《大行》海通国际首次覆盖微博予「跑赢大市」评级 目标价 107 元

海通国际发表报告，首次覆盖微博－SW(09898.HK)，考虑到微博用户及时长基本盘已稳固，平台已进入稳态发展阶段，增速趋於平稳，相较其他可比互联网公司处於低位。基於此给予其低於行业平均的估值倍数，即 2026 财年市盈率 8 倍，目标价 107 元，评级「跑赢大市」。

报告指，微博第三季业绩喜忧参半，总营收 4.4 亿美元，按年下降 5%，按季下降 1%，与 10 月下旬被下调后市场预期持平。在线广告收入按美元计按年下降 6%，人民币口径按年下降 5%；增值服务收入 6,690 万美元，按年增加 2%。经调整净利润 1.1 亿美元，超预期 3%，调整后净利率比市场预期高 1 个百分点；经调整营业利润率为 30%，按季和按年均下滑 6 个百分点。