巴菲特经常告诫投资者，“永远不要投资一家你无法理解的企业”。然而，他执掌的伯克希尔哈撒韦近期却做了一个违背 “家规” 的投资——大手笔建仓谷歌。
11 月 21 日，据资管公司 Unison Advisors 创始人、彭博专栏作家 Nir Kaissar 分析，伯克希尔哈撒韦公司对谷歌母公司 Alphabet 的最新投资，同时触碰了巴菲特的两个 “禁区”：模糊难懂的技术和过高的估值。
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将不透明的技术与高昂的估值结合起来，你肯定会失去巴菲特。
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在他看来，谷歌这笔交易直接挑战了巴菲特 “不投看不懂的生意” 的黄金法则，正是这一原则曾帮助伯克希尔成功避开上世纪 90 年代末的互联网泡沫。
更关键的是，高昂的买入价格是另一个疑点。文章分析，以自由现金流（而非盈利）来衡量，更能反映科技公司在 AI 领域的巨额资本支出。
而这笔投资的估值水平也非同寻常。伯克希尔为买入 Alphabet 支付了约 40 倍的追踪自由现金流（FCF），远高于标普 500 指数自 1991 年以来约 26 倍的平均水平。
Kaissar 认为，为一家业务依赖于 “尚未得到验证的技术” 的公司支付如此高的溢价，是一个典型的 “非巴菲特式” 举动。
<h2>继任者的新策略？</h2>
根据伯克希尔披露的最新持仓，该公司新建仓 1784 万股谷歌母公司 Alphabet 的股票，使之一跃成为其第十大股票。
而这笔交易的时机，恰逢伯克希尔权力交接的关键时刻，巴菲特即将于年底卸任。Kaissar 推测，即将成为公司掌舵人的 Greg Abel 或许已在幕后扮演关键角色。这一决策可能预示着伯克希尔投资策略的重大转变。
Kaissar 表示，如果这一猜测成立，它将向市场展示一种 “与伯克希尔股东所习惯的截然不同的方法”。这种新方法的核心在于，愿意 “现在支付更多，以换取未来可能更高的增长”，而这恰恰是巴菲特 “即便有过，也极少会冒的风险”。
这一赌注也让伯克希尔直接置身于当前华尔街关于 “AI 交易是否过度” 的激烈辩论中心。
<h2>高估值下的增长赌注</h2>
Kaissar 认为，高估值与不透明技术的结合，通常是巴菲特会避开的组合。对 Alphabet 的投资，本质上是一场对未来增长的押注。
他分析指出，为了使其估值回归合理水平，Alphabet 需要在未来三到五年内实现 13% 至 23% 的自由现金流年均增长。然而，Alphabet 的盈利能力提供了有限的支撑，其去年的自由现金流利润率约为 19%，华尔街预计今年将维持在同一水平。
相比之下，AI 芯片领导者英伟达虽然估值更高（超过 60 倍自由现金流），但其利润率也 “超凡脱俗”，达到 44%，这为其实现高增长提供了更强劲的动力。即便如此，一些投资者仍对 AI 前景持谨慎态度，近期一项针对机构投资者的调查显示，45% 的受访者认为 AI 泡沫是市场的最大风险。
文章最后总结道，虽然 AI 巨头们或许并非泡沫，但要判断哪一家能在大规模增长实现前稳住投资者，无疑是一场 “赌博”。而对 Alphabet 的这笔投资似乎表明，伯克希尔的新一代领导者已经准备好参与这场游戏。

伯克希尔哈撒韦-A

谷歌-C

伯克希尔哈撒韦-B

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

南方两倍做多伯克希尔

伯克希尔近期大举建仓谷歌，更以约 40 倍自由现金流的高溢价买入。有观点指出，这笔交易同时触碰了巴菲特的两个 “禁区”：模糊难懂的技术和过高的估值。为一家业务依赖于 “尚未得到验证的技术” 的公司支付如此高的溢价，是一个典型的 “非巴菲特式” 举动。其猜测这可能是继任者 Greg Abel 主导的策略转向信号。

- 伯克希尔哈撒韦投资谷歌，违背巴菲特 “看不懂的生意” 原则。  
- 投资估值约 40 倍自由现金流，远高于标普 500 平均水平。  
- 这一决策可能预示伯克希尔投资策略的重大转变。  

伯克希尔 “买入谷歌” 不像是巴菲特的决策？