全球船舶租赁：高收益的深度价值投资机会

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在《收购者多重》的持续系列中，我们每周聚焦一只可能被严重低估的股票。本周的焦点是全球船舶租赁公司（NYSE: GSL）。

全球船舶租赁公司拥有并租赁一支中型及小型集装箱船队，向领先的航运公司提供长期固定价格合同。这些安排在波动的货运市场中提供了稳定、可见的现金流，而管理层的严格资本配置则推动了持续的账面价值增长和股东回报。

什么是 IV/P（内在价值与价格比）？

IV/P 告诉你一只股票是否提供了比你支付的价格更高的内在价值。该计算结合了盈利能力、再投资效率和资本回报政策，以估算内在价值——这是对企业价值的保守衡量。

IV/P 大于 1 表示被低估。

IV/P 小于 1 表示被高估。

越高于 1，意味着你每投资一美元获得的价值越多。

GSL 的 IV/P 为 1.40，这意味着市场价格仅反映了其估计内在价值的约 70%——这表明随着航运周期的正常化以及公司通过减少债务和严格的船队管理继续复合股东价值，存在显著的上行潜力。

支持指标

• 市值： ~$12.2 亿
• 企业价值（EV）： ~$18.7 亿
• 自由现金流（TTM）： ~$1.42 亿
• 自由现金流收益率： ~7.6%
• 收购者多重： 3.85×

以仅 3.85× EV/FCF 的估值，GSL 的交易水平通常仅适用于深度周期性或困境企业——然而，其多年租约覆盖、强劲的现金生成能力和审慎的资产负债表表明，这是一家远比其估值所暗示的更具韧性的企业。

收入与盈利能力

• 收入（TTM）： ~$7.3 亿
• 营业收入（TTM）： ~$3.81 亿
• 营业利润率： ~52%
• 净收入（TTM）： ~$3.83 亿
• 稀释每股收益（TTM）： ~$10.7

收入从 2021 年的 ~$4.02 亿稳步增长至过去 12 个月的超过 ~$7.3 亿，这得益于疫情后货运激增期间签署的长期租约。尽管现货价格有所缓解，GSL 的固定合同仍继续提供强劲的利润率和创纪录的盈利能力。

资产负债表强度

• 总资产（2024）： ~$23.7 亿
• 现金及现金等价物： ~$1.68 亿
• 总债务： ~$6.85 亿
• 股东权益： ~$14.6 亿
• 净债务： ~$5.33 亿
• 营运资本： ~$3.7 千万

资产负债表保守定位，杠杆率下降，流动性充足。自 2021 年以来已偿还超过 $5 亿的债务，且每股有形账面价值逐年攀升。

资本回报

• 股息收益率： ~7.2%
• 资本支出（TTM）： ~$3.03 亿

GSL 一直通过提高股息和机会性回购股票来持续回报股东。管理层的资本配置强调长期稳定而非投机性扩张，保持严格的资本支出和强劲的自由现金生成能力。

为什么 GSL 可能被低估？

市场继续将全球船舶租赁视为与波动现货价格相关的周期性航运公司。实际上，其多年租约覆盖、强大的对手方和严格的资本部署使其转变为一个耐用的现金流复合体。凭借 1.40 的 IV/P 和仅 3.85 的收购者多重，GSL 相对于其内在盈利能力和资产基础显得显著低估。

结论

凭借 1.40 的 IV/P 和 3.85 的收购者多重，全球船舶租赁公司（GSL）提供了收益、质量和深度价值的引人注目的组合。其长期合同、上升的账面价值和审慎的债务管理使其在航运行业中脱颖而出。对于寻求可持续现金流和安全边际的价值投资者来说，GSL 可能是市场上被忽视的机会之一。

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