万物新生依然在乘风破浪，而这段旅程还没有结束

图片来源：Pixabay

我在五月时对 ATRenew Inc. (NYSE: RERE) 进行了评估并推荐，希望你当时听从了建议并购买了一些，因为该股票在过去六个月中几乎翻了一番，并且根据 Yahoo News 的报道，该公司本周刚刚突破了 10 亿美元的市值！

如果你当时错过了，也不用担心。我刚刚仔细阅读了他们的 2025 年第三季度财报和电话会议记录。根据他们刚刚发布的内容，我认为我们仍然只走了一半的路。

当时，我看好 ATRenew 有三个简单的原因：

1. 中国二手电子产品市场的崛起。越来越多的消费者在交易和购买二手设备。他们这样做不仅是为了节省开支，也是为了可持续发展。这个结构性转变才刚刚开始。

1. ATRenew 独特的生态系统。与小型回收商或一次性平台不同，ATRenew 建立了一个完整的循环链——在线交易、线下门店、翻新、物流和转售——都在一个屋檐下。这种整合使其在定价能力和用户信任方面具有优势。

1. 盈利能力。即使在 2025 年初，ATRenew 报告的 GAAP 净收入为 4280 万人民币，明显扭转了 2024 年第一季度 9290 万人民币的净亏损。

六个月后，我相信 ATRenew 已经从一个扭亏为盈的故事（亏损到盈利）转变为一个增长故事（业务快速扩展）。

根据其最新的财报，收入同比增长 27% 达到 51.5 亿元人民币（7.23 亿美元）。更令人印象深刻的是，他们的 1P（自营）产品销售，作为 ATRenew 翻新电子产品业务的支柱，同比增长了 28.7%。这意味着人们不仅在交易旧手机，还在购买翻新的手机，公司正在从循环的两端获利。

我最关心的是底线：ATRenew 的非 GAAP 运营利润激增 35% 达到 1.4 亿元人民币，而净收入飙升至 9080 万人民币，比去年的 1790 万人民币增长了五倍。利润率在扩大，而不是缩小，清楚地表明公司开始快速扩张。

更值得注意的是，1P 业务的毛利率从一年前的 11.7% 提升至 13.4%。管理层将此归因于高效的 C2B 回收、符合标准的翻新能力与其供应链的整合，以及更为多样化的零售渠道组合。所有这些都表明 ATRenew 的增长变得更加高效，而不仅仅是规模的扩大。

在财报中，管理层还对 2025 年第四季度进行了预测，公司预计总收入将在 60.8 亿元人民币到 61.8 亿元人民币之间，同比增长 25.4% 到 27.4%。

此外，这个季度真正吸引我注意的并不仅仅是数字，而是管理层评论的语气。他们不再仅仅谈论 “在中国的回收”。他们在谈论将二手消费电子设备出口到国外，并建立跨境再商业模式。公司在二手消费电子产品的标准化、自动化和平台能力方面拥有超过 15 年的深厚经验。

在第三季度，公司透露现在每月出口超过 1 万台翻新设备。如果 ATRenew 能够在海外复制其国内模式的一小部分，总可寻址市场将变得巨大。

ATRenew 的首席执行官 Kerry Chen 在财报电话会议中表示：“展望未来，随着国内回收渗透率的提高和标准的进一步明确，我们相信会有更多的出口。我们也期待在国外复制我们高效的平台能力，创建国际版的 PJT 市场，将全球的二手消费电子产品来源与全球商家连接。同时，我们将在适当的时候与战略合作伙伴的国际布局进行整合，以提供解决方案，共同探索全球市场的更广泛零售机会。”

我们都知道循环经济的主题是全球性的，而非地方性的。如果 ATRenew 能够证明其模式在中国以外有效，那么可寻址市场将会爆炸：这不再仅仅是一个中国故事。

结论：

考虑到 2025 年第三季度的业绩和管理层对国际市场的推动，我相信 ATRenew 仍处于增长曲线的早期阶段。核心指标（交易量、毛利率、调整后的运营利润）的改善，加上结构性顺风（对循环经济的补贴和激励以及全球扩张潜力）表明仍有上行空间。

因此，尽管近期股价上涨是由于基本面的改善，但我认为在未来 12 到 24 个月内，假设公司能够进一步扩大其翻新/转售业务并在国际扩张上不至于过度杠杆化营运资本，仍有进一步升值的潜力。

更多来自此作者的文章：

BitFuFu 继续上涨，BTC 价格持续攀升，算力创下新高

对加密矿业公司的看涨情绪依然：大玩家加倍押注比特币

ATRenew：乘着中国二手电子产品的浪潮