SenesTech (SNES)，一家销售老鼠生育抑制产品的公司，于 11 月 10 日报告了出色的第三季度进展，收入同比增长 43.2%，环比增长 10.4%。该公司有许多催化剂，可能使 SNES 股票值得购买。
例如，随着发布，SenesTech 宣布其主要产品 Evolve 现在在 Lowes.com (LOW) 上销售。这补充了其在 Amazon.com (AMZN) 上的其他电子商务销售、最近在 Home Depot.com (HD) 上的 2025 年 9 月首发，以及在 Walmart (WMT)、Tractor Supply (TSCO) 等其他电子商务网站和其自己网站上的销售。
因此，SNES 股票在每股 $2.87 的情况下，市值为 1500 万美元（未稀释），看起来很便宜。尽管有 1020 万美元的现金且没有债务，这可能足以支持 SenesTech 直到其实现现金流正向，至少在我的计算基础上是这样。
我住在亚利桑那州的凤凰城，最近访问了 SenesTech 位于亚利桑那州 Surprise 的新的工厂，并与管理层会面。我的尽职调查让我相信，SNES 股票在未来一年可能会成为一个爆炸性盈利的投资。
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(Joel Fruendt，首席执行官，在亚利桑那州 Surprise 的新 SenesTech 总部和工厂。来源：作者)
这是因为，基于其在六个不同领域销售 Evolve 的潜在催化剂，SenesTech 可能会比投资者预期的更早给市场带来惊喜。
<h3>强劲的收入和潜在催化剂</h3>
SenesTech 表示，美国控制老鼠和鼠类种群的产品市场为 10 亿美元，国际市场超过 45 亿美元。大多数产品，除了 SenesTech 的 Evolve（和 ContraPest），都是使用毒药杀死啮齿动物的灭鼠剂。
SenesTech 的 Evolve 是一种可持续的替代品，使用避孕措施在几个月内减少和抑制生育率。毕竟，根据公司数据，两只老鼠（与老鼠相同）在一年内可以繁殖到 15000 只。
Evolve 是 SenesTech 最新和最成功的食品产品。其关键成分是棉籽油，因各种原因减少老鼠和鼠类的精子和卵子生产。因此，在前 1 到 5 个月内，老鼠食用 Evolve 香肠状产品后，避孕效果开始显现，老鼠种群急剧下降。
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来源： 演示文稿，页面 10
Evolve 现在被视为市场上非常有效的产品，最重要的是，根据某种安全港豁免，它免于 EPA 的监管。毕竟，其成分是老鼠和鼠类喜爱的常见物品，没有毒药。
下一个效果是收入快速增长。在过去的一个季度，销售同比增长 43.2%，达到 69 万美元，其中 85% 来自 Evolve。在过去 12 个月（TTM）中，第三季度收入达到 230 万美元，比 2024 日历年销售的 185.7 万美元增长了 23.9%。
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来源：Hake 根据公司财报和 10-Q 文件的分析
此外，SenesTech 现在正在产生强劲的毛利率，如我上面的表格所示。例如，在 2024 年，SenesTech 的毛利率（GM）仅为 54.1%。但在过去三个季度，其毛利率显著提高，包括第三季度的 62.8%。
但 SenesTech 真正的上行潜力在于其六个领域（电子商务和害虫管理专业人士，或 PMP，是两个最大的领域）。例如，电子商务，排除其最新的 Lowe's 公告，已经占其总销售的 54%。其中大部分来自其在 Amazon.com 网站上的 FBA（亚马逊物流）销售。亚马逊通常收取总销售额 30% 的费用。因此，如果 SenesTech 最终能够直接从自己的工厂向客户发货，可能会增加该收入。
此外，在第三季度的电话会议上以及我与管理层的讨论中，SenesTech 暗示潜在的国际销售可能会真正推动销售。毕竟，一整集装箱的 SenesTech Evolve 销售额将超过 20 万美元。管理层在电话会议上表示，SenesTech 正在等待 18 个国家批准 Evolve 的销售。首席执行官表示，其中一些可能在接下来的 3 个月内开始。例如，SenesTech 在 11 月 11 日报告称，伯利兹刚刚批准了 Evolve 的进口和分销。
