<p><em>(这是沃伦·巴菲特观察通讯，关于沃伦·巴菲特和伯克希尔哈撒韦的所有新闻和分析。您可以在</em> <em>这里</em> <em>注册，每周五晚上在您的收件箱中接收。)</em></p>
<p>就在伯克希尔哈撒韦上周五披露在第三季度（7 月至 9 月）购买了 1780 万股谷歌母公司 Alphabet 的 A 类股票后，仅仅一周，该头寸的市场价值已增加了 4.15 亿美元，接近 53.5 亿美元。</p>
<p>本周，GOOGL 上涨了 8.4%，而其最大的科技竞争对手则大幅下跌，因为英伟达的强劲收益未能克服对 “人工智能泡沫” 的担忧。</p>
<p>Alphabet 的股票在周一以 3.1% 的涨幅开始一周，显然是对伯克希尔购买消息的反应。</p>
<p>周三，谷歌的新 Gemini 3 人工智能模型发布，获得了积极评价，使股票再次上涨。</p>
<p>（据报道，谷歌的人工智能势头开始让 OpenAI 的 Sam Altman 感到担忧。）</p>
<p>虽然对这一举动的全面评估显然要等到几个月或几年后才能做出，但奥马哈的某个人现在可能正在微笑。</p>
<p>沃伦·巴菲特在许多头条新闻中获得了赞誉，正如他通常所做的，许多出版物假设他对伯克希尔所做的一切负责。</p>
<p>然而，我们知道情况并非如此，因为投资组合经理 Ted Weschler 和 Todd Combs 能够作为 “自由代理” 行事。</p>
<p>正如我上周所提到的，Alphabet 并不符合巴菲特的 “股票类型”。</p>
<p>_CNBC.com_的 Yun Li 写道，这项投资 “很可能” 是 Weschler 或 Combs 的工作，指出他们在许多伯克希尔的 “科技倾向” 投资中发挥了作用，包括其价值 22 亿美元的亚马逊股份。</p>
<p>（即使在 2019 年首次披露该头寸之前，巴菲特也特意告诉 CNBC 的 Becky Quick，这不是他的决定，并且 “没有发生个性变化。”）</p>
<p>沃伦·巴菲特和 Greg Abel 在 2025 年 5 月 3 日的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上走过，地点在内布拉斯加州奥马哈。</p>
<p>David A. Grogen | CNBC</p>
<p>_彭博社观点_专栏作家 Nir Kaissar 回忆起巴菲特著名的拒绝投资他不完全理解的业务，这使他在 1990 年代末避免了互联网泡沫，并称人工智能 “比在线销售书籍或宠物食品复杂几个数量级。”</p>
<p>他补充道：“将不透明的技术与高估值结合在一起，您肯定会失去巴菲特。”</p>
<p>Kaissar 表示，他有一种印象，即指定首席执行官 Greg Abel 可能刚刚向我们展示了一种 “与伯克希尔股东习惯的非常不同的方法——显著地，更愿意现在支付更多以换取未来可能更高的增长，这是巴菲特很少采取的机会。”</p>
<p>伯克希尔尚未回复我中午发出的电子邮件，询问谁决定进行 Alphabet 的购买。该公司几乎从不透露谁买了什么。</p>
<h2>巴菲特在互联网上的动态</h2>
<p><strong>某些链接可能需要订阅：</strong></p>
<ul>
<li>路透社在 MSN：巴菲特拥有的公用事业公司达成 1.5 亿美元的俄勒冈州野火和解</li>
