作者：数字资产研究 译者：山欧巴，金色财经
本月，我们将重点关注以太坊——其主要的 Fusaka 硬分叉升级即将到来，一系列关键的时间催化剂暗示市场可能出现显著的周期性转折点。
在七月，我们对以太坊的上涨趋势进行了全面分析。尽管随后的回调超出了我们最初的预期，但我们的时间周期分析方法再次证明了其可靠性——如预测的那样，市场峰值发生在九月的第一周。
现在，我们将使用相同的分析框架，结合季节性模式、时间周期、宏观经济周期和其他指标，分析为什么以太坊本月可能会触底。
通过从以太坊的月度周期全景开始，然后聚焦于当前趋势，我们可以理解为什么十二月极有可能成为一个关键的反转点。
以太坊月度周期 观察这个 40-42 个月的 “低到低” 周期，在以太坊短暂的历史中，其主要周期低点大约每 42 个月出现一次。下图显示，月度收盘低点之间的间隔完美匹配这一时间模式。42 个月大约是 3.5 年，这个周期是重要的——恰好是甘氏 7 年周期的中点。以下是甘氏对 7 年周期的讨论：
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如果这个 7 年恐慌周期完成，那么本月（2025 年 12 月）将对应第 84 个月，完美契合 2018 年的触底时间。
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我们还可以以以太坊的历史低点为起点，向回推算 84 个月，得出 2022 年 11 月——当时 FTX 交易所崩溃，无疑标志着市场的恐慌低点。
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<h2>十二月是高概率的拐点</h2>
因此，本月我们处于一个强烈的周期性拐点范围，时间跨度为 3.5 到 7 年。但为了验证这一判断，我们需要回顾一下十二月在以太坊历史上作为主要转折点的频率。
下图中的箭头标记了自 2015 年以太坊诞生以来的每个十二月：绿色箭头代表主要低点，红色箭头代表主要高点，蓝色箭头代表没有主要转折点。
下图中的箭头标记了自 2015 年以太坊诞生以来的每个十二月：绿色箭头代表主要低点，红色箭头代表主要高点，蓝色箭头代表没有主要转折点。
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可以说，在 10 年的 8 年中，十二月几乎对应于以太坊的绝对顶部或底部。在这 8 个转折点中，5 个是主要低点，另外 3 个是主要高点。考虑到下个月出现主要转折点的概率，并结合市场情绪、价格水平和月度周期，我们有理由相信这次更可能形成一个主要低点。
<h2>周时间周期</h2>
接下来，我们需要考虑周期的持续时间。
分析任何市场都需要了解其价格波动的典型持续时间——这对于我们在 7 月 17 日的报告中成功预测以太坊将在九月第一周达到峰值至关重要。这次，我们将关注自 2021 年峰值以来该周期的平均周回撤幅度。如上图所示，平均周回撤结束于 13-16 周的范围内。目前，市场正处于这个关键的交汇点。
<h2>重要时间因素</h2>
在了解宏观经济周期、季节性模式和市场波动的持续时间后，我们还需要关注驱动所有市场转折点的重要时间因素。首先，让我们看看关键的 180 周周期——自 2021 年峰值以来，这一时间因素准确捕捉了今年多个主要市场转折点。
在 2021 年高点后大约 180 周，市场在 2022 年 4 月达到了崩溃低点。
下一个主要转折点是 2022 年 3 月的高点，随后市场崩溃。这个时间点正好是从 2021 年 9 月的峰值开始的 180 周。
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目前，我们正处于下一个关键转折点——不仅仅是一个普通的转折点，而是潜在的主要熊市底部。我们目前正处于这一点的 180 周周期位置。
180 周时间因素的重要性不言而喻；过去一年所有主要转折点都与 180 周前的点重合。
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事实上，进一步回溯显示，2022 年的底部与 2018 年的底部几乎相差 180 周。
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我们还可以将这一时间因素细分为 90 周的 “半周期”（即甘氏所称的 “中点”）。
从 2022 年的低点到 2024 年 3 月的高点，正好是 90 周——无疑是一个重要的高点。目前，我们距离那个高点还有 90 周，这个周期即将完成。