SenesTech 的老鼠和鼠类避孕产品的一个基本增长驱动因素是它们往往会引发重复销售。例如，在初始订单激增后，老鼠种群减少，但客户仍需要继续订购一定量的 Evolve。这样，客户可以在老鼠和鼠类种群中维持避孕效果。这意味着，客户名单越多，长期重复销售的水平就越高。
<h3>潜在的上行空间和其他价值驱动因素</h3>
尽管 SenesTech 的自由现金流为负，正在消耗其资产负债表上的 1020 万美元现金和证券，但仍有显著的上行空间。
例如，如果该公司能够在 10 亿美元的美国灭鼠市场中占据仅 1% 的份额，其潜在销售额可能达到 1000 万美元。这大约是其当前运行销售额 276 万美元的 3.6 倍（即第三季度 69 万美元乘以 4）。
此外，如果它能够在一个大型国家每年销售 5 个集装箱，即 100 万美元，这将使销售额增加 36%（即 100 万美元/276 万美元）。
这也可能使其更接近盈亏平衡，特别是如果在线销售开始推动店内销售。例如，管理层在第三季度的电话会议上表示，像家得宝、Lowe’s 和 Ace Hardware 这样的商店通常希望在将新产品引入商店及其分销网络之前，在线上看到一定的市场反响。
因此，管理层表示预计到 2026 年底公司将实现现金流正向。这意味着（至少在运行率基础上）到 2026 年第四季度销售额可能上升到约 550 万美元，约为目前 276 万美元运行率的两倍。更多内容见下文。
此外，根据我与 SenesTech 的讨论，我怀疑它可能在未来一年推出更多新产品。这些产品在毛利和相关开发费用方面可能不会给公司带来太大成本。
<h3>下行风险及相关问题</h3>
截至今年，SenesTech 已经消耗了 408.6 万美元的运营现金流（根据其最新的 10-Q 文件）。此外，在加上第三季度负的 137.6 万美元运营现金流后，持续的季度消耗率约为 546.5 万美元（即 137.6 万美元第三季度 + 408.6 万美元年初至今）。这与第三季度的季度消耗率相似（即-137.6 万美元 x 4 = -550.4 万美元）。
然而，管理层表示在第三季度支付了一次性 11.1 万美元的法律费用。因此，调整后的现金流消耗率，扣除这项一次性费用，第三季度为 126.5 万美元，年化为 506 万美元。
因此，其 1020 万美元的现金和证券如果没有改善，可能会为负的运营现金流提供 2 年的资金（8 个季度）。但是，如果在接下来的五个季度内销售额增长 100% 至 552 万美元（即 276 万美元运行率 x 2），SenesTech 可能在 2026 年第四季度实现正现金流，而不至于耗尽所有现金。
例如，1020 万美元的现金，如果在接下来的一年内减少 75 万至 137.5 万美元，到 2026 年底将降至 400 万美元或稍低。这将使 SenesTech 在实现现金流正向季度率后，仍然保持正现金余额。
SenesTech 仍在处理一场诉讼，管理层在电话会议上讨论了这一点。这可能会进一步消耗其现金。但至少现在它可以向对方展示其有能力承受诉讼费用。
<h3>总结与结论</h3>
考虑到 SenesTech 显著的现金储备、潜在催化剂和价值驱动因素，它可能在这里被低估。此外，它还有销售催化剂和相当可观的增长驱动因素。
因此，SenesTech 可能在接下来的五个季度内实现现金流正向。如果发生这种情况，SenesTech 的股票在未来一年半内可能会翻倍或更多。
底线是，尽管目前的现金流状况，SNES 股票仍可能有良好的上涨空间。
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SNES

SenesTech (SNES) 在第三季度报告了同比 43.2% 的收入增长，这得益于其老鼠生育抑制产品 Evolve。该公司正在扩大其电子商务业务，在 Lowes.com、亚马逊和家得宝等平台上销售。SenesTech 的市值为 1500 万美元，现金为 1020 万美元，目标是实现现金流正向。Evolve 的有效性和国际扩展（已在 18 个国家获得批准）是其主要增长动力。尽管自由现金流为负，但经常性销售潜力和强劲的毛利率突显了 SNES 股票的显著上行空间

SenesTech 的收入增长了 43%，但却没有人提及