曾被视为前沿策略的企业 “加密财库” 模式，如今在市场寒意中正迅速失色。
据英国《金融时报》11 月 26 日报道，随着加密货币市场遭遇重挫，那些曾大举囤积加密资产以充实公司财库的企业，正面临股价与币价的双重打击。为支撑不断下跌的股价，它们被迫抛售持有的数字代币。
根据 The Block 数据显示，这些主要通过举债和股权融资来购买加密货币的财库公司，其市值在 7 月达到 1760 亿美元的峰值后，至今已蒸发约 770 亿美元。
这一趋势的逆转，与去年特朗普承诺将美国打造成 “加密货币之都” 后市场的乐观情绪形成鲜明对比。如今，投资者担心，一个依赖于加密价格上涨和大规模股本、债务融资的商业模式，其赖以生存的良性循环正在被打破。
全球最大的企业比特币持有者、由 Michael Saylor 领导的 MicroStrategy，其股价在过去三个月内暴跌 50%，并拖累了众多效仿者。目前，该公司的市值甚至已低于其持有的比特币价值，这加剧了市场的忧虑。
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<h2 style="text-align: left">股价暴跌，市值低于持币价值</h2>
“加密财库” 策略的失灵在股价上体现得尤为明显。除了 MicroStrategy，日本最大的比特币持有者 Metaplanet 的股价自 6 月份高点以来已暴跌 80%。
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英国最大的比特币买家 Smarter Web 今年股价也下跌了 44%，其公司估值为 1.32 亿英镑，而其持有的比特币价值约 2.32 亿美元。
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加密数据公司 Kaiko 的高级研究分析师 Adam Morgan McCarthy 表示：“这些公司将出现清算式抛售，情况会变得更糟。这是一个恶性循环。一旦价格开始暴跌，就会引发一场探底竞赛。”
Wintermute 的场外交易主管 Jake Ostrovskis 也认为，数字资产财库类股票的抛售是 “不可避免的”，因为 “这类公司太多了”。
<h2 style="text-align: left">策略逆转，抛售加密资产以自救</h2>
面对严峻的市场环境，多家公司已开始逆转其策略，通过出售加密资产来为股票回购提供资金或偿还债务。
<ul>
<li>
位于北卡罗来纳州的以太币持有者 FG Nexus 近期出售了约 4150 万美元的代币，以资助其股票回购计划。该公司的市值为 1.04 亿美元，低于其持有的 1.16 亿美元加密资产。
</li>
<li>
佛罗里达州的生命科学公司 ETHZilla 也出售了约 4000 万美元的代币，用于股票回购。
</li>
<li>
法国半导体公司 Sequans Communications 本月则出售了约 1 亿美元的比特币以偿还债务。该公司的市值为 8700 万美元，而其持有的比特币价值 1.98 亿美元。其首席执行官 Georges Karam 称，此次出售是 “旨在根据当前市场状况释放股东价值的战术决策”。
</li>
</ul>
<h2 style="text-align: left">MicroStrategy 选择逆势而为</h2>
然而，并非所有公司都在退缩。作为该策略的开创者，MicroStrategy 选择逆势而为。尽管比特币价格已从一个月前的 11.5 万美元跌至 8.7 万美元，该公司仍在加码买入更多比特币。
其创始人 Michael Saylor 对市场的担忧不以为然，他本周表示：“波动性是中本聪（Satoshi）赐予信徒的礼物。”
尽管如此，分析师对市场的未来仍持谨慎态度。Adam Morgan McCarthy 警告称，虽然比特币和以太币的卖家尚能找到买家，但那些持有更小众代币的公司在筹集资金时将面临更大困难。
他预测：“当一家医疗设备公司购买加密市场中某个小众领域的小众资产时，结局不会好”，并补充说 95% 的数字资产财库 “将归零”。
与此同时，MicroStrategy 还面临可能被一些主要股票指数剔除的风险，这或将给其股价带来更大的抛售压力。

GBTC

MSTR

ABTC

曾大举囤币的公司如今面临股价与币价双杀，这些公司总市值近期已缩水 770 亿美元，相关公司股价普遍暴跌 40% 以上。为了自保，多家企业正被迫逆转策略，抛售加密资产以回购股票或偿还债务，陷入分析师所称的 “恶性循环”。然而，作为 “加密财库” 先驱的 MicroStrategy 却选择逆势加仓。

- “加密财库” 模式在市场寒意中迅速失色，企业面临股价与币价双重打击。  
- MicroStrategy 等公司股价暴跌，市值低于持币价值，抛售加密资产以自救。  
- 分析师警告，95% 的数字资产财库可能归零，市场前景堪忧。  

“加密财库” 神话破灭？股价与币价双杀，企业被迫抛售数字代币