<div id="readability-page-1">近日，百亿私募掌门人但斌出席一场公开活动，分享自己近三十年的投资体会。 可谓一次三十年投资哲学的 “灵魂起底”。 作为东方港湾基金的操盘者，他因近三年重仓英伟达让市场对其产生各样的解读：危险、先知、玩漂、坚决、不计后果······ 看完这篇演讲内容，或许我们对但斌的底层哲学有所了解，能进一步探知其 “投资心智”。 <blockquote> 1、真正站在投资 “牌局” 里的人，其实每天面对的都是同一件事：到底怎么在巨大的不确定里做决策。 2、巴菲特买了谷歌，某种意义上也算是投票支持 AI 时代的方向。 3、黑色星期一也得扔颗 “手榴弹” 进去。事实证明，只要你不是乱买，恐慌买入基本都不会错。” 4、投资就是这样，屁股和心态永远跟盈亏绑定，但市场不会照顾任何人的情绪。 5、一旦站在一个足够长的时间尺度里，恐惧其实不是问题。长期投资最关键的逻辑是资产要会生息。 6、如果你把这 1 亿放到特斯拉这种生息资产上，而不是放在一个不生息的代币上，长期的赔率根本不是一条赛道。 </blockquote> 华尔街见闻将但斌演讲的内容整理如下（以第一人称视角），以飨读者。 <h2>在巨大的不确定里做决策</h2> 这次，我想把自己这些年在市场上的一些实战经验，原原本本讲给大家听。 过去 30 多年，我经历过太多 “相似” 的提问： 股票是不是贵了？ AI 是不是泡沫？市场是不是要崩盘？ 这市场上永远有人担心，也永远有人自信。 但真正站在投资 “牌局” 里的人，其实每天面对的都是同一件事：到底怎么在巨大的不确定里做决策。 我今天的分享叫 “扎根中国、走向世界，不辜负一个伟大时代”。不是口号，而是我自己这些年从市场里走出来的感受。我讲的一切观点都是基于我个人判断，不代表公司，也不构成任何建议。 去年 8 月 5 日到 8 月 7 日，美股连续 3 天暴跌。原因并不复杂：日本加息导致套利链条反向，美国经济衰退预期升温，巴菲特持续提高现金头寸。这些都在冲击市场情绪。 那时候也有人说 AI 是泡沫，结果今年看，巴菲特买了谷歌，某种意义上也算是投票支持 AI 时代的方向。市场总是这样：你越恐慌，它越给你机会。 <h2>恐慌的时候一定要敢买</h2> 我做投资很多年，有一个原则被时间一遍遍证明：恐慌的时候一定要敢买。 去年 8 月 5 日暴跌，我正好手上有点钱，我心里只有一句话：黑色星期一也得扔颗手榴弹进去。事实证明，只要你不是乱买，恐慌买入基本都不会错。 当时身边的人都慌了，我却觉得这个时代最强的声音就是人工智能，它不会因为几天的下跌就终结。 那天晚上我在深圳跟一位朋友吃饭，他听说我在买，赶紧过来。他盯着英伟达那天跌到 92 美元，替我按下买单后，股价马上反弹了 10%。他高兴得不得了。 但如果当晚继续跌 10%，他可能就不是来吃饭，而是来质疑我了。 投资就是这样，屁股和心态永远跟盈亏绑定，但市场不会照顾任何人的情绪。 <h2>为何有人会 “错过时代”</h2> 暴跌之后的反弹其实也迅速。杠杆做多指数（一种多倍做多指数的衍生品工具）盘中一度涨到 83%，那是历史上极少能看到的瞬间。这个指数诞生 31 年来，突破 40% 的单日涨幅也只有 16 次。 很多在自己领域非常成功的人，一旦进了市场，心态反而更容易失控。因为暴跌和暴涨不是常识逻辑，而是一种心理极限测试。大部分人之所以错过时代，就是因为每个时代注定会充满噪音，而他们被吓住了。 今年 4 月，标普 2 天跌了 10.5%，排历史第 5。我依旧判断那是大底。从历史数据看，每一次大幅下挫之后的 1 年、3 年、5 年，几乎都能迎来显著涨幅。真正难的是：你在那个时间点，敢不敢动手。 <h2>长线投资最关键的逻辑</h2> 有一次公司实习生问我，下跌的时候怎么克服恐惧。我跟他说，把这个品种从诞生到现在的走势图贴在你床头，每次暴跌的时候看一眼。 你就明白，一旦站在一个足够长的时间尺度里，恐惧其实不是问题。 长期投资最关键的逻辑是资产要会生息。黄金 200 年下来只是保值，虚拟货币本质上不生息，而股票的回报里 5% 来自盈利增长，4.8% 来自分红和回购，真正决定长期财富的是企业在增长，而不是情绪在摇摆。 有人问我，是不是应该投 1 亿到代币？ 我回答：如果你把这 1 亿放到特斯拉这种生息资产上，而不是放在一个不生息的代币上，长期的赔率根本不是一条赛道。 <h2>站在正确的货币与资产结构里</h2> 财富管理更大的底层逻辑是汇率。在过去 10 年，如果你把所有资产留在土耳其里拉，那你现在只剩 6%。 所以，长期财富不是靠技巧，而是靠站在正确的货币与资产结构里。 海外资本市场过去 60 年的历史告诉我们，真正创造财富的，从来不是加息还是降息，而是技术进步。 苹果上市时代、互联网时代、零利率时代，每一轮长期上涨背后，都是技术推动商业模式重塑。只要你能看懂时代的方向，敢和时代一起走，你就能穿越短期的噪音。 我做投资这么久，越来越相信一个朴素的道理：时代永远向前，市场永远有噪音，真正的难点只有一个，即你看不看得清趋势，扛不扛得住恐惧，愿不愿意赌在长期上。 这是我 30 多年以来从市场里学会的全部。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

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但斌在公开活动中分享了其三十年的投资经验，强调在恐慌时敢于买入的重要性，并指出长期投资的关键在于选择能生息的资产。他认为在不确定性中做决策是投资者面临的主要挑战，并以巴菲特投资谷歌为例支持 AI 时代的方向。

- 但斌分享三十年投资经验，强调在不确定中决策的重要性。  
- 他认为恐慌时应敢于买入，长期投资需关注资产生息。  
- 强调技术进步是财富创造的关键，市场噪音不可避免。  

但斌 “灵魂发声”：恐慌的时候一定要敢买，站在正确的货币与资产结构中