<p>关注特拉华州最高法院对马斯克薪酬的裁决</p>
<p>如果特斯拉败诉，可能面临 260 亿美元的利润损失</p>
<p>马斯克的薪酬方案可能在未来十年对特斯拉的利润造成压力</p>
<p>作者：克里斯·柯克汉</p>
<p>11 月 20 日（路透社）- 特斯拉（TSLA.O）为首席执行官埃隆·马斯克提供的高达 1 万亿美元的高管薪酬方案掩盖了一个更紧迫的问题：马斯克 2018 年的薪酬方案——仍在法庭上纠缠不清——可能会吞噬这家电动车制造商未来数年的利润。特拉华州最高法院即将决定是否推翻下级法院裁定无效的马斯克之前创纪录的薪酬方案。如果特斯拉的上诉失败，可能会导致 260 亿美元的利润损失，以弥补其承诺给马斯克的替代股票薪酬方案——以今天更高的股价计算。</p>
<p>作为比较，260 亿美元相当于特斯拉自 2019 年盈利以来总净收入的一半以上。即使特斯拉在法庭上胜诉，如果马斯克在其万亿美元薪酬方案中达成业绩目标，其利润在未来十年内仍可能受到挤压，每个目标都将触发数十亿美元的支付和会计费用。</p>
<p>巨额的利润影响突显了马斯克超高薪酬的固有风险。即使是最大的上市公司，通常也很少担心首席执行官薪酬对底线的影响。最丰厚的薪酬通常以数亿计，而不是数十亿。</p>
<p>马斯克的薪酬大幅增加在特斯拉的利润本已因汽车销量下降、电动车补贴消失以及人形机器人等高风险投资成本飙升而下滑的情况下，给特斯拉带来了独特的利润不确定性。</p>
<p>股票薪酬费用不会影响现金流，股东可能会将其视为 “仅仅是会计问题，” 康奈尔大学工业与劳动关系学院薪酬研究所主任布赖恩·邓恩表示。</p>
<p>但他表示，首席执行官薪酬导致的巨额净收入下降，表明特斯拉的董事会没有遵循 “合理的受托人实践”。</p>
<p>“他们正在通过后门将巨额财富从股东转移到单一最大股东，” 他说。</p>
<p>特斯拉的董事会辩称，马斯克最新的薪酬方案在汽车制造商实现 “火星目标” 之前不会给他任何收益，这些目标包括高额利润目标。如果特斯拉能够达到这些更高的利润目标，那么马斯克的薪酬费用将占用更少的收益。但路透社报道，马斯克方案中最简单的目标仍可能触发数十亿美元的支付，而不会改变特斯拉的业务或利润。马斯克的最大支付额为 8780 亿美元，因为 1 万亿美元的股票将减去特斯拉董事会在 9 月份批准薪酬方案时的股票价值。</p>
<p>特斯拉的董事会和马斯克未回应路透社的置评请求。</p>
<h3>即将到来的法院裁决</h3>
<p>近期最大的法律风险在于马斯克 2018 年薪酬的下一次法律转折。特拉华州的一名法官去年驳回了该方案，裁定在一项股东诉讼中，马斯克的薪酬谈判受到特斯拉董事会成员自身过高薪酬和与首席执行官的密切个人关系的影响。</p>
<p>如果特拉华州最高法院支持特斯拉，马斯克将能够保留 2018 年方案中的股票期权，公司将不会产生进一步的会计费用。到他在 2022 年实现该计划的业绩目标时，授予马斯克的股票期权价值为 560 亿美元。如今，它们的价值为 1160 亿美元。</p>
<p>如果法官的原裁决维持不变，马斯克的替代方案将给予他更少的股票。但这些股票的成本将远高于 2018 年薪酬方案最初批准时的 23 亿美元，因为特斯拉的股价现在高得多。马斯克的替代方案必须以董事会授予时的股价来评估，即 260 亿美元。特斯拉必须在 2027 年 8 月之前记账这一费用，届时马斯克将有资格领取这些股票。将 260 亿美元分摊到八个季度将使每个季度的利润减少 32.5 亿美元——这超过了特斯拉自 2019 年以来 25 个季度中除了四个季度之外的每个季度的净收入。</p>
<p>该公司在一份文件中披露，失败的上诉可能会对我们的业务和报告收益造成 “重大不利影响”。董事会辩称，未能替换 2018 年方案可能导致马斯克离开特斯拉。</p>
<p>特斯拉不必为股票支付现金——它可以直接发行新股。但会计规则要求将股票薪酬作为费用记账，因为公司本可以在公开市场上出售这些股票，企业会计专家表示。</p>
<p>‘伤害股东’</p>
<p>这样的股票交易稀释了其他股东的投票权，因为由于股票总量增加，其他股东在公司的股份减少。“毫无疑问，你是在伤害股东，” 洛杉矶格林伯格·格鲁斯克律师事务所专注于企业融资和税法的律师斯凯勒·摩尔表示。他表示，通常如此巨大的利润损失会导致投资者贬值公司，因为它 “处于亏损状态”。但财务基本面对特斯拉的股市价值传统上影响不大，后者几乎完全基于马斯克对尚未销售的产品和服务的承诺，包括自动驾驶出租车和人形机器人。在特斯拉的案例中，摩尔表示，“似乎没有人关心，因为这家公司处于幻想之中。”</p>

