惠誉评级 - 圣保罗-2025 年 11 月 26 日：
惠誉评级将 Braskem Idesa SAPI 的长期本地和外币发行人违约评级（IDR）从'C'下调至'RD'。惠誉还确认 Braskem Idesa 的高级担保债券评级为'C'，恢复评级为'RR4'。
此次评级行动是由于该公司未能在与债权人的持续谈判中解决 2025 年 11 月 18 日到期的高级担保票据的未支付利息。'RD'评级适用于未解决支付违约但尚未申请破产或停止运营的发行人。
关键评级驱动因素
未解决的未支付利息： Braskem Idesa 未能支付 2025 年 11 月 18 日到期的 9 亿美元高级担保票据的利息。惠誉将未能在原定的五天宽限期内解决未支付利息视为其评级定义下的限制性违约。
可能的债务重组： Braskem Idesa 于 2025 年 9 月 8 日宣布已聘请财务顾问评估其紧张流动性和资本结构的财务替代方案。该公司可能在近期至中期内进入债务重组程序。
同行分析
Braskem Idesa 的评级反映了在原定五天宽限期后未支付债券利息的情况。
恢复分析
Braskem Idesa 的恢复分析假设采用清算方法进行估值。
清算方法输入：
-- 价值 50% 的 MXN17 亿库存；
-- 价值 50% 的 MXN294 亿的物业、厂房和设备；
-- 总清算价值为 312.4 亿美元；
-- 10% 的行政索赔。
根据这些假设，惠誉的水 fall 生成恢复计算（WGRC）显示高级担保票据的恢复评级为'RR3'。然而，根据惠誉的国家特定恢复评级标准，墨西哥企业发行人的恢复评级上限为'RR4'。
评级敏感性
可能导致负面评级行动/下调的因素（单独或共同）：
--申请破产保护将导致评级下调至'D'。
可能导致正面评级行动/上调的因素（单独或共同）：
--惠誉将在债务重组完成后重新评估 IDR；更新的 IDR 将反映发行人的新资本结构和信用状况。
发行人概况
Braskem Idesa, S.A.P.I.是一家聚乙烯生产商，位于墨西哥科阿茨科尔科斯市。其年产量为 105 万吨高密度和低密度聚乙烯。该公司于 2016 年初开始运营。
引用的主要信息来源被视为评级的关键驱动因素，分析中使用的主要信息来源在适用标准中进行了描述。宏观经济假设和行业预测点击此处访问惠誉最新的季度全球企业行业预测监测数据文件，其中汇总了用于信用分析的关键数据点。惠誉的宏观经济预测、商品价格假设、违约率预测、行业关键绩效指标和行业级预测等数据项均包含在内。ESG 考虑
Braskem Idesa SAPI 在治理结构方面的 ESG 相关性评分为'4'，由于股东集中，对信用状况产生负面影响，并与其他因素共同影响评级。
Braskem Idesa SAPI 在财务透明度方面的 ESG 相关性评分为'4'，由于报告中缺乏脚注和适当的披露，对信用状况产生负面影响，并与其他因素共同影响评级。
ESG 信用相关性的最高评分为'3'，除非在本节中另有说明。'3'的评分意味着 ESG 问题对实体的信用影响中性或仅有微小影响，无论是由于其性质还是实体的管理方式。惠誉的 ESG 相关性评分不是评级过程中的输入；它们是对 ESG 因素在评级决策中相关性和重要性的观察。有关惠誉 ESG 相关性评分的更多信息，请访问 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
Braskem Idesa SAPI；长期发行人违约评级；下调；RD
；本币长期发行人违约评级；下调；RD
----高级担保；长期评级；确认；C
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巴西石化

惠誉评级将巴西石化伊德萨的长期发行人违约评级下调至 “RD”，原因是未能按时支付高级担保债券的利息。该公司正在与债权人进行谈判，并可能进行债务重组。高级担保债券的评级维持在 “C”，回收评级为 “RR4”。巴西石化伊德萨的流动性和资本结构紧张，其环境、社会和治理（ESG）评分对其信用状况产生负面影响

惠誉将巴西石化 Idesa 的评级下调至 “RD”