日前,连续两年位居 “A 股农商行薪酬榜首” 的青岛农商行董事长王锡峰正式到龄退休,为其近三年的掌舵生涯画上句号。 这位老将的谢幕,在引发市场对薪酬机制的讨论同时,亦将任期内青农商行的表现推至焦点。 2022 年王锡峰接手之初,青农商行正深陷十年罕见的业绩低谷,不仅利润同比下滑超二成,更因房地产贷款管理不审慎等行为被处以超 7000 万元巨额罚单。 历经三年 “逆势” 突围,该行利润已进入稳定上升通道,在营收下滑 4.92% 的 2025 年前三季度,仍实现 3.57% 的增长,表现出一定盈利韧性。 然而增长光环之下,忧患始终如影随形: 2025 年上半年,房地产业不良率已突破 20%,信贷扩张近乎陷入停滞;同区域的青岛银行、齐鲁银行的高歌猛进,更对青农商行的市场份额形成持续挤压。 面对内部资产质量承压、外部竞争加剧的双重挑战,新管理层必须在风险化解、规模增长与区域竞争的 “夹缝中”,寻求艰难的再平衡。 资产负债错配 拆分来看,青农商行业务结构传统,前三季度,利息、中收、投资的贡献率分别为 68.63%、8.73%、19.61%,较上年同期增长 2.06%、2.51%、32.59%; 其中,作为主营业务的信贷增长乏力,中收历经多年的轻资产转型仍无法形成支撑,投资收益虽有大幅增长,但叠加债市波动下的公允价值变动后,仍呈现小幅下滑。 青农商行在转型上的疲惫与尴尬,是当前农商行在区域竞争下的缩影: 当宏观经济迎来新周期,国股行、城商行开始向下沉业务中心,农商行若无法在白热化的区域竞争中建立差异化的护城河,就势必面临 “逆水行舟” 的危险处境。 常年以来,信贷是青农商行营收的绝对主力,2020-2025 年前三季度,利息对营收的贡献率虽持续下滑、但亦保持在七成左右。 利息比重的波动,一是源于近两年的债市波动中,青农商行的主动投入曾取得较好回报,形成业绩支撑;另一方面则是息差下行后,信贷收入被动减少,利息收入多年呈现递减趋势。 在与青岛地区金融同业的竞争中,青农商行的优势集中在负债端。 联合资信评级报告披露,2022-2024 年,该行存款市场占有率始终维持在青岛市之首; 在维持 “量” 的领先时,该行 2024 年存款成本率仅为 1.92%,优于同区域的青岛银行 0.18 个百分点,农商行存款稳定性较城商行的天然优势,更对青农商行的流动性带来支撑。 但另一方面,青农商行的资产端表现相对逊色。 一是贷款市占率与增速均无功无过,前三季度较年初增长 0.77%,落后存款 1.83 个百分点; 二是定价能力不足,2024 年 4.32% 的贷款收益率落后青岛银行 0.29 个百分点; 三是资产质量表现不佳,三季度末 1.73% 的不良率已为 A 股城商行最差水平。 截至三季度末,青农商行存贷比已经降至 79.99%、处于同业较低水平,资金使用效率不佳。 资产端与负债端能力的错配,促使青农商行将更多资源投向金融投资,同时寻求轻资产转型,但参考近两年业绩,这两条路径均难言顺利。 第一项挑战,是投资板块在债市行情的影响下波动极大。 2024 年 “债牛” 影响下,该行投资收益与公允价值变动损益分别增加 2.79 亿元、5.79 亿元,整体同比增长 26.8%,贡献了当年三成左右的利润; 但在今年的债市波动中,该行前三季度投资收益、公允价值变动已同比下滑 22.4%,三季度公允价值变动甚至出现了 3.38 亿元的亏损。 第二项挑战,则是轻资产转型路上,与青岛银行等本地金融机构的直接竞争。 例如理财方面,普益标准综合产品评价、问卷调查等形式的调研结果指出,青农商行理财能力虽在农商行中名列前茅,但发行、收益、产品研发、运营管理能力仍落后于青岛银行旗下的青银理财。 2020-2024 年,青农商行中收占比已经由 3.16% 提升至 7.09%;与青岛银行中收的差距,亦由 2021 年高峰时的 14.63 亿元缩小至 5.31 亿元。 但信风注意到,在 7 月开启的新一轮 “存款搬家” 中,青农商行的增速仍不及青岛银行,两家银行 7-9 月中收增幅分别为 5.39%、7.14%; 这意味着,青农商行在轻资产业务上虽已奋力追赶,但与本地其他金融同业仍存在差距。 