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方两倍做多特斯拉

南方两倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

<p>特斯拉 2018 年为首席执行官埃隆·马斯克制定的薪酬方案目前正在上诉中，这可能会对公司的利润产生重大影响。如果上诉失败，特斯拉可能在两年内面临 260 亿美元的利润损失。即使上诉成功，马斯克的新薪酬方案也可能在未来十年对利润造成压力。特拉华州最高法院的裁决至关重要，因为它可能会确认或否定之前的薪酬方案，从而影响特斯拉的财务状况和股东价值</p>

<p>Attention turns to Delaware Supreme Court’s decision on Musk pay</p>
<div class="lb-trans"><p>关注特拉华州最高法院对马斯克薪酬的裁决</p>
</div><p>Potential $26 billion profit hit if Tesla loses appeal</p>
<div class="lb-trans"><p>如果特斯拉败诉，可能面临 260 亿美元的利润损失</p>
</div><p>Musk’s pay package could pressure Tesla’s profits over next decade</p>
<div class="lb-trans"><p>马斯克的薪酬方案可能在未来十年对特斯拉的利润造成压力</p>
</div><p>By Chris Kirkham</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：克里斯·柯克汉</p>
</div><p>Nov 20 (Reuters) - Tesla’s (TSLA.O) gaudy $1 trillion executive-compensation package for CEO Elon Musk has obscured a more pressing concern: Musk’s 2018 pay package – still tied up in court – could eat up years’ worth of the electric vehicle maker’s future profits. The Delaware Supreme Court will soon decide whether to reverse a lower-court ruling invalidating Musk’s previous record-breaking compensation package. If Tesla’s appeal fails, it could trigger a $26 billion hit to profits over two years to account for the replacement stock-compensation package it has promised Musk – at today’s much higher stock price.</p>
<div class="lb-trans"><p>11 月 20 日（路透社）- 特斯拉（TSLA.O）为首席执行官埃隆·马斯克提供的高达 1 万亿美元的高管薪酬方案掩盖了一个更紧迫的问题：马斯克 2018 年的薪酬方案——仍在法庭上纠缠不清——可能会吞噬这家电动车制造商未来数年的利润。特拉华州最高法院即将决定是否推翻下级法院裁定无效的马斯克之前创纪录的薪酬方案。如果特斯拉的上诉失败，可能会导致 260 亿美元的利润损失，以弥补其承诺给马斯克的替代股票薪酬方案——以今天更高的股价计算。</p>
</div><p>For comparison, $26 billion would equal more than half of Tesla’s total net income since becoming profitable in 2019. Even if Tesla prevails in court, its profits could be squeezed over the next decade if Musk hits performance goals in his trillion-dollar pay package, with each goal triggering billions in payouts and accounting expenses.</p>
<div class="lb-trans"><p>作为比较，260 亿美元相当于特斯拉自 2019 年盈利以来总净收入的一半以上。即使特斯拉在法庭上胜诉，如果马斯克在其万亿美元薪酬方案中达成业绩目标，其利润在未来十年内仍可能受到挤压，每个目标都将触发数十亿美元的支付和会计费用。</p>
</div><p>The outsized profit impact highlights the inherent risks of Musk’s super-sized compensation. Even the largest public companies typically have little concern about bottom-line impacts from CEO pay. The richest packages are typically measured in hundreds of millions – not billions.</p>
<div class="lb-trans"><p>巨额的利润影响突显了马斯克超高薪酬的固有风险。即使是最大的上市公司，通常也很少担心首席执行官薪酬对底线的影响。最丰厚的薪酬通常以数亿计，而不是数十亿。</p>
</div><p>Musk’s exponentially bigger compensation creates unique profit uncertainties for Tesla at a time when earnings are already declining because of falling car sales, disappearing electric-car subsidies and spiking costs of moonshot bets like humanoid robots.</p>
<div class="lb-trans"><p>马斯克的薪酬大幅增加在特斯拉的利润本已因汽车销量下降、电动车补贴消失以及人形机器人等高风险投资成本飙升而下滑的情况下，给特斯拉带来了独特的利润不确定性。</p>