</ul>
<ul>
<li>CNBC 财富内幕：拜伦·特罗特如何成为沃伦·巴菲特和美国最富有家庭的首选银行家</li>
</ul>
<ul>
<li>财富：沃伦·巴菲特的离开是 “最无私的领导”，麦肯锡首席执行官耳语者表示。这是财富 500 强继任的一个强有力的教训</li>
</ul>
<ul>
<li>伦敦时报：您可以从沃伦·巴菲特的告别信中学到什么</li>
</ul>
<h2>归档亮点</h2>
<h2>巴菲特谈 “理解” 一项业务的含义（2000 年）</h2>
<p>沃伦·巴菲特解释说，当他说他不理解科技股时，他的意思是他不知道科技行业在十年后会在哪里。</p>
<p><strong>观众成员</strong>：就这些科技股而言，您说您不理解它们……我无法想象您不理解某件事。</p>
<p><strong>沃伦·巴菲特</strong>：哦，我们理解产品。我们理解它对人们的作用。我们只是不知道十年后的经济情况。</p>
<p>这意味着，您可以理解各种各样的东西——您可以理解钢铁。您可以理解住宅建筑。但是如果您看一个住宅建筑商，试图思考它在五年或十年后会在哪里，经济情况，那是另一个问题。</p>
<p>我的意思是，这不是理解他们生产的产品或他们用来分发的手段等所有这些事情的问题。问题在于十年后经济情况的可预测性。这——这就是我们的问题。</p>
<h2>伯克希尔股票观察</h2>
<p><strong>四周</strong></p>
<p><strong>十二个月</strong></p>
<p>BRK.A 股票价格：$755,320.00</p>
<p>BRK.B 股票价格：$504.04</p>
<p>BRK.B 市盈率（TTM）：16.12</p>
<p>伯克希尔市值：$1,085,818,736,612</p>
<p>截至 9 月 30 日，伯克希尔现金：$381.7 亿（比 6 月 30 日增长 10.9%）</p>
<p>不包括铁路现金和减去应付国债：$354.3 亿（比 6 月 30 日增长 4.3%）</p>
<p>自 2024 年 5 月以来没有进行伯克希尔股票回购。</p>
<p>（除非另有说明，所有数字均为出版日期的数字）</p>
<h2>伯克希尔的主要股票持有 -2025 年 11 月 21 日</h2>
<p>根据今天的收盘价，伯克希尔在美国和日本公开交易股票的主要持有，按市场价值排序。</p>
<p>持有截至 2025 年 9 月 30 日，依据伯克希尔哈撒韦在 2025 年 11 月 14 日的 13F 文件报告，除非：</p>
<ul>
<li>三菱，截至 2025 年 8 月 28 日。东京证券交易所的价格已从日元转换为美元。</li>
</ul>
<p>持有的完整列表和当前市场价值可从 CNBC.com 的伯克希尔哈撒韦投资组合追踪器获取。</p>
<h2>问题或评论</h2>
<p>请将有关通讯的任何问题或评论发送至 alex.crippen@nbcuni.com。（抱歉，我们不将问题或评论转发给巴菲特本人。）</p>
<p>如果您尚未订阅此通讯，可以在这里注册。</p>
<p>此外，巴菲特给股东的年度信件强烈推荐阅读。它们已在伯克希尔的网站上汇总。</p>
<p>-- Alex Crippen，编辑，沃伦·巴菲特观察</p>

