《预测》券商料网易料第三季经调整净利润升 26% 聚焦游戏营运及 AI 应用指引
网易-S(09999.HK) 将於今日 (20 日) 收市后公布今年第三季业绩。受惠於《逆水寒》PC 端新伺服器的强劲势头、《逆水寒》手游与《燕云十六声》的稳健表现及《炉石传说》在季节性回暖下的良好势头，本网综合 11 间券商预测网易 2025 年第三季非公认会计准则净利润料介乎 92.99 亿至 98.09 亿元人民币，对比去年同期 75 亿元人民币，按年升 24% 至 30.8%，中位数 94.5 亿元人民币，按年升 26%。
综合 5 间券商预测网易 2025 年第三季净利润料介乎 84.95 亿至 88.07 亿元人民币，对比去年同期 75 亿元人民币，按年升 30% 至 34.7。中位数 85.64 亿元人民币，按年升 31%。综合 10 间券商预测，网易 2025 年第三季收入料介乎 286 亿至 297.7 亿元人民币，对比去年同期 262.1 亿元人民币，按年升 9.1 至 13.6%，中位数 292.4 亿元人民币，按年升 11.6%。
投资者将焦网易管理层最新营运指引包括《逆水寒》PC 及手游表现、暴雪游戏表现，包括《星海》、《暗黑破坏神》、《炉石传说》和《魔兽世界》、《Ananta》发布进度更新及云音乐订阅数及竞争格局，并关注 AI 对游戏开发的助益。
【游戏业务强 聚焦新指引】
摩根士丹利料网易今年第三季总体收入 293.68 亿元人民币按年升 12%(按季升 5%)，其中线上游戏业务收入 232.45 亿元人民币按年升 15%(按季升 5%)、有道业务收入 16.49 亿元人民币按年升 5%(按季升 16%)、网易云音乐业务收入 20.99 亿元人民币按年升 5%(按季升 7%)、创新及其他业务净收入 23.75 亿元人民币按年跌 3%(按季升 1%)。该行料网易第三季毛利 187.98 亿人民币按年升 14%(按季升 5%)，毛利率 64% 按年升 1.1 个百分点 (按季跌 0.7 个百分点)。该行料网易 2025 年第三季非公认会计准则净利润 94.33 亿元人民币按年升 25.8%(按季跌 1%)
瑞银料网易 2025 年第三季非公认会计准则净利润 94.47 亿元人民币，按年升 26%，料第三季净利润 85.07 亿人民币按年增长 30.1%，料非公认会计准则净利润率 32.2%(按年升 26%)，料收入按年升 12% 至 293.78 亿人民币 (按季升 5.3%)，其中线上游戏业务收入 235.89 亿人民币按年升 16.8%、相关增值业务收入 6.42 亿人民币按年跌 3.9%。高盛料网易今年第三季非公认会计准则 EBIT 录 100.05 亿人民按年升 23%，其中线上游戏业务 EBIT 录 96.8 亿人民币按年升 20% 料估计网易云音乐业务 EBIT 录 4.92 亿人民币按年升 90%、但创新及其他业务 EBIT 录亏损 2.55 亿元人民币。
此外，摩根大通上月中报告指，网易 H 股在过去 12 个月、年初至今及近 3 个月的成交金额中，分别占其总成交额的 54%、56% 及 61%。若这一趋势持续，该行认为网易很可能会转为纳斯达克与港交所的双重主要上市，待其在香港转为主要上市后，将有资格被纳入港股通，这有望成为估值上升的催化因素。
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本网综合 11 间券商预测网易 2025 年第三季非公认会计准则净利润料介乎 92.99 亿至 98.09 亿元人民币，对比去年同期 75 亿元人民币，按年升 24% 至 30.8%，中位数 94.5 亿元人民币，按年升 26%。
券商│2025 年第三季非公认会计准则净利润预测 (人民币)│按年变幅
摩根大通│98.09 亿元│+30.8%
海通国际│96.64 亿元│+28.9%
中银国际│96.53 亿元│+28.7%
中金│96 亿元│+28%
花旗│95.53 亿元│+27.4%
里昂│94.5 亿元│+26%
瑞银│94.47 亿元│+26%
摩根士丹利│94.33 亿元│+25.8%
高盛│94.05 亿元│+25.4%
野村│93.17 亿元│+24.2%
巴克莱│92.99 亿元│+24%
按网易 2024 财年第三季非公认会计准则净利润 75 亿元人民币计算。
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综合 5 间券商预测网易 2025 年第三季净利润料介乎 84.95 亿至 88.07 亿元人民币，对比去年同期 75 亿元人民币，按年升 30% 至 34.7。中位数 85.64 亿元人民币，按年升 31%。
券商│2025 年第三季净利润预测 (人民币)│按年变幅
摩根大通│88.07 亿元│+34.7%
海通国际│87.29 亿元│+33.5%
花旗│85.64 亿元│+31%
瑞银│85.07 亿元│+30.1%
里昂│84.95 亿元│+30%
按网易 2024 财年第三季净利润 65.38 亿元人民币计算。
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综合 10 间券商预测，网易 2025 年第三季收入料介乎 286 亿至 297.7 亿元人民币，对比去年同期 262.1 亿元人民币，按年升 9.1 至 13.6%，中位数 292.4 亿元人民币，按年升 11.6%。
券商│2025 年第三季非公认会计准则收入预测 (人民币)│按年变幅
高盛│297.7 亿元│+13.6%
中银国际│295.53 亿元│+12.8%
里昂│294.07 亿元│+12.2%
瑞银│293.78 亿元│+12%
摩根士丹利│293.68 亿元│+12%
巴克莱│291.11 亿元│+11.1%
摩根大通│290.68 亿元│+10.9%
花旗│289.1 亿元│+10.3%
海通国际│286.43 亿元│+9.3%
野村│286 亿元│+9.1%
按网易 2024 财年第三季非公认会计准则收入 262.1 亿元人民币计算。