</div><p>Stock-compensation expenses will not hurt cash flow, and shareholders may brush it off as “just accounting,” said Brian Dunn, director of the Institute for Compensation Studies at Cornell University’s School of Industrial and Labor Relations.</p>
<div class="lb-trans"><p>股票薪酬费用不会影响现金流，股东可能会将其视为 “仅仅是会计问题，” 康奈尔大学工业与劳动关系学院薪酬研究所主任布赖恩·邓恩表示。</p>
</div><p>But huge net-income declines caused by CEO-compensation, he said, signal that Tesla’s board is not following “reasonable fiduciary practices.”</p>
<div class="lb-trans"><p>但他表示，首席执行官薪酬导致的巨额净收入下降，表明特斯拉的董事会没有遵循 “合理的受托人实践”。</p>
</div><p>“They’re backdooring a massive transfer of wealth from the shareholders to the single largest shareholder,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“他们正在通过后门将巨额财富从股东转移到单一最大股东，” 他说。</p>
</div><p>Tesla’s board has argued that Musk’s newest pay package gives him nothing unless the automaker achieves “Mars-shot milestones” that include lofty profit goals. If Tesla were to hit those higher profit milestones, then Musk’s compensation expenses would consume less of its earnings. But the easiest goals in Musk’s package could still trigger payouts of tens of billions of dollars without transforming Tesla’s business or its profits, Reuters has reported. The maximum payout to Musk is $878 billion because $1 trillion in stock would be reduced by the value of the shares at the time Tesla’s board approved the pay package in September.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的董事会辩称，马斯克最新的薪酬方案在汽车制造商实现 “火星目标” 之前不会给他任何收益，这些目标包括高额利润目标。如果特斯拉能够达到这些更高的利润目标，那么马斯克的薪酬费用将占用更少的收益。但路透社报道，马斯克方案中最简单的目标仍可能触发数十亿美元的支付，而不会改变特斯拉的业务或利润。马斯克的最大支付额为 8780 亿美元，因为 1 万亿美元的股票将减去特斯拉董事会在 9 月份批准薪酬方案时的股票价值。</p>
</div><p>Tesla’s board and Musk did not respond to Reuters’ requests for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉的董事会和马斯克未回应路透社的置评请求。</p>
</div><h3>LOOMING COURT RULING</h3>
<div class="lb-trans"><h3>即将到来的法院裁决</h3>
</div><p>The largest near-term risk lies in the next legal turn over Musk’s 2018 compensation. A Delaware judge last year tossed the package, ruling in a shareholder lawsuit that Musk’s pay negotiations were compromised by Tesla board members’ own excessive pay and close personal ties to the CEO.</p>
<div class="lb-trans"><p>近期最大的法律风险在于马斯克 2018 年薪酬的下一次法律转折。特拉华州的一名法官去年驳回了该方案，裁定在一项股东诉讼中，马斯克的薪酬谈判受到特斯拉董事会成员自身过高薪酬和与首席执行官的密切个人关系的影响。</p>
</div><p>If the Delaware Supreme Court sides with Tesla, Musk would be able to keep the stock options in the 2018 package and the company would incur no further accounting expenses. By the time he achieved that plan’s performance goals in 2022, the stock options granted to Musk were worth $56 billion. Today, they’re worth $116 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果特拉华州最高法院支持特斯拉，马斯克将能够保留 2018 年方案中的股票期权，公司将不会产生进一步的会计费用。到他在 2022 年实现该计划的业绩目标时，授予马斯克的股票期权价值为 560 亿美元。如今，它们的价值为 1160 亿美元。</p>