谷歌-A

伯克希尔哈撒韦-B

伯克希尔哈撒韦-A

谷歌-C

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

<p>伯克希尔哈撒韦最近购买了 1780 万股谷歌-A 股票，现价值 53.5 亿美元，这表明其可能向更高风险投资转变以追求更大回报。尽管沃伦·巴菲特常常被认为是这一决策的主要推手，但这一决定很可能来自投资组合经理泰德·韦施勒或托德·科姆斯。这一举动可能表明在即将上任的首席执行官格雷格·阿贝尔的领导下，伯克希尔哈撒韦采取了一种新的策略，与巴菲特在科技投资上的传统谨慎形成对比。这笔购买对谷歌-A 的股票产生了积极影响，反映出市场对科技增长潜力的更广泛接受</p>

<p><em>(This is the Warren Buffett Watch newsletter, news and analysis on all things Warren Buffett and Berkshire Hathaway. You can sign up</em> <em>here</em> <em>to receive it every Friday evening in your inbox.)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(这是沃伦·巴菲特观察通讯，关于沃伦·巴菲特和伯克希尔哈撒韦的所有新闻和分析。您可以在</em> <em>这里</em> <em>注册，每周五晚上在您的收件箱中接收。)</em></p>
</div><p>Just one week after Berkshire Hathaway's revelation last Friday that it purchased 17.8 million Class A shares of Google's parent, Alphabet, in the third quarter (July-September), that position has increased in market value by $415 million to almost $5.35 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在伯克希尔哈撒韦上周五披露在第三季度（7 月至 9 月）购买了 1780 万股谷歌母公司 Alphabet 的 A 类股票后，仅仅一周，该头寸的市场价值已增加了 4.15 亿美元，接近 53.5 亿美元。</p>
</div><p>GOOGL gained 8.4% this week while its biggest tech rivals fell significantly as Nvidia's strong earnings failed to overcome fears of an &#34;AI bubble.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>本周，GOOGL 上涨了 8.4%，而其最大的科技竞争对手则大幅下跌，因为英伟达的强劲收益未能克服对 “人工智能泡沫” 的担忧。</p>
</div><p>Alphabet shares started the week with a 3.1% boost on Monday, apparently in reaction to the news of Berkshire's purchase.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 的股票在周一以 3.1% 的涨幅开始一周，显然是对伯克希尔购买消息的反应。</p>
</div><p>Wednesday's release of Google's new Gemini 3 AI model, which is receiving positive reviews, gave the stock another push higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>周三，谷歌的新 Gemini 3 人工智能模型发布，获得了积极评价，使股票再次上涨。</p>
</div><p>(Google's AI momentum is reportedly beginning to worry Sam Altman at OpenAI.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（据报道，谷歌的人工智能势头开始让 OpenAI 的 Sam Altman 感到担忧。）</p>
</div><p>While the full evaluation of the move obviously can't be made until months or years from now, someone in Omaha is probably smiling right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然对这一举动的全面评估显然要等到几个月或几年后才能做出，但奥马哈的某个人现在可能正在微笑。</p>
</div><p>Warren Buffett is getting the credit in a lot of headlines, as he usually does, with many publications assuming he is responsible for everything Berkshire does.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃伦·巴菲特在许多头条新闻中获得了赞誉，正如他通常所做的，许多出版物假设他对伯克希尔所做的一切负责。</p>
</div><p>We know that's not the case, however, since portfolio managers Ted Weschler and Todd Combs are able to act as &#34;free agents.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，我们知道情况并非如此，因为投资组合经理 Ted Weschler 和 Todd Combs 能够作为 “自由代理” 行事。</p>
</div><p>As I noted last week, Alphabet doesn't feel like Buffett's &#34;kind of stock.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>正如我上周所提到的，Alphabet 并不符合巴菲特的 “股票类型”。</p>
</div><p><em>CNBC.com's</em> Yun Li writes the investment &#34;likely&#34; was the work of Weschler or Coombs, noting they have been behind many of Berkshire's &#34;tech-leaning&#34; investments, including its Amazon stake, now worth $2.2 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>_CNBC.com_的 Yun Li 写道，这项投资 “很可能” 是 Weschler 或 Combs 的工作，指出他们在许多伯克希尔的 “科技倾向” 投资中发挥了作用，包括其价值 22 亿美元的亚马逊股份。</p>
</div><p>(Even before that position was first disclosed in 2019, Buffett went out of his way to tell CNBC's Becky Quick it wasn't his decision and &#34;no personality change has taken place.&#34;)</p>
<div class="lb-trans"><p>（即使在 2019 年首次披露该头寸之前，巴菲特也特意告诉 CNBC 的 Becky Quick，这不是他的决定，并且 “没有发生个性变化。”）</p>
</div><p>Warren Buffett and Greg Abel walkthrough the Berkshire Hathaway Annual Shareholders Meeting in Omaha, Nebraska on May 3, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃伦·巴菲特和 Greg Abel 在 2025 年 5 月 3 日的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上走过，地点在内布拉斯加州奥马哈。</p>
