<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2015/06/10/16/35/mark-804936_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2015/06/10/16/35/mark-804936_960_720.jpg"/></p>
<p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
<p>抵押房地产投资信托（mREITs）通常具有高收益，往往是两位数的收益率。虽然两位数的收益率让一些投资者感到兴奋，但当我看到这样的收益率时，我的警觉性立即提高。我会想，“为什么收益率这么高，而大多数支付股息的公司——即使是那些被认为是高收益的——收益率却在个位数？”</p>
<p>我怀疑的原因是风险。</p>
<p>当一家公司支付两位数的收益率时，股票表现不佳或股息被削减的风险更高。这并不保证这些事情会发生，但发生的可能性比股息收益率较低时要大。</p>
<p>了解这些后，让我们来看看 15% 收益率的 <strong>Dynex Capital</strong>（DX）是否面临削减股息的危险。</p>
<p>Dynex Capital 是一家抵押 REIT。它借款，然后以更高的利率放贷。扣除费用后的差额称为净利息收入。</p>
<p>去年，Dynex 产生了 590 万美元的净利息收入，而支付的股息为 1.178 亿美元。这意味着它支付的现金股息是收入的 20 倍。</p>
<p>今年，我预计净利息收入将显著上升至 9450 万美元。然而，预计支付的股息仍将大幅高于 1.332 亿美元。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/20251126_WR-dynex.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/20251126_WR-dynex.jpg"/></p>
<p>股息的记录也不佳。尽管 Dynex 在过去一年中将每月股息从每股 0.13 美元提高到 0.17 美元，但仍远低于 10 年前的水平。</p>
<p>当时，Dynex 支付的季度股息为 0.72 美元，比当前每月股息换算成季度股息（每月 0.17 美元等于每季度 0.51 美元）高出 41%。2015 年的每股 0.72 美元股息在 2016 年初被削减至 0.63 美元，2017 年公司再次将股息降低至 0.54 美元。</p>
<p>两年后，Dynex 开始支付每月股息，并在 2019 年中期再次将其降低至 0.15 美元（每季度 0.45 美元），在 2020 年再次降低至 0.13 美元（每季度 0.39 美元）。</p>
<p>所以我们有一只无法承担其股息的股票，并且在过去 10 年中削减了四次股息。</p>
<p>Dynex Capital 很可能会很快再次削减其股息。</p>
<p>股息并不安全。</p>
<p><strong>股息安全评级：F</strong></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/grade-guide.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/grade-guide.jpg"/></p>
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<p>Dynex Capital 是一家抵押贷款房地产投资信托，提供 15% 的收益率，这引发了对股息安全性的担忧。尽管预计净利息收入将增加，但支付的股息仍显著高于收入，这暗示着可能会削减股息。Dynex 在过去十年中有过四次削减股息的历史。该股息被认为不安全，股息安全评级为 F</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2015/06/10/16/35/mark-804936_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2015/06/10/16/35/mark-804936_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
</div><p>Mortgage real estate investment trusts, or mREITs, tend to have high yields, often double digits. While double-digit yields excite some investors, when I see one, my guard immediately goes up. I think, “Why is the yield so high when most dividend-paying companies – even those considered high-yield – have yields in the single digits?”</p>
<div class="lb-trans"><p>抵押房地产投资信托（mREITs）通常具有高收益，往往是两位数的收益率。虽然两位数的收益率让一些投资者感到兴奋，但当我看到这样的收益率时，我的警觉性立即提高。我会想，“为什么收益率这么高，而大多数支付股息的公司——即使是那些被认为是高收益的——收益率却在个位数？”</p>
</div><p>The reason for my skepticism is risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>我怀疑的原因是风险。</p>
</div><p>When a company pays a double-digit yield, the risk is higher that the stock is going to perform badly or the dividend is going to be cut. It’s not a guarantee that those things will happen, but it is more likely to happen than when the dividend yield is lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>当一家公司支付两位数的收益率时，股票表现不佳或股息被削减的风险更高。这并不保证这些事情会发生，但发生的可能性比股息收益率较低时要大。</p>
</div><p>With that knowledge, let’s find out whether 15% yielder <strong>Dynex Capital</strong> (DX) is in danger of cutting its dividend.</p>
<div class="lb-trans"><p>了解这些后，让我们来看看 15% 收益率的 <strong>Dynex Capital</strong>（DX）是否面临削减股息的危险。</p>
</div><p>Dynex Capital is a mortgage REIT. It borrows money and then lends it out at higher interest rates. The difference, after expenses, is called net interest income.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dynex Capital 是一家抵押 REIT。它借款，然后以更高的利率放贷。扣除费用后的差额称为净利息收入。</p>
</div><p>Last year, Dynex generated $5.9 million in net interest income while paying out $117.8 million in dividends. That means it paid 20 times more cash in dividends than it took in.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年，Dynex 产生了 590 万美元的净利息收入，而支付的股息为 1.178 亿美元。这意味着它支付的现金股息是收入的 20 倍。</p>
</div><p>This year, I expect net interest income to rise significantly to $94.5 million. However, dividends paid are still forecast to be substantially higher at $133.2 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年，我预计净利息收入将显著上升至 9450 万美元。然而，预计支付的股息仍将大幅高于 1.332 亿美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/20251126_WR-dynex.jpg" alt="" original-src="https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/20251126_WR-dynex.jpg"/></p>
<p>The dividend track record isn’t great either. Though Dynex has raised the monthly dividend twice in the past year from $0.13 per share to $0.17, it is still well below where it was 10 years ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>股息的记录也不佳。尽管 Dynex 在过去一年中将每月股息从每股 0.13 美元提高到 0.17 美元，但仍远低于 10 年前的水平。</p>
</div><p>At the time, Dynex paid a quarterly dividend of $0.72, which is 41% more than the current monthly dividend extrapolated to a quarterly dividend ($0.17 per month equals $0.51 per quarter). That $0.72 per share dividend in 2015 was cut to $0.63 in early 2016, and the company lowered the dividend again in 2017 to $0.54.</p>
<div class="lb-trans"><p>当时，Dynex 支付的季度股息为 0.72 美元，比当前每月股息换算成季度股息（每月 0.17 美元等于每季度 0.51 美元）高出 41%。2015 年的每股 0.72 美元股息在 2016 年初被削减至 0.63 美元，2017 年公司再次将股息降低至 0.54 美元。</p>
</div><p>Two years later, Dynex began paying a monthly dividend, reducing it again to $0.15 ($0.45 quarterly) in mid-2019 and once more to $0.13 ($0.39 quarterly) in 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>两年后，Dynex 开始支付每月股息，并在 2019 年中期再次将其降低至 0.15 美元（每季度 0.45 美元），在 2020 年再次降低至 0.13 美元（每季度 0.39 美元）。</p>
</div><p>So we have a stock that can’t afford its dividend and has cut the payout four times in the past 10 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>所以我们有一只无法承担其股息的股票，并且在过去 10 年中削减了四次股息。</p>
</div><p>Dynex Capital will very likely cut its dividend again soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dynex Capital 很可能会很快再次削减其股息。</p>
</div><p>The dividend is not safe.</p>
<div class="lb-trans"><p>股息并不安全。</p>
</div><p><strong>Dividend Safety Rating: F</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>股息安全评级：F</strong></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/grade-guide.jpg" alt="" original-src="https://dkwegfj7whlol.cloudfront.net/oxford/wr/grade-guide.jpg"/></p>
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