<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg"/></p>
<p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
<p>我在五月时对 ATRenew Inc. (NYSE: RERE) 进行了评估并推荐，希望你当时听从了建议并购买了一些，因为该股票在过去六个月中几乎翻了一番，并且根据 Yahoo News 的报道，该公司本周刚刚突破了 10 亿美元的市值！</p>
<p>如果你当时错过了，也不用担心。我刚刚仔细阅读了他们的 2025 年第三季度财报和电话会议记录。根据他们刚刚发布的内容，我认为我们仍然只走了一半的路。</p>
<p>当时，我看好 ATRenew 有三个简单的原因：</p>
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<li>中国二手电子产品市场的崛起。越来越多的消费者在交易和购买二手设备。他们这样做不仅是为了节省开支，也是为了可持续发展。这个结构性转变才刚刚开始。</li>
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<li>ATRenew 独特的生态系统。与小型回收商或一次性平台不同，ATRenew 建立了一个完整的循环链——在线交易、线下门店、翻新、物流和转售——都在一个屋檐下。这种整合使其在定价能力和用户信任方面具有优势。</li>
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<li>盈利能力。即使在 2025 年初，ATRenew 报告的 GAAP 净收入为 4280 万人民币，明显扭转了 2024 年第一季度 9290 万人民币的净亏损。</li>
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<p>六个月后，我相信 ATRenew 已经从一个扭亏为盈的故事（亏损到盈利）转变为一个增长故事（业务快速扩展）。</p>
<p>根据其最新的财报，收入同比增长 27% 达到 51.5 亿元人民币（7.23 亿美元）。更令人印象深刻的是，他们的 1P（自营）产品销售，作为 ATRenew 翻新电子产品业务的支柱，同比增长了 28.7%。这意味着人们不仅在交易旧手机，还在购买翻新的手机，公司正在从循环的两端获利。</p>
<p>我最关心的是底线：ATRenew 的非 GAAP 运营利润激增 35% 达到 1.4 亿元人民币，而净收入飙升至 9080 万人民币，比去年的 1790 万人民币增长了五倍。利润率在扩大，而不是缩小，清楚地表明公司开始快速扩张。</p>
<p>更值得注意的是，1P 业务的毛利率从一年前的 11.7% 提升至 13.4%。管理层将此归因于高效的 C2B 回收、符合标准的翻新能力与其供应链的整合，以及更为多样化的零售渠道组合。所有这些都表明 ATRenew 的增长变得更加高效，而不仅仅是规模的扩大。</p>
<p>在财报中，管理层还对 2025 年第四季度进行了预测，公司预计总收入将在 60.8 亿元人民币到 61.8 亿元人民币之间，同比增长 25.4% 到 27.4%。</p>
<p>此外，这个季度真正吸引我注意的并不仅仅是数字，而是管理层评论的语气。他们不再仅仅谈论 “在中国的回收”。他们在谈论将二手消费电子设备出口到国外，并建立跨境再商业模式。公司在二手消费电子产品的标准化、自动化和平台能力方面拥有超过 15 年的深厚经验。</p>
<p>在第三季度，公司透露现在每月出口超过 1 万台翻新设备。如果 ATRenew 能够在海外复制其国内模式的一小部分，总可寻址市场将变得巨大。</p>
<p>ATRenew 的首席执行官 Kerry Chen 在财报电话会议中表示：“展望未来，随着国内回收渗透率的提高和标准的进一步明确，我们相信会有更多的出口。我们也期待在国外复制我们高效的平台能力，创建国际版的 PJT 市场，将全球的二手消费电子产品来源与全球商家连接。同时，我们将在适当的时候与战略合作伙伴的国际布局进行整合，以提供解决方案，共同探索全球市场的更广泛零售机会。”</p>
<p>我们都知道循环经济的主题是全球性的，而非地方性的。如果 ATRenew 能够证明其模式在中国以外有效，那么可寻址市场将会爆炸：这不再仅仅是一个中国故事。</p>
<p><strong>结论：</strong></p>
<p>考虑到 2025 年第三季度的业绩和管理层对国际市场的推动，我相信 ATRenew 仍处于增长曲线的早期阶段。核心指标（交易量、毛利率、调整后的运营利润）的改善，加上结构性顺风（对循环经济的补贴和激励以及全球扩张潜力）表明仍有上行空间。</p>
<p>因此，尽管近期股价上涨是由于基本面的改善，但我认为在未来 12 到 24 个月内，假设公司能够进一步扩大其翻新/转售业务并在国际扩张上不至于过度杠杆化营运资本，仍有进一步升值的潜力。</p>
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万物新生

<p>ATRenew Inc.（纽约证券交易所代码：RERE）在六个月内股价几乎翻倍，市值达到 10 亿美元。该公司报告了强劲的 2025 年第三季度财报，收入同比增长 27%，净利润激增五倍。管理层对国际扩张、出口翻新设备以及进入全球循环经济持乐观态度。公司预计 2025 年第四季度将继续实现收入增长。分析师认为，随着指标改善和全球扩张机会的增加，股票还有进一步升值的潜力</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2014/08/01/17/56/ipad-407799_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
</div><p>I reviewed and recommended ATRenew Inc. (NYSE: RERE) back in May, and I hope you listened and bought some back then, because the stock has almost doubled over the past six months and, as of this week, according to Yahoo News, the company just crossed the $1 billion market-cap mark!</p>
<div class="lb-trans"><p>我在五月时对 ATRenew Inc. (NYSE: RERE) 进行了评估并推荐，希望你当时听从了建议并购买了一些，因为该股票在过去六个月中几乎翻了一番，并且根据 Yahoo News 的报道，该公司本周刚刚突破了 10 亿美元的市值！</p>
</div><p>And if you missed it back then, don’t worry. I just went through their Q3’25 earnings and read the earnings call transcript carefully. With what they just delivered, I think we’re still only halfway along.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你当时错过了，也不用担心。我刚刚仔细阅读了他们的 2025 年第三季度财报和电话会议记录。根据他们刚刚发布的内容，我认为我们仍然只走了一半的路。</p>
</div><p>Back then, I liked ATRenew for three simple reasons:</p>
<div class="lb-trans"><p>当时，我看好 ATRenew 有三个简单的原因：</p>
