亨利·戈塞布鲁赫（Henry Gosebruch）于 2025 年 5 月担任 Galapagos 首席执行官，他在伦敦的 Jefferies 全球医疗会议期间接受了《制药技术》杂志的采访。图片来源：Galapagos。

对于许多观察者来说，Galapagos 处于一个令人羡慕的位置。这家生物技术公司拥有 30 亿欧元的资产负债表，并且有一个新的战略方向可以发展。

然而，2025 年对这家比利时生物技术公司来说是一个重大动荡之年。今年 1 月，在充足的现金储备支持下，Galapagos 公布了计划分拆一家公司，以推进其在肿瘤学、免疫学和病毒学方面的管道。然而，这一分拆计划在 5 月被突然放弃，发生了戏剧性的逆转。

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相反，10 月公司宣布将 关闭其细胞治疗部门， 放弃与这一先进模式的关联。Galapagos 只是 许多公司 中的一员，这些公司在失去动力和资金的情况下撤退，尽管曾经拥有巨大的商业前景。

现在，Galapagos 正在其 26 年的历史中创造一个新篇章，开始实施通过资产收购建立盈利商业模式的计划。

在伦敦的 Jefferies 全球医疗会议期间，《制药技术》与亨利·戈塞布鲁赫进行了交谈，他于 2025 年 5 月在战略重组中担任 Galapagos 首席执行官，讨论公司的发展路线图。

戈塞布鲁赫讨论了他所寻找的内容、公司与吉利德（Gilead）现有的 50 亿美元交易的未来，以及最近的并购交易激增如何使生物技术公司受益。

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本次采访经过编辑以缩短长度和提高清晰度。

罗伯特·巴里（RB）：您能否解释一下关闭细胞治疗部门的内部决策过程？

亨利·戈塞布鲁赫（HG）：董事会一直在持续评估公司应该如何使用资本。哪个领域是最佳投资？细胞治疗是否合理？我们是否应该投入之前看到的所有资本？

重要的是，我们测试了市场，并进行了全面的战略审查和销售过程，以识别潜在的买家或投资者，他们具备推动细胞治疗业务的专业知识和资源——无论是制药公司、生物技术公司、医疗技术公司还是合同开发制造组织（CDMO）。

该模式的数据仍然具有吸引力和鼓舞人心，但这并不是人们所担心的。人们担心的是患者旅程、实现其运作的物流、制造细胞治疗的一般复杂性。其他新兴技术可能尚未完全证明，但至少有潜力避免所有这些复杂性，并创造出没有这些问题的不同商业模式。最终，这应该是一个更具盈利性和可持续性的未来商业。

RB：您是否对新的机会保持开放态度，这是否包括购买资产？

HG：我们正在关注后期资产，即临床概念验证后的资产。在免疫学中，这通常意味着 IIa 期数据，而在肿瘤学中可以是 II 期或 Ib 期。这并不意味着这是我们关注的 100%，但明确的重点就是这一点。

当我进行巡回拜访时，股东表示他们不想承担重大临床风险，考虑到他们在过去几年中经历的情况。[这与] 商业风险不同。如果你对市场指示有特定的洞察力，能够做出有意义的事情，那就是我们愿意承担的风险。这是我从股东那里得到的一致指导。因此，这是我们认为合理的计划，也是我们正在执行的计划。

RB：这与制药行业针对后期资产交易的更广泛趋势如何契合？

HG：在制药行业，不同之处在于他们往往拥有更成熟、更广泛的商业能力和商业基础设施——而这正是我们所缺乏的。我们没有商业基础设施。相反，我们可以选择那些被误解或由于未知因素而被认为对大玩家不那么有吸引力的疾病。我们正在寻找的正是这些机会。我们有这种 “白纸” 机会，而在制药行业，你不仅在寻找去风险化的机会，还可能在寻找与你现有投资组合有商业协同的机会。

第二个不同之处在于你拥有不同的预算和可用资本。也许你不知道某个领域会如何发展，因此你在该领域进行两到三次投资，只要能获得一个好的资产就行。对我来说，这有点难。

有一些相似之处，但我认为我们的看法略有不同。拥有 30 亿欧元的资金，成为行业中最好的资产负债表之一，这当然很好。但这并不意味着我应该与大型制药公司竞争。

RB：你与吉利德的合作关系，价值高达 50 亿美元，将如何融入你的计划？

HG：这项合作关系是在六年半前建立的，双方设计得很好，但那时 Galapagos 拥有发现技术平台和非常丰富的临床管道。

今天情况依然如此，只是我们不再拥有发现管道。他们仍然有权选择我们购买的资产。我们认为，最佳选择是重新谈判该选择权的收益，他们对此非常开放。他们希望我们为他们寻找资产，并希望我们成功。他们对此非常有动力。但从逻辑上讲，这意味着应该是他们感兴趣的领域。可能他们对某个领域感兴趣，但他们还没有准备好自己采取行动。相反，他们可以在不同的数字下稍后选择。这就是为什么在整体框架下重新谈判交易很困难——变量太多。因此，我们将逐个交易处理。我不会假装这很简单，但我们被这种复杂性所吸引，这正是让事情变得令人兴奋的原因。

RB：如果我们一年后再坐下来，你认为 Galapagos 会是什么样子？

HG：可能会有三个重大变化。我们现在正在进行咨询过程，但细胞治疗的退出将在明年年底前完成。第二，剩余的传统小分子项目将在明年初公布结果。我们将知道这是否是一个有前景的资产，我们将围绕该资产进行构建。到明年这个时候，我们可能会将该资产合作出去，因为我们决定其他人处于更好的位置来处理它。第三，到那时我们可能会有另一个资产。

如果合适的交易出现，我们可能会达成交易，但我不必在明年达成交易。做出正确的交易比设定时间框架更重要。当然，我们有资本，因此有机会会利用这些资本。但前两项是 100%。

RB：你对最近的并购交易热潮是否乐观，认为这会帮助你明年的交易策略？

HG：我认为并购市场将保持活跃。最重要的是，有趣的资产正在出现，具有概念验证或令人鼓舞的临床数据。我认为这对我们来说是积极的，希望如果融资环境比之前稍好，那么更多早期的想法将获得资金，达到可以交易的程度。

另一方面，价格上涨使某些交易对我们来说变得困难。有时投资者的看法是，当价格低时，应该看到更多的并购。但这并不总是正确的。价格当然非常重要，但资产所解决的重大未满足需求更为重要。

我对这种活动感到鼓舞，我欢迎它，我认为这对我们有好处。我们会因为财务超出我们的范围而失去一两个机会吗？也许。但我不能担心市场时机。我必须找到合适的资产。