</div><p>If the judge’s original ruling stands, Musk’s replacement package gives him far fewer shares. But they would cost Tesla’s balance sheet far more than the $2.3 billion value of the 2018 pay package when it was originally approved, because Tesla’s share price is much higher now. Musk’s replacement package would have to be valued at the stock price in August when the board granted it, or $26 billion. Tesla would have to book the charge by August 2027, when Musk would be eligible to collect the shares. Dividing the $26 billion over eight quarters would reduce profit by $3.25 billion each quarter – more than Tesla’s net income for every quarter except four of the last 25 dating back to 2019.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果法官的原裁决维持不变，马斯克的替代方案将给予他更少的股票。但这些股票的成本将远高于 2018 年薪酬方案最初批准时的 23 亿美元，因为特斯拉的股价现在高得多。马斯克的替代方案必须以董事会授予时的股价来评估，即 260 亿美元。特斯拉必须在 2027 年 8 月之前记账这一费用，届时马斯克将有资格领取这些股票。将 260 亿美元分摊到八个季度将使每个季度的利润减少 32.5 亿美元——这超过了特斯拉自 2019 年以来 25 个季度中除了四个季度之外的每个季度的净收入。</p>
</div><p>The company disclosed in a filing that a failed appeal could cause “a material adverse impact on our business and reported earnings.” The board has argued that failing to replace the 2018 package could cause Musk to leave Tesla.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司在一份文件中披露，失败的上诉可能会对我们的业务和报告收益造成 “重大不利影响”。董事会辩称，未能替换 2018 年方案可能导致马斯克离开特斯拉。</p>
</div><p>Tesla does not have to pay cash for the stock – it can just issue new shares. But accounting rules require booking stock-compensation as an expense because the company could have sold those shares on the open market, corporate accounting experts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉不必为股票支付现金——它可以直接发行新股。但会计规则要求将股票薪酬作为费用记账，因为公司本可以在公开市场上出售这些股票，企业会计专家表示。</p>
</div><p>‘HURTING THE SHAREHOLDERS’</p>
<div class="lb-trans"><p>‘伤害股东’</p>
</div><p>Such stock transactions dilute the voting power of other shareholders, who have less of a stake in the company because the total pool of shares has increased, with more of those shares going to the CEO. “Without question, you are hurting the shareholders,” said Schuyler Moore, an attorney specializing in corporate financing and tax law at Los Angeles firm Greenberg Glusker. Typically, he said, such a huge hit to profits would cause investors to devalue a company because it was “running at a loss.” But financial fundamentals have traditionally mattered little to Tesla’s stock-market value, which is based almost entirely on Musk’s promises of products and services the company does not yet sell, including self-driving robotaxis and humanoid robots. In the case of Tesla, Moore said, “nobody seems to care, because this company is in fantasy-land.”</p>
<div class="lb-trans"><p>这样的股票交易稀释了其他股东的投票权，因为由于股票总量增加，其他股东在公司的股份减少。“毫无疑问，你是在伤害股东，” 洛杉矶格林伯格·格鲁斯克律师事务所专注于企业融资和税法的律师斯凯勒·摩尔表示。他表示，通常如此巨大的利润损失会导致投资者贬值公司，因为它 “处于亏损状态”。但财务基本面对特斯拉的股市价值传统上影响不大，后者几乎完全基于马斯克对尚未销售的产品和服务的承诺，包括自动驾驶出租车和人形机器人。在特斯拉的案例中，摩尔表示，“似乎没有人关心，因为这家公司处于幻想之中。”</p>
</div>

ANALYSIS-Forget Musk's latest pay package, his last one could wipe out years of Tesla profits

- 特斯拉 CEO 马斯克的薪酬方案面临德拉瓦州最高法院的裁决。  
- 如果上诉失败，特斯拉可能面临 260 亿美元的利润损失。  
- 马斯克的薪酬包可能在未来十年内对特斯拉利润造成压力。  

分析 - 别再关注马斯克的最新薪酬方案，他之前的方案可能会消耗特斯拉多年的利润