<p>当前人工智能的阶段标志着从基础 “建设” 到广泛 “应用” 的关键转变，这一变化对收益和投资策略具有重要影响。Silvercrest 资产管理公司的首席投资策略师 Robert Teeter 最近在 CNBC 的采访中阐述了这一关键演变，提供了关于这一范式转变如何与更广泛的经济放缓共同重塑市场动态和投资者情绪的见解。Teeter 在与 Frank Holland 的对话中，讨论了人工智能领域的领导变化、宏观经济前景以及未来一年的战略投资组合调整。</p>
<p>Teeter 强调，人工智能的初始 “建设” 阶段以对芯片和基础设施的投资为特征——即人工智能革命的 “铲子和镐头”——正在让位于一个新的时代，专注于实际应用。这一向 “应用阶段” 的转变尤其令人兴奋，因为 Teeter 认为 “这对未来的收益有一些积极的影响。” 这表明，价值创造将越来越多地来自于那些有效将人工智能整合到其产品和服务中的公司，推动各个行业的效率和创新，而不仅仅是来自于推动初始开发的硬件供应商。</p>
<p>这一演变已经影响了投资者的行为，导致科技行业内出现了更具鉴别力的方法。尽管更广泛的科技市场经历了显著的资金流出，达到多年来的低点，投资者仍在积极 “挑选赢家”。这种选择性表明，人工智能投资理论正在成熟，超越了对基础技术的投机性押注，转向关注那些展示出人工智能实际应用和收入生成的公司。Teeter 观察到，“芯片公司在估值和执行速度方面是一个关注领域。” 这意味着，尽管基础技术仍然至关重要，但市场现在要求具体的结果和高效的人工智能能力部署，以证明高估值的合理性。</p>
<p>投资者关注的转变也部分是对更广泛经济环境的反应，Teeter 表示该环境 “在增长但放缓”。尽管经济尚未达到 “停滞速度”——定义为低于 1.5% 的增长，通常预示着收益的重大问题——但放缓的明显迹象已经显现。这一经济背景需要对各资产类别的风险和回报进行重新评估。</p>
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<p>在这种环境下，债券正成为越来越有吸引力的选择。Teeter 确认债券在这里 “相当有吸引力”，并指出 Silvercrest 资产管理公司最近对股票采取了更中性的态度，因为高估值和公司必须在收益上 “完美交付” 的预期。债券收益率约为 4%，为寻求稳定和收入的资本提供了一个引人注目的替代方案，形成了对股票市场的竞争。</p>
<p>展望未来，市场有望出现潜在的 “扩展”。尽管大型科技股主导了近期的涨幅，Teeter 预计将出现向其他行业的轮换。他特别指出 “医疗保健和小型股看起来特别有趣”，并引用了它们近期的强劲表现和未来的增长潜力。这种市场领导力的扩展将是股票的健康发展，表明经济增长轨迹将更加稳健和多元化，而不仅仅是少数主导科技巨头的集中表现。</p>

Silvercrest资产管理

<p>人工智能正从建设阶段转向应用阶段，这对收益和投资策略产生了影响。Silvercrest 资产管理公司的 Robert Teeter 强调了这一转变，强调实际的人工智能应用而非基础技术。投资者正关注那些展示出切实人工智能整合的公司。经济放缓促使人们重新评估风险，债券提供了稳定性。Teeter 预计市场将轮换进入医疗保健和小型股，领导层将超越大型科技公司</p>

