随着投资者对人工智能过高估值的担忧加剧，以及行业竞争格局出现新的变数，软银集团的股价已成为衡量市场对非上市公司 OpenAI 信心的关键指标。这种紧密的联动效应，正让这家日本投资巨头为其在 AI 领域的巨额押注付出代价。
自 10 月底以来，软银股价已从高点暴跌约 40%，市值蒸发超过 16 万亿日元（约合 1020 亿美元）。此轮抛售的核心催化剂，是市场对其主要投资对象 OpenAI 所面临的竞争压力感到不安，尤其是在 Alphabet 发布了备受好评的 Gemini 3.0 模型之后。
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然而，正是这种对 AI 行业的深度敞口，在不久前曾为软银带来巨大利好。凭借其在 OpenAI 投资中录得的 146 亿美元未实现收益，软银在第二财季意外实现了 2.5 万亿日元的净利润，一度有望创下公司史上最高的年度利润之一。但如今，同样的敞口也使其在 AI 行业风吹草动时变得异常脆弱。
这轮暴跌将软银创始人孙正义的激进策略置于聚光灯下。他正准备加倍押注 OpenAI 及其支持性基础设施，试图将软银打造成由 OpenAI 主导的 AI 生态系统中的核心参与者。然而，市场的剧烈反应表明，投资者正在重新评估这场豪赌的风险与回报。
<h2>成也萧何：与 OpenAI 的深度捆绑</h2>
软银的命运与 OpenAI 的估值和市场地位已密不可分。分析认为，软银股价近期的急剧下跌，更多地反映了其对 OpenAI 的敏感性，而非对整个 AI 市场的普遍疲软。自谷歌 Gemini 3.0 上周发布以来，软银股价已下跌 24%，凸显出市场对竞争加剧可能冲击 OpenAI 宏伟增长目标的担忧。
这种关联性源于软银巨大的财务承诺。公司仍需在 12 月向 OpenAI 支付 225 亿美元，这是其承诺的 320 亿美元总投资的一部分。分析师 Kirk Boodry 和 Chris Muckensturm 指出，假设这笔投资完成，并且 OpenAI 的估值达到 5000 亿美元，软银持有的股份将占其净资产价值的 20% 以上。这一预期曾在 8 月至 10 月间推动软银股价飙升，而现在则成为其股价逆转的主要原因。
市场对 AI 相关公司估值过高的担忧持续发酵。本月早些时候，当被问及该行业是否存在 AI 泡沫时，软银首席财务官 Yoshimitsu Goto 坦言他无法判断。这位与孙正义一同经历过多次繁荣与萧条周期的管理者表示：
<blockquote>
“这是事后才能确切知道的事情。”
</blockquote>
Alphabet 旗下谷歌推出的 Gemini 3.0 被视为 OpenAI 迄今为止最强大的竞争对手，其正面评价直接引发了投资者对 OpenAI 能否维持其领先地位的疑虑。
<h2>孙正义的豪赌：押注 AI 芯片与基础设施</h2>
孙正义的目标远不止是成为 OpenAI 的财务投资者。他正通过一系列并购和投资，构建一个完整的 AI 生态系统。为此，他已出售软银在英伟达和甲骨文的股份以筹集资金。
孙正义坚信，未来的设备需要高能效的 AI 芯片，因此他正大举买入 AI 芯片设计公司。目前，软银持有芯片架构巨头 Arm 近 90% 的股份。近期，软银还完成了对美国服务器处理器制造商 Ampere Computing LLC 价值 65 亿美元的收购，后者是 Arm 的客户之一。此外，软银还计划以 54 亿美元收购 ABB Ltd.的机器人部门。
不过，这一芯片战略并非没有挑战。Asymmetric Advisors 的日本股票策略师 Amir Anvarzadeh 指出，市场忽视了开源架构 RISC-V 在 AI 芯片核心设计中日益增长的渗透率，甚至英伟达也在采用它。
<h2>市场分化：AI 概念股 “普涨” 时代结束？</h2>
软银的股价波动也折射出 AI 投资逻辑的转变。大和资产管理（Daiwa Asset Management）首席策略师 Kazunori Tatebe 表示：
<blockquote>
“对 AI 相关股票不加选择的买入阶段已经结束，未来的筛选将变得更加严格。”
</blockquote>
市场开始出现明显分化。有报道称 Meta Platforms Inc.计划使用谷歌的 Gemini AI 芯片，这一消息对英伟达的业务构成了担忧，也使其日本供应商的股价承压。例如，作为英伟达芯片基板的主要供应商，Ibiden Co.本周股价下跌了约 4%。
与此同时，另一些公司则从中受益。Toppan Holdings Inc.本周股价上涨约 11%，部分原因在于市场认为该公司作为与谷歌合作设计 AI 芯片的博通（Broadcom Corp.）的主要业务伙伴将获得利好。日生资产管理（Nissay Asset Management）首席分析师 Maito Yamamoto 认为，像 Advantest Corp.这样的日本芯片设备制造商也可能受益。这表明，投资者正从追逐单一的 AI 领导者，转向更精细地评估整个产业链中的赢家和输家。

软银(ADR)

OpenAI

软银因深度押注 OpenAI 而暴露在 AI 估值震荡中，自 10 月底以来股价暴跌约 40%。谷歌 Gemini 3.0 强势登场，加剧市场对 OpenAI 竞争力的担忧，使软银巨额投资显得风险陡增。孙正义继续加码 AI 芯片与基础设施布局，但市场情绪已转向谨慎。

- 软银股价因对 OpenAI 估值担忧暴跌约 40%，市值蒸发超 16 万亿日元。  
- 市场对 AI 行业竞争加剧的反应，影响了软银的投资策略与前景。  
- 投资者开始重新评估 AI 概念股，市场分化趋势明显。  

暴跌 40%！软银成为 “OpenAI 链” 风向标