《大行》花旗：中国互联网板块今年为止表现最佳 料明年中国 AI 市场竞争显着加剧

花旗发表报告指，中国互联网板块成为今年为止表现最好的板块，累计回报率达 36.5%，大幅跑赢东南亚 (+18.3%)、印度 (+17.6%)、日本 (+16.8%)、美国 (+16.2%)、韩国 (+12.8%)。相较起来，期内南韩首尔综合指数累升 64%、恒生指数累升 29%、日经指数累升 26%、标普 500 累升 15.8%、印度 Nifty 50 指数累升 10.4%。从以上回报率来看，中国、日本和美国市场正在出现避险情绪，主要原因是年底获利了结和投资组合再平衡。

虽然市场对 AI 估值是否过高的争论仍在持续，但花旗预计由於地缘政治风险和 AI 供应链问题，中国互联网公司的估值将继续相对全球同行处於折让状态。不过，随着 AI 采用速度加快，2026 年中国 AI 参与者的竞争可能显着加剧，竞争领域将涵盖 AI 云基础设施、聊天机器人到各种应用场景，但预计变现速度仍将落后於用户流量增长，也落后於全球同行。

花旗 2026 年上半年首选分别是核心 AI 概念股的腾讯 (00700.HK)、阿里-W(09988.HK)，属核心 AI 概念股；盈利增长稳健/抗周期的携程-S(09961.HK)、网易-S(09999.HK)；跨境业务曝光度高的极兔速递 (01519.HK)；游戏/AI 应用潜力股的世纪华通 (002602.SZ)。