</div><ol>
<li>The rise of China’s pre-owned electronics market. More consumers were trading in and buying second-hand devices. They do this not just for savings, but for sustainability. That structural shift was only beginning.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>中国二手电子产品市场的崛起。越来越多的消费者在交易和购买二手设备。他们这样做不仅是为了节省开支，也是为了可持续发展。这个结构性转变才刚刚开始。</li>
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<li>ATRenew’s unique ecosystem. Unlike small recyclers or one-off platforms, ATRenew had built a full circular chain - online trade-in, offline stores, refurbishment, logistics, and resale - all under one roof. That integration gave it an edge in pricing power and user trust.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>ATRenew 独特的生态系统。与小型回收商或一次性平台不同，ATRenew 建立了一个完整的循环链——在线交易、线下门店、翻新、物流和转售——都在一个屋檐下。这种整合使其在定价能力和用户信任方面具有优势。</li>
</ol>
</div><ol>
<li>Profitability. Even in early 2025, on the bottom line, ATRenew reported a GAAP net income of RMB 42.8 million, a clear swing from a net loss of RMB 92.9 million in Q1 2024.</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>盈利能力。即使在 2025 年初，ATRenew 报告的 GAAP 净收入为 4280 万人民币，明显扭转了 2024 年第一季度 9290 万人民币的净亏损。</li>
</ol>
</div><p>Six months later, I believe ATRenew has grown from a turnaround story (loss to profit) to a growth story (business is scaling fast).</p>
<div class="lb-trans"><p>六个月后，我相信 ATRenew 已经从一个扭亏为盈的故事（亏损到盈利）转变为一个增长故事（业务快速扩展）。</p>
</div><p>According to its latest earnings, revenue jumped 27% YoY to RMB 5.15 billion (US $723 million). Even more impressive, their 1P (self-operated) product sales, the backbone of ATRenew’s refurbished-electronics business, grew 28.7% YoY. That means people aren’t just trading in old phones. They’re buying refurbished ones, and the company is monetizing both sides of the cycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据其最新的财报，收入同比增长 27% 达到 51.5 亿元人民币（7.23 亿美元）。更令人印象深刻的是，他们的 1P（自营）产品销售，作为 ATRenew 翻新电子产品业务的支柱，同比增长了 28.7%。这意味着人们不仅在交易旧手机，还在购买翻新的手机，公司正在从循环的两端获利。</p>
</div><p>What I care about the most is the bottom line: ATRenew’s non-GAAP operating profit surged 35% to RMB 140 million, while net income soared to RMB 90.8 million, up five-fold from last year’s RMB 17.9 million. Margins are expanding, not shrinking, a clear sign the company is starting to scale up fast.</p>
<div class="lb-trans"><p>我最关心的是底线：ATRenew 的非 GAAP 运营利润激增 35% 达到 1.4 亿元人民币，而净收入飙升至 9080 万人民币，比去年的 1790 万人民币增长了五倍。利润率在扩大，而不是缩小，清楚地表明公司开始快速扩张。</p>
</div><p>Even more telling, gross profit margin for the 1P business improved to 13.4% from 11.7% a year ago. Management credited this to high-efficiency C2B recycling, compliant refurbishment capabilities integrated into its supply chain, and a more diversified retail channel mix. All of these showed that ATRenew’s growth is becoming more efficient, not just bigger.</p>
<div class="lb-trans"><p>更值得注意的是，1P 业务的毛利率从一年前的 11.7% 提升至 13.4%。管理层将此归因于高效的 C2B 回收、符合标准的翻新能力与其供应链的整合，以及更为多样化的零售渠道组合。所有这些都表明 ATRenew 的增长变得更加高效，而不仅仅是规模的扩大。</p>
</div><p>In the earnings report, the management also gave a forecast for Q4’25, the company expects its total revenues to be between RMB6,080.0 million and RMB6,180.0 million, representing an increase of 25.4% to 27.4% YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>在财报中，管理层还对 2025 年第四季度进行了预测，公司预计总收入将在 60.8 亿元人民币到 61.8 亿元人民币之间，同比增长 25.4% 到 27.4%。</p>