内忧外患并存 2022 年的青农商行,曾以-24.11% 的经历增速 “垫底” A 股银行; 如今该行利润已重回增长,三季度 18/42 名的净利增长排名已是同业中游偏上水平。 现阶段,青农商行核心的困境已从业绩下滑转向短期内无法解决的 “内忧外患”: 自身房地产业务的不断暴雷,要求青农商行将重心由进攻转向防御,重新审视风控体系、信贷结构,寻求 “量价险” 之间新的平衡点; 但主阵青岛的青岛银行、志在全省的齐鲁银行快速扩张带来的白热化竞争,又持续挤压着青农商行未来的生存空间。 截至三季度末,青农商行 1.73% 的不良率已是上市农商行最差水平。 其中,房地产领域的资产质量尤其不稳定,已经历两轮暴雷; 2022 年,该行房地产业务首次爆出大批风险资产,高达 6.1% 的不良率带动全行不良升至 2.19%,在 A 股同业中 “垫底”; 经历大力核销后,青农商行房地产不良率一度降至 1.36%; 但不到一年时间,房地产业务再度暴雷,2025 年上半年业务不良率更是飙升至 21.32%,超五分之一的贷款余额被计提坏账。 该行解释称 “因个别贷款风险暴露形成不良正在处置过程中,属于正常波动。” 类似的大面积暴雷在同区域的其他银行中并未出现,例如 2025 年上半年,青岛银行房地产信贷不良率仅为 1.89%。 风险资产 “春风吹又生”,或许是昔日贷款集中、合规松懈的后遗症: 2022 年,该行曾因房地产贷款管理严重不审慎等多项违规事由,被除 4400 万元罚单,连带 28 名责任人被罚、1 人被终身禁业; 一年之后,通过诉讼向中海外房地产与第三大股东 “巴龙系” 讨要贷款超 20 亿元,但法院执行时对方名下已无可供执行财产,最终形成大额坏账。 伴随地产业务 “二次暴雷”,该行势必计提更多资本用于核销,利润或将随之承压。 不可忽视的是,同区域的其他金融机构仍处在快速扩张阶段。 山东地区共有齐鲁银行、青岛银行、青农商行 3 家 A 股上市银行; 自 2021 年来,原本齐头并进的青农商行,利润增速已大幅落后其余 2 家城商行; 今年前三季度,青岛银行、齐鲁银行利润增速更是跃升至 A 股上市银行第一位、第二位,而青农商行仅为第二十位,已被甩开 10 个百分点的差距。 青农商行如今的策略是,以青岛为主阵地,向省内其他县域扩张: 上半年末,在青岛与其他地区的贷款占比分别为 93.91%、6.09%,其他地区占比较年初已提升 0.11 个百分点。 2025 年以来,频频加码异地的青农商行,已获准开设青岛之外的网点 24 家,同时吸收合并日照、济宁、沂南等 5 家村镇银行,实现经营区域的扩张。 这也意味着,青农商行将在新战场与更多金融同业正面交锋。 信风注意到,同为上市银行的齐鲁银行,亦在大力推进全省县域建设,加快下沉金融服务; 山东如今有农商行 110 家,青农商行上半年主攻的济宁、日照、临沂三个地市,就分别有农商行 11 家、4 家、11 家,更不必说当地的城商行与数量庞大的国股行县域分支; 以上种种,都预示着青农商行的异地扩张之路并不轻松。 在 “内忧外患” 之外,该行仍面临人事与政策上的不确定性。 日前到龄辞任董事长的王锡峰出生于 1965 年,暂代履职的于丰星出生于 1968 年,高管团队的平均年龄在 54 岁,丁明、王瑜两位副行长同样为 “65 后”; 意味着未来五年内,该行的管理层仍将有持续的人事变更,或影响战略连续性。 与此同时,山东省未公示的农信机构改革方案,亦可能影响青农商行的发展路径。 新一轮农信机构改革浪潮中,各省主要有两类选择: 一是保留两级法人架构,由县级农商行、农信社等机构组建省级联合银行,通过 “上参下” 或 “下参上” 的股权形式,在保持县域法人活力的同时,提升协同与抗风险能力; 二是建立全省统一法人的省级农商行,通过新设或吸收合并注销县级行社法人资格,将其纳为总行分支,通过统一标准、集中资源,快速化解风险。 在组建省级联合银行的江苏、浙江,常熟银行、紫金银行、瑞丰银行等上市农商行均保持独立法人地位,得到联合银行的赋能; 但在组建全省统一法人的海南、吉林,琼中农信已从新三板退市并注销法人资格,全部业务、资产、负债由海南农商银行承继,九台农商行则从港交所退市,后续或并入吉林农商行。 在不同改革路径的可能性之下,青农商行的所受影响有待观察。