</div><p>David A. Grogen | CNBC</p>
<div class="lb-trans"><p>David A. Grogen | CNBC</p>
</div><p><em>Bloomberg Opinion</em> columnist Nir Kaissar recalls Buffett's famous refusal to invest in a business he doesn't fully understand, which kept him out of the internet bubble in the late 1990s, calling AI &#34;orders of magnitude more complicated than selling books or pet food online.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>_彭博社观点_专栏作家 Nir Kaissar 回忆起巴菲特著名的拒绝投资他不完全理解的业务，这使他在 1990 年代末避免了互联网泡沫，并称人工智能 “比在线销售书籍或宠物食品复杂几个数量级。”</p>
</div><p>He adds, &#34;Combine opaque technology with premium valuations, and you're sure to lose Buffett.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充道：“将不透明的技术与高估值结合在一起，您肯定会失去巴菲特。”</p>
</div><p>Kaissar says he has the impression CEO-designate Greg Abel may have just shown us a &#34;very different approach than Berkshire's shareholders are used to – notably, a new willingness to pay more now for potentially higher growth down the road, a chance Buffett rarely took, if ever.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Kaissar 表示，他有一种印象，即指定首席执行官 Greg Abel 可能刚刚向我们展示了一种 “与伯克希尔股东习惯的非常不同的方法——显著地，更愿意现在支付更多以换取未来可能更高的增长，这是巴菲特很少采取的机会。”</p>
</div><p>Berkshire has not responded to my midday email asking for clarification on who decided to make the Alphabet purchase. The company almost never reveals who bought what.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希尔尚未回复我中午发出的电子邮件，询问谁决定进行 Alphabet 的购买。该公司几乎从不透露谁买了什么。</p>
</div><h2>BUFFETT AROUND THE INTERNET</h2>
<div class="lb-trans"><h2>巴菲特在互联网上的动态</h2>
</div><p><strong>Some links may require a subscription:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>某些链接可能需要订阅：</strong></p>
</div><ul>
<li>Reuters on MSN: Buffett-owned utility reaches $150 million Oregon wildfire settlement</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>路透社在 MSN：巴菲特拥有的公用事业公司达成 1.5 亿美元的俄勒冈州野火和解</li>
</ul>
</div><ul>
<li>CNBC Inside Wealth: How Byron Trott became the favorite banker of Warren Buffett and America's wealthiest families</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>CNBC 财富内幕：拜伦·特罗特如何成为沃伦·巴菲特和美国最富有家庭的首选银行家</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Fortune: Warren Buffett's exit is 'leadership at its most selfless,' McKinsey CEO whisperer says. It's a powerful lesson in Fortune 500 succession</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>财富：沃伦·巴菲特的离开是 “最无私的领导”，麦肯锡首席执行官耳语者表示。这是财富 500 强继任的一个强有力的教训</li>
</ul>
</div><ul>
<li>The Times of London: What you can learn from Warren Buffett's goodbye letter</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>伦敦时报：您可以从沃伦·巴菲特的告别信中学到什么</li>
</ul>
</div><h2>HIGHLIGHTS FROM THE ARCHIVE</h2>
<div class="lb-trans"><h2>归档亮点</h2>
</div><h2>Buffett on what 'understanding' a business means (2000)</h2>
<div class="lb-trans"><h2>巴菲特谈 “理解” 一项业务的含义（2000 年）</h2>
</div><p>Warren Buffett explains that when he says he doesn't understand tech stocks, he means he doesn't understand where the tech industry will be in ten years.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃伦·巴菲特解释说，当他说他不理解科技股时，他的意思是他不知道科技行业在十年后会在哪里。</p>
</div><p><strong>AUDIENCE MEMBER</strong>: In terms of these tech stocks, you say that you don't understand them... I can't imagine you not understanding something.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>观众成员</strong>：就这些科技股而言，您说您不理解它们……我无法想象您不理解某件事。</p>
</div><p><strong>WARREN BUFFETT</strong>: Oh, we understand the product. We understand what it does for people. We just don't know the economics of it 10 years from now.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>沃伦·巴菲特</strong>：哦，我们理解产品。我们理解它对人们的作用。我们只是不知道十年后的经济情况。</p>
</div><p>That, I mean, you can understand all kinds -- you can understand steel. You can understand home building. But if you look at a home builder and try and think where it's going to be in five or 10 years, the economics of it, that's another question.</p>
