特朗普要砸 800 亿美元，重启成本飙升的 “AP1000” 大型核电项目，日本 “买单”

为应对人工智能产业爆发带来飙升的电力需求，美国政府计划投入 800 亿美元重启国内停滞已久的核电行业，并将赌注押注在曾因成本失控而饱受诟病的西屋电气 “AP1000” 大型反应堆技术上。

这项野心勃勃的计划将利用美国与日本达成贸易协议所获得的资金支持，旨在让美国摆脱核电建设屡屡延期和超支的历史阴影，确立在 AI 时代的能源主导地位。

据华尔街日报报道，利用美日贸易协议的部分收益，美国政府于今年 10 月公布了与西屋电气及其所有者 Brookfield Asset Management 和 Cameco 合作的计划。该计划拟在四个地点建设 8 座 AP1000 反应堆，这将是美国数十年来未见的核电建设规模。

这一战略标志着美国核电政策的重大转向：此前市场焦点大多集中在小型模块化反应堆（SMRs），而如今受 AI 数据中心巨量能耗驱动，单机容量约 1100 兆瓦的大型反应堆重新受到青睐。

作为该计划的资金后盾，日本承诺向美国关键基础设施投资高达 5500 亿美元，本轮核电投资即源于此。根据协议结构，美国政府不仅是出资方，还将从项目中获利。一旦西屋电气的利润超过 175 亿美元，美国政府将获得超额部分 20% 的分成，未来西屋电气甚至可能在政府持股的情况下作为一家上市公司分拆。

然而，这一巨额押注面临着极高的执行风险。美国上一个大型核电项目——佐治亚州的 Vogtle 核电站，其建设成本最终超过 300 亿美元，是最初预算的两倍多，且完工时间比计划晚了七年。尽管如此，特朗普政府仍试图通过政府背书和标准化建设，将单台反应堆的成本控制在 100 亿美元左右，以重启这一曾令投资者望而却步的行业。

押注 AI 能耗与能源主导权

随着人工智能热潮打破了美国数十年来电力需求持平的局面，电力短缺已成为制约 AI 发展的关键瓶颈。西屋电气临时首席执行官 Dan Sumner 在接受采访时表示，这些反应堆将帮助美国赢得 AI 竞赛，并实现总统的 “能源主导” 议程。

Sumner 指出，西屋电气拥有合适的技术，且这是解决美国电力需求的合理方案。此前，由于电力需求增长缓慢以及页岩气繁荣带来的廉价天然气，美国在 2000 年代初期的 “核电复兴” 宣告失败。Sector & Sovereign Research 分析师 Hugh Wynne 认为，当需求增长缓慢时，小型反应堆更有意义，但在当前环境下，大型反应堆更符合市场需求。

此次计划若能落实，将为西屋电气及其供应链带来前所未有的确定性。公司高管表示，拟建的反应堆足以为中型城市或大型 AI 数据中心供电。

日本资金支持与利润共享机制

该交易的核心在于利用外部资本撬动国内基础设施建设。这笔交易得到了日本向美国关键基础设施投资计划的支持。Brookfield Renewable Partners 联席总裁 Wyatt Hartley 指出，通过贸易协议获得的资金池将同时惠及美国工业和日本制造业。

Hartley 表示，最终达成的结构不仅直接利好西屋电气，更为美国公众提供了一个参与各类利润分成的机会。Brookfield 和 Cameco 此前以约 78.8 亿美元收购了走出破产保护的西屋电气，当时双方并未对新建反应堆业务赋予任何估值，仅仅看重其燃料制造和服务业务。如今，随着政策风向转变，其估值逻辑或将重塑。

挑战 “成本诅咒” 与标准化建设

将单台反应堆的 “隔夜成本”（不含融资成本）控制在 100 亿美元以下，意味着必须克服该行业长期的致命伤：成本螺旋上升和工期延误。

Vogtle 核电站 3 号和 4 号机组是美国国内唯一建成的 AP1000 机组，原定于 2016 年和 2017 年完工，造价 140 亿美元，但最终直至 2023 年和 2024 年才上线，总成本飙升至 300 亿美元以上。严重的成本超支曾导致西屋电气的前东家 Toshiba 在 2017 年申请破产。南卡罗来纳州的一个类似项目在花费超过 90 亿美元后于 2017 年被直接废弃。相比之下，中国目前拥有 4 台在运的 AP1000 机组，并在建设自有版本，另有 14 台在建。

Cameco 总裁兼首席运营官 Grant Isaac 表示，AP1000 已不存在技术、许可、燃料供应或监管风险，剩下的唯有项目执行风险。现在的目标是通过标准化、排序化和简化来最大限度地降低风险，“只是一遍又一遍地重复做同一件事”。

执行细节仍待明确

尽管愿景宏大，但在具体执行层面仍存在不确定性。麻省理工学院核科学与工程教授 Jacopo Buongiorno 指出，800 亿美元的规模确实适合加速核电发展，但目前缺乏关于选址、参与公司、时间表和劳动力的详细信息。他认为，目前的声明令人鼓舞，但如果缺乏实质性内容，仍只是空中楼阁。

根据今年 5 月的一项行政命令，特朗普政府提出了到 2030 年开始建设 10 座大型反应堆的计划。除了新建项目，重启现有设施也在进行中。目前，密歇根州、宾夕法尼亚州和爱荷华州正在努力重启反应堆。在南卡罗来纳州，公用事业公司 Santee Cooper 正在与 Brookfield 洽谈出售其部分建成的 AP1000 项目，若交易达成，这些机组或将被完工以专门为 AI 数据中心供电。

Sumner 认为，美国政府作为 “第二行动者” 介入，向制造商、供应商和建筑公司发出了强烈信号，表明订单将接踵而至，这对于建立信心和压低成本至关重要。