<p>The current phase of artificial intelligence is marked by a pivotal transition from foundational “build-out” to widespread “utilization,” a shift that promises significant implications for earnings and investment strategies. Robert Teeter, Chief Investment Strategist at Silvercrest Asset Management, recently articulated this critical evolution during an interview on CNBC, offering insights into how this paradigm shift, alongside broader economic deceleration, is reshaping market dynamics and investor sentiment. Teeter, speaking with Frank Holland, discussed the changing leadership within AI, the macroeconomic outlook, and strategic portfolio adjustments for the coming year.</p>
<div class="lb-trans"><p>当前人工智能的阶段标志着从基础 “建设” 到广泛 “应用” 的关键转变，这一变化对收益和投资策略具有重要影响。Silvercrest 资产管理公司的首席投资策略师 Robert Teeter 最近在 CNBC 的采访中阐述了这一关键演变，提供了关于这一范式转变如何与更广泛的经济放缓共同重塑市场动态和投资者情绪的见解。Teeter 在与 Frank Holland 的对话中，讨论了人工智能领域的领导变化、宏观经济前景以及未来一年的战略投资组合调整。</p>
</div><p>Teeter highlighted that the initial “build-out” phase of AI, characterized by investments in chips and foundational infrastructure—the “picks and shovels” of the AI revolution—is giving way to a new era focused on practical application. This transition to the “utilization phase” is particularly exciting, as Teeter believes “it has some good implications for earnings down the road.” This suggests that the value creation will increasingly come from companies effectively integrating AI into their products and services, driving efficiency and innovation across various sectors, rather than solely from the hardware providers powering the initial development.</p>
<div class="lb-trans"><p>Teeter 强调，人工智能的初始 “建设” 阶段以对芯片和基础设施的投资为特征——即人工智能革命的 “铲子和镐头”——正在让位于一个新的时代，专注于实际应用。这一向 “应用阶段” 的转变尤其令人兴奋，因为 Teeter 认为 “这对未来的收益有一些积极的影响。” 这表明，价值创造将越来越多地来自于那些有效将人工智能整合到其产品和服务中的公司，推动各个行业的效率和创新，而不仅仅是来自于推动初始开发的硬件供应商。</p>
</div><p>This evolution is already influencing investor behavior, leading to a more discerning approach within the technology sector. While the broader tech market has experienced significant outflows, reaching multi-year lows, investors are actively “picking the winners.” This selectivity indicates a maturation of the AI investment thesis, moving beyond speculative bets on foundational tech to a focus on companies demonstrating tangible application and revenue generation from AI. Teeter observed that “the chip names are a little bit of an area of focus here in terms of valuation and speed of execution.” This implies that while the underlying technology remains crucial, the market is now demanding concrete results and efficient deployment of AI capabilities to justify elevated valuations.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一演变已经影响了投资者的行为，导致科技行业内出现了更具鉴别力的方法。尽管更广泛的科技市场经历了显著的资金流出，达到多年来的低点，投资者仍在积极 “挑选赢家”。这种选择性表明，人工智能投资理论正在成熟，超越了对基础技术的投机性押注，转向关注那些展示出人工智能实际应用和收入生成的公司。Teeter 观察到，“芯片公司在估值和执行速度方面是一个关注领域。” 这意味着，尽管基础技术仍然至关重要，但市场现在要求具体的结果和高效的人工智能能力部署，以证明高估值的合理性。</p>
</div><p>The shift in investor focus is also partly a response to a broader economic environment that is “growing but slowing,” according to Teeter. While the economy has not yet reached “stall speed”—defined as growth below 1.5%, which typically signals significant problems for earnings—there are clear signs of deceleration. This economic backdrop necessitates a re-evaluation of risk and return across asset classes.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者关注的转变也部分是对更广泛经济环境的反应，Teeter 表示该环境 “在增长但放缓”。尽管经济尚未达到 “停滞速度”——定义为低于 1.5% 的增长，通常预示着收益的重大问题——但放缓的明显迹象已经显现。这一经济背景需要对各资产类别的风险和回报进行重新评估。</p>
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</div><p>In this environment, bonds are emerging as an increasingly attractive option. Teeter confirmed that bonds are “pretty compelling here,” noting that Silvercrest Asset Management recently adopted a more neutral posture on equities due to high valuations and the expectation that companies must “deliver to perfection” on earnings. With yields around 4%, bonds offer a compelling alternative for capital seeking stability and income, creating a degree of competition for the equity market.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种环境下，债券正成为越来越有吸引力的选择。Teeter 确认债券在这里 “相当有吸引力”，并指出 Silvercrest 资产管理公司最近对股票采取了更中性的态度，因为高估值和公司必须在收益上 “完美交付” 的预期。债券收益率约为 4%，为寻求稳定和收入的资本提供了一个引人注目的替代方案，形成了对股票市场的竞争。</p>
</div><p>Looking ahead, the market is poised for a potential “broadening out.” While mega-cap tech has dominated recent gains, Teeter anticipates a rotation into other sectors. He specifically identified “healthcare and small cap look particularly interesting,” citing their recent strength and future growth potential. This broadening of market leadership would be a healthy development for equities, indicating a more robust and diversified economic growth trajectory beyond the concentrated performance of a few dominant tech giants.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，市场有望出现潜在的 “扩展”。尽管大型科技股主导了近期的涨幅，Teeter 预计将出现向其他行业的轮换。他特别指出 “医疗保健和小型股看起来特别有趣”，并引用了它们近期的强劲表现和未来的增长潜力。这种市场领导力的扩展将是股票的健康发展，表明经济增长轨迹将更加稳健和多元化，而不仅仅是少数主导科技巨头的集中表现。</p>
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AI Shifts from Build-Out to Utilization: A New Investment Landscape

- 人工智能正从基础建设阶段转向广泛应用阶段，影响收益和投资策略。  
- Silvercrest 的首席投资策略师 Robert Teeter 指出，市场对 AI 的关注已转向实际应用。  
- 在经济放缓背景下，债券成为吸引投资的选择，市场可能出现更广泛的领导轮换。  

人工智能从建设阶段转向利用阶段：新的投资格局