<div class="lb-trans"><p>这意味着，您可以理解各种各样的东西——您可以理解钢铁。您可以理解住宅建筑。但是如果您看一个住宅建筑商，试图思考它在五年或十年后会在哪里，经济情况，那是另一个问题。</p>
</div><p>I mean, it's not a question of understanding the product they turn out or the means they use to distribute it, all of those sort of things. It's the predictability of the economics of the situation 10 years out. And that -- that's our problem.</p>
<div class="lb-trans"><p>我的意思是，这不是理解他们生产的产品或他们用来分发的手段等所有这些事情的问题。问题在于十年后经济情况的可预测性。这——这就是我们的问题。</p>
</div><h2>BERKSHIRE STOCK WATCH</h2>
<div class="lb-trans"><h2>伯克希尔股票观察</h2>
</div><p><strong>Four weeks</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>四周</strong></p>
</div><p><strong>Twelve months</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>十二个月</strong></p>
</div><p>BRK.A stock price: $755,320.00</p>
<div class="lb-trans"><p>BRK.A 股票价格：$755,320.00</p>
</div><p>BRK.B stock price: $504.04</p>
<div class="lb-trans"><p>BRK.B 股票价格：$504.04</p>
</div><p>BRK.B P/E (TTM): 16.12</p>
<div class="lb-trans"><p>BRK.B 市盈率（TTM）：16.12</p>
</div><p>Berkshire market capitalization: $1,085,818,736,612</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希尔市值：$1,085,818,736,612</p>
</div><p>Berkshire Cash as of September 30: $381.7 billion (Up 10.9% from June 30</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 9 月 30 日，伯克希尔现金：$381.7 亿（比 6 月 30 日增长 10.9%）</p>
</div><p>Excluding Rail Cash and Subtracting T-Bills Payable: $354.3 billion (Up 4.3% from June 30)</p>
<div class="lb-trans"><p>不包括铁路现金和减去应付国债：$354.3 亿（比 6 月 30 日增长 4.3%）</p>
</div><p>No Berkshire stock repurchases since May 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2024 年 5 月以来没有进行伯克希尔股票回购。</p>
</div><p>(All figures are as of the date of publication, unless otherwise indicated)</p>
<div class="lb-trans"><p>（除非另有说明，所有数字均为出版日期的数字）</p>
</div><h2>BERKSHIRE'S TOP EQUITY HOLDINGS - Nov. 21, 2025</h2>
<div class="lb-trans"><h2>伯克希尔的主要股票持有 -2025 年 11 月 21 日</h2>
</div><p>Berkshire's top holdings of disclosed publicly traded stocks in the U.S. and Japan, by market value, based on today's closing prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据今天的收盘价，伯克希尔在美国和日本公开交易股票的主要持有，按市场价值排序。</p>
</div><p>Holdings are as of September 30, 2025, as reported in Berkshire Hathaway's 13F filing on November 14, 2025, except for:</p>
<div class="lb-trans"><p>持有截至 2025 年 9 月 30 日，依据伯克希尔哈撒韦在 2025 年 11 月 14 日的 13F 文件报告，除非：</p>
</div><ul>
<li>Mitsubishi, which is as of August 28, 2025. Tokyo Stock Exchange prices are converted to U.S. dollars from Japanese yen.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>三菱，截至 2025 年 8 月 28 日。东京证券交易所的价格已从日元转换为美元。</li>
</ul>
</div><p>The full list of holdings and current market values is available from CNBC.com's Berkshire Hathaway Portfolio Tracker.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有的完整列表和当前市场价值可从 CNBC.com 的伯克希尔哈撒韦投资组合追踪器获取。</p>
</div><h2>QUESTIONS OR COMMENTS</h2>
<div class="lb-trans"><h2>问题或评论</h2>
</div><p>Please send any questions or comments about the newsletter to me at alex.crippen@nbcuni.com. (Sorry, but we don't forward questions or comments to Buffett himself.)</p>
<div class="lb-trans"><p>请将有关通讯的任何问题或评论发送至 alex.crippen@nbcuni.com。（抱歉，我们不将问题或评论转发给巴菲特本人。）</p>
</div><p>If you aren't already subscribed to this newsletter, you can sign up here.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果您尚未订阅此通讯，可以在这里注册。</p>
</div><p>Also, Buffett's annual letters to shareholders are highly recommended reading. There are collected here on Berkshire's website.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，巴菲特给股东的年度信件强烈推荐阅读。它们已在伯克希尔的网站上汇总。</p>
</div><p>-- Alex Crippen, Editor, Warren Buffett Watch</p>
<div class="lb-trans"><p>-- Alex Crippen，编辑，沃伦·巴菲特观察</p>
</div>

Does Berkshire's big tech bet signal a new risk tolerance in Omaha?

- 伯克希尔哈撒韦在第三季度购买了 1780 万股谷歌母公司股票。  
- 该投资的市场价值已增加 4.15 亿美元，达到近 53.5 亿美元。  
- 投资决策可能由投资经理 Weschler 或 Combs 作出，而非沃伦·巴菲特。

伯克希尔对大型科技公司的押注是否意味着奥马哈在风险容忍度上的新变化？