</div><p>Also, what really caught my eye this quarter wasn’t just the numbers, it was the tone of management’s comments. They’re no longer talking only about “recycling in China.” They’re talking about exporting pre-owned consumer electronics devices abroad and building a cross-border re-commerce business. The company has over 15 years deep experience in standardization, automation, and platform capabilities for second-hand consumer electronic products.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，这个季度真正吸引我注意的并不仅仅是数字，而是管理层评论的语气。他们不再仅仅谈论 “在中国的回收”。他们在谈论将二手消费电子设备出口到国外，并建立跨境再商业模式。公司在二手消费电子产品的标准化、自动化和平台能力方面拥有超过 15 年的深厚经验。</p>
</div><p>In Q3, the company revealed it’s now exporting over 10,000 refurbished devices per month. And if ATRenew can replicate even a fraction of its domestic model overseas, the total addressable market becomes enormous.</p>
<div class="lb-trans"><p>在第三季度，公司透露现在每月出口超过 1 万台翻新设备。如果 ATRenew 能够在海外复制其国内模式的一小部分，总可寻址市场将变得巨大。</p>
</div><p>Kerry Chen, CEO of ATRenew, said in the earnings call that “Looking forward, as domestic recycling penetration rates increase and standards become further clarified, we believe there will be more exports. We also look forward to replicating our efficient platform capabilities abroad to create an international version of the PJT Marketplace, connecting global sources of pre-owned consumer electronics with global merchants. Simultaneously, we will, at the appropriate time, integrate with the international layouts of our strategic partners to provide solutions and jointly explore the broader retail opportunities in the global markets.”</p>
<div class="lb-trans"><p>ATRenew 的首席执行官 Kerry Chen 在财报电话会议中表示：“展望未来，随着国内回收渗透率的提高和标准的进一步明确，我们相信会有更多的出口。我们也期待在国外复制我们高效的平台能力，创建国际版的 PJT 市场，将全球的二手消费电子产品来源与全球商家连接。同时，我们将在适当的时候与战略合作伙伴的国际布局进行整合，以提供解决方案，共同探索全球市场的更广泛零售机会。”</p>
</div><p>We all know the circular-economy theme is global, not local. If ATRenew can prove its model works outside China, the addressable market blows up: it’s no longer just a China-only story.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们都知道循环经济的主题是全球性的，而非地方性的。如果 ATRenew 能够证明其模式在中国以外有效，那么可寻址市场将会爆炸：这不再仅仅是一个中国故事。</p>
</div><p><strong>Conclusion:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>结论：</strong></p>
</div><p>Given Q3’25 results and management’s push into international markets, I believe ATRenew is still in the early phases of a growth curve. The combination of improving core metrics (volume, gross margin, adjusted operating profit), plus structural tailwinds (subsidies and incentives for the circular economy and global expansion potential) suggest upside remains.</p>
<div class="lb-trans"><p>考虑到 2025 年第三季度的业绩和管理层对国际市场的推动，我相信 ATRenew 仍处于增长曲线的早期阶段。核心指标（交易量、毛利率、调整后的运营利润）的改善，加上结构性顺风（对循环经济的补贴和激励以及全球扩张潜力）表明仍有上行空间。</p>
</div><p>So while recent share price gains are justified by improved fundamentals, I see a potential for further appreciation, especially over the next 12–24 months, assuming the company can further scale its refurbishment/resale business and execute on international expansion without over leveraging working capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，尽管近期股价上涨是由于基本面的改善，但我认为在未来 12 到 24 个月内，假设公司能够进一步扩大其翻新/转售业务并在国际扩张上不至于过度杠杆化营运资本，仍有进一步升值的潜力。</p>
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<div class="lb-trans"><p>对加密矿业公司的看涨情绪依然：大玩家加倍押注比特币</p>
</div><p>ATRenew: Riding China’s Pre-Owned Electronics Wave</p>
<div class="lb-trans"><p>ATRenew：乘着中国二手电子产品的浪潮</p>
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万物新生依然在乘风破浪，而这段旅程还没有结束