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如果这个共振信号仍然不够令人信服，我们可以关注日线图周期：以太坊上周的低点正好距离之前的高点 90 天。
...这些时间周期至关重要，帮助我们提前几个月预测几乎所有主要市场转折点。目前的市场结构呈现出 “轮中轮” 的特征：90 天周期、90 周周期以及更大的 180 周周期重叠。时间再次告诉我们，市场正接近一个主要转折点。
<h2>BTC.D 和 ETH/BTC</h2>
为了进一步支持本月代表显著宏观经济转折点的原因，我们将分析比特币与以太坊（ETH/BTC）之间的汇率关系。
首先，我们来看一下 BTC.D：这个指标展示了一个 60 个月的周期，可能形成一个重要的高点。在此期间，BTC.D 的走势较为复杂，但这些重要的时间因素在所有图表中都是可以追踪的。目前，我们只有一个完整的周期作为参考（这并不理想），但必须根据现有数据做出判断。
这个周期显示，BTC.D 的 &#34;高到高&#34; 周期为 60 个月，而下个月（2025 年 12 月）将正好是自 2020 年 12 月高点以来的第 60 个月。
从 ETH/BTC 汇率来看，我们也标记了自其诞生以来的每个 12 月。在七个主要的 12 月转折点中，有五个是低点，大多数 12 月都标志着重要的月度转折点。
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此外，在下图中，ETH/BTC 汇率的 60 个月甘氏周期与 BTC.D 的 60 个月高点周期相呼应，均指向 12 月作为 &#34;低到低&#34; 的反转月份。
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<h2>价格水平</h2>
由于重大转折点的概率极高，我们需要结合价格和情绪来判断市场方向。大多数读者可能意识到，目前市场情绪仍处于极度恐慌状态，公众关注度接近历史低点。
但价格在传递什么信号呢？
第一个关键指标是 50% 回撤水平。如果市场要维持牛市模式，这个水平必须保持。
从不同的时间角度来看，市场可能在短期内跌破了这个水平，但不一定在长期内。然而，我更关心的是宏观经济周期水平的关键水平是否保持完整——从月度图表来看，答案是肯定的。此外，市场在宏观经济层面仍在形成 &#34;更高的高点&#34; 和 &#34;更高的低点&#34;，这是牛市的典型结构。放大到周线图：以太坊目前在一个自 2021 年初以来一直受到争夺的关键支撑位之上，周线 RSI 指标显示出看涨的背离买入信号。这至少表明市场将看到从周线到月线的反弹。最后，我们简要分析以太坊与铜价之间的关系——铜价与以太坊有非常强的宏观经济相关性，而铜价目前正在突破历史高点。从 ETH/铜的周线图来看，比例接近 2017 年的高点——自 2022 年底以来，该水平一直作为强支撑。同时，在这个关键的宏观水平上，周线 RSI 出现了看涨的背离。铜价强劲，但我预计以太坊会强烈反应，并在中期内开始跑赢铜价。总之，2025 年 12 月无疑是以太坊的一个重大宏观经济转折点。月度主周期、修正周期、12 月的季节性模式和关键时间因素都指向以太坊在这个月的反转。然而，需要注意的是，我并不认为 12 月会出现直线上涨的情况。相反，一个显著的底部将在 2-4 周内逐渐形成，最终推动从 12 月底到次年 1 月初的显著上涨。观察 BTC.D 的趋势和整体宏观经济风险偏好指标，市场正在从比特币转向山寨币，这一趋势可能会持续到 2026 年，以太坊将引领这一波动。BTC.D 可能接近尾声，最后的高点可能出现在明年 1 月；而以太坊和其他山寨币将在接下来的几周触底，随后在 2026 年第一季度上涨。这一反弹的持续时间难以预测，但本月的几个事件将验证这一逻辑：本周的 Fusaka 升级、下周的降息预期、待决的 Clarity Act 和潜在的量化宽松。当前市场处于极度恐慌、低成交量和超卖状态，恰逢关键时刻——所有这些都是重大月度反转的特征。在我看来，12 月初的进一步回调将提供一个良好的买入机会。

ETHE

以太坊的重大 Fusaka 硬分叉升级即将到来，预计 2025 年 12 月将成为一个关键的宏观经济转折点。历史分析显示，以太坊的周期性低点每 42 个月出现一次，这与甘氏的 7 年周期相一致。12 月通常标志着以太坊的重要顶部或底部。180 周周期也表明市场可能会触底。综合这些因素，2025 年 12 月很可能成为以太坊的一个重要低点

为什么 2025 年 12 月是以太坊的一个关键宏观经济转折点