽限期，若之后仍未支付则构成违约。在违约事件发生时，除破产外，持有至少 25% 未偿还本金的债权人可以指示受托人加速债券，使所有本金和应计利息立即到期并可支付。这种加速可能引发困境债务交换（DDE）或更广泛的重组。
回收分析
对 Braskem Idesa 的回收分析假设采用清算估值方法。
清算方法输入：
--价值 50% 的 MXN1,700 百万库存；
--价值 50% 的 MXN29,400 百万的 PP&amp;E；
--总清算价值为 312.4 亿美元；
--10% 的行政索赔。
在这些假设下，惠誉的水瀑流生成回收计算（WGRC）对于高级担保债券的评级在'RR3'区间。然而，根据惠誉的国家特定回收评级标准，墨西哥企业发行人的回收评级上限为'RR4'。
评级敏感性
可能单独或共同导致负面评级行动/下调的因素：
-- 在宽限期内未能支付利息将导致评级下调至'RD'；
-- 申请破产保护将导致评级下调至'D'。
可能单独或共同导致正面评级行动/上调的因素：
-- 在宽限期内解决 2026 年债券的未支付利息。
发行人简介
Braskem Idesa, S.A.P.I.是一家聚乙烯生产商，位于墨西哥科阿察科尔科斯市。其年产量为 105 万吨高密度和低密度聚乙烯。该公司于 2016 年初开始运营。
引用的主要信息来源被视为评级的关键驱动因素，分析中使用的主要信息来源在适用标准中进行了描述。宏观经济假设和行业预测 点击此处访问惠誉最新的季度全球企业行业预测监测数据文件，其中汇总了用于我们信用分析的关键数据点。惠誉的宏观经济预测、商品价格假设、违约率预测、行业关键绩效指标和行业级预测均包含在内。ESG 考虑
Braskem Idesa SAPI 在治理结构方面的 ESG 相关性评分为'4'，由于股东集中，这对信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起与评级相关。
Braskem Idesa SAPI 在财务透明度方面的 ESG 相关性评分为'4'，由于缺乏脚注和适当的披露，这对信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起与评级相关。
ESG 信用相关性的最高评分为'3'，除非在本节中另有说明。'3'的评分意味着 ESG 问题对实体的信用影响中性或仅有最小的信用影响，无论是由于其性质还是实体对其管理的方式。惠誉的 ESG 相关性评分不是评级过程中的输入；它们是对 ESG 因素在评级决策中相关性和重要性的观察。有关惠誉 ESG 相关性评分的更多信息，请访问 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
Braskem Idesa SAPI；长期发行人违约评级；下调；C
；本地货币长期发行人违约评级；下调；C
----高级担保；长期评级；下调；C
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适用模型
适用模型后面的括号中的数字包含指向提供模型描述的标准的超链接。
企业监测与预测模型（COMFORT 模型），v8.2.0 (1)
附加披露
多德 - 弗兰克评级信息披露表
征求状态
未请求信用评级的附加披露
认可状态
认可政策
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巴西石化

惠誉评级已将巴西石化伊德萨（Braskem Idesa）的长期本地和外币发行人违约评级从 “CC” 下调至 “C”。此次下调是由于巴西石化伊德萨未能支付债券利息并进入宽限期。惠誉认为，该公司获得股东支持或出售资产以改善流动性的可能性不大。未支付的利息可能导致债务重组或更广泛的重组。如果利息仍未支付或申请破产保护，进一步下调至 “RD” 或 “D” 的可能性也存在

惠誉将巴西石化 Idesa 的评级下调至'C'