在强劲的基本面与美联储降息预期的推动下，白银和铜价在周五的动荡交易中双双飙升至历史新高，而芝商所罕见的技术故障加剧了市场的剧烈波动。
周五，芝商所因数据中心冷却系统故障，导致其全球衍生品市场交易中断数小时。美国感恩节假期，市场本就交投清淡，交易中断进一步放大了价格波动，并一度导致贵金属买卖价差飙升。
随着芝商所多数交易业务在美东时间清晨恢复，伦敦金属交易所的期货延续涨势。
白银价格盘中一度大涨 5.9% 至每盎司 56.53 美元，刷新历史纪录。铜价同样触及新高，LME 铜期货早前创下每吨 11,210.50 美元的纪录。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/551c1cd6-fefb-4929-b588-c90589c85be5.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="685" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/551c1cd6-fefb-4929-b588-c90589c85be5.png"/>（白银价格盘中一度大涨 5.9%）
市场普遍认为，当前贵金属市场正处于一个由供应短缺、宏观前景改善和潜在贸易政策共同构成的 “完美风暴” 之中。
<div>
<h2 id="dc34e9f8">白银：供应紧张与关税隐忧交织</h2>
</div>
华尔街见闻此前提及，白银价格上涨的直接原因是市场对供应的担忧加剧。
与黄金不同，白银有很大一部分需求来自工业领域，例如光伏电池和电子产品。这种强劲的实物需求为价格提供了坚实基础。
上个月伦敦市场严重的供应紧张曾一度将价格推至历史高位，尽管此后近 5400 万盎司的白银流入缓解了挤压，但市场依然显著吃紧，白银的一个月借贷成本仍盘旋在正常水平之上。
分析认为，这些流入伦敦的金属，反过来给包括中国在内的其他交易中心带来了压力。上海期货交易所的数据显示，其仓库的白银库存近期已降至 2015 年以来的最低水平。
德国商业银行的分析师在周五的一份报告中写道：
<blockquote>
短期内，如果中国的注册白银库存继续下降，不排除价格进一步上涨的可能性。
</blockquote>
此外，潜在的关税风险也成为交易员关注的焦点。
本月，白银被列入美国地质调查局的关键矿产名单，引发了市场对未来可能征收关税的担忧。
尽管自 10 月初以来已有 7500 万盎司白银离开纽约商品交易所金库，但对美国白银可能突然出现溢价的恐惧，已导致一些交易员在将金属运出国外时犹豫不决。
<div>
<h2 id="b3b1b269">铜市：看涨情绪在行业会议后升温</h2>
</div>
华尔街见闻撰文，铜价的最新上涨发生在矿商、冶炼厂和交易商本周在上海会面之后，讨论重点集中在市场趋紧上。
能源交易商 Mercuria 能源集团备受瞩目的金属主管 Kostas Bintas 重申了他的看涨预测，警告称向美国运送金属的热潮可能耗尽世界其他地区的库存。
他在由铜及铜矿研究中心 (CESCO) 组织的行业会议结束时，接受媒体采访称：
<blockquote>
这将是件大问题，如果世界继续这样下去，世界其他地区将没有铜库存了。
</blockquote>
近几周，交易员一直在加大对美国的铜出货量，以利用纽约商品交易所上金属的巨大溢价，而这种溢价则是由未来潜在关税的不确定性所推动的。
StoneX Financial 的高级金属分析师 Natalie Scott-Gray 表示，
<blockquote>
周五的价格飙升是对 CESCO 上海会议传出的看涨观点的回应。
</blockquote>
她补充说：
<blockquote>
这发生在我们已经为年底构建了一个完美风暴牛市叙事的背景下。
</blockquote>
<div>
<h2 id="789b8970">宏观顺风与投机浪潮助推涨势</h2>
</div>
除了各自的基本面因素，宏观经济的顺风也为金属价格提供了强劲动力。
市场对美联储本月进一步货币宽松的预期不断升温，这被视为推动全球最大经济体增长和需求的关键。
根据芝商所 FedWatch 工具的数据，市场预计美联储在 12 月 10 日的会议上降息 25 个基点的概率已攀升至 86.4%，显著高于一周前的 71%。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/855466c3-4ac6-4b0a-8d59-ec19f46ecada.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="534" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/855466c3-4ac6-4b0a-8d59-ec19f46ecada.png"/>
更广泛来看，今年的金属大涨也反映了一股被称为 “通货贬值交易” 的投资浪潮。
今年以来，白银价格已飙升超过 90%，部分原因在于投资者在更广泛地撤离政府债券和货币的同时，涌入另类资产。Ultima Markets 分析师 Elon Gu 表示：
<blockquote>
从技术层面看，白银价格在近期的回调中于 50 日简单移动平均线获得支撑，这是持续看涨情绪的一个关键技术指标，表明市场上涨势头依然稳固。
</blockquote>

2 倍做多白银 ETF - ProShares

白银信托 ETF - iShares

美国感恩节假期，市场本就交投清淡，交易中断进一步放大了价格波动，并一度导致贵金属买卖价差飙升。市场普遍认为，当前贵金属市场正处于一个由供应短缺、宏观前景改善和潜在贸易政策共同构成的 “完美风暴” 之中。

- 白银和铜价因美联储降息预期和供应紧张双双创历史新高。  
- 芝商所因技术故障导致交易中断，进一步加剧市场波动。  
- 市场对未来关税风险和宏观经济因素的关注推动金属价格上涨。

芝商所交易中断加剧市场动荡，白银与铜价齐创历史新高