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<p>日前，连续两年位居 “A 股农商行薪酬榜首” 的青岛农商行董事长王锡峰正式到龄退休，为其近三年的掌舵生涯画上句号。</p>
<p>这位老将的谢幕，在引发市场对薪酬机制的讨论同时，亦将任期内青农商行的表现推至焦点。</p>
<p>2022 年王锡峰接手之初，青农商行正深陷十年罕见的业绩低谷，不仅利润同比下滑超二成，更因房地产贷款管理不审慎等行为被处以超 7000 万元巨额罚单。</p>
<p>历经三年 “逆势” 突围，该行利润已进入稳定上升通道，在营收下滑 4.92% 的 2025 年前三季度，仍实现 3.57% 的增长，表现出一定盈利韧性。</p>
<p><strong>然而增长光环之下，忧患始终如影随形：</strong></p>
<p>2025 年上半年，房地产业不良率已突破 20%，信贷扩张近乎陷入停滞；同区域的青岛银行、齐鲁银行的高歌猛进，更对青农商行的市场份额形成持续挤压。</p>
<p>面对内部资产质量承压、外部竞争加剧的双重挑战，新管理层必须在风险化解、规模增长与区域竞争的 “夹缝中”，寻求艰难的再平衡。</p>
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<h2><strong>资产负债错配</strong></h2>
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<p>拆分来看，青农商行业务结构传统，前三季度，利息、中收、投资的贡献率分别为 68.63%、8.73%、19.61%，较上年同期增长 2.06%、2.51%、32.59%；</p>
<p>其中，作为主营业务的信贷增长乏力，中收历经多年的轻资产转型仍无法形成支撑，投资收益虽有大幅增长，但叠加债市波动下的公允价值变动后，仍呈现小幅下滑。</p>
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<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3a278238-3696-4689-85fe-38d2ff0f7927.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1622" height="789" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3a278238-3696-4689-85fe-38d2ff0f7927.png"/></section>
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<section><span style="text-align: justify">青农商行在转型上的疲惫与尴尬，是当前农商行在区域竞争下的缩影：</span></section>
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<p>当宏观经济迎来新周期，国股行、城商行开始向下沉业务中心，农商行若无法在白热化的区域竞争中建立差异化的护城河，就势必面临 “逆水行舟” 的危险处境。</p>
<p>常年以来，信贷是青农商行营收的绝对主力，2020-2025 年前三季度，利息对营收的贡献率虽持续下滑、但亦保持在七成左右。</p>
<p>利息比重的波动，一是源于近两年的债市波动中，青农商行的主动投入曾取得较好回报，形成业绩支撑；另一方面则是息差下行后，信贷收入被动减少，利息收入多年呈现递减趋势。</p>
<p>在与青岛地区金融同业的竞争中，青农商行的优势集中在负债端。</p>
<p><strong>联合资信评级报告披露，2022-2024 年，该行存款市场占有率始终维持在青岛市之首；</strong></p>
<p>在维持 “量” 的领先时，该行 2024 年存款成本率仅为 1.92%，优于同区域的青岛银行 0.18 个百分点，农商行存款稳定性较城商行的天然优势，更对青农商行的流动性带来支撑。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/122f42de-fdaa-47e9-a8ba-918aac133bf9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1610" height="282" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/122f42de-fdaa-47e9-a8ba-918aac133bf9.png"/></p>
<p>但另一方面，青农商行的<strong>资产端表现相对逊色</strong>。</p>
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<p>一是贷款市占率与增速均无功无过，前三季度较年初增长 0.77%，落后存款 1.83 个百分点；</p>
<p>二是定价能力不足，2024 年 4.32% 的贷款收益率落后青岛银行 0.29 个百分点；</p>
<p>三是资产质量表现不佳，三季度末 1.73% 的不良率已为 A 股城商行最差水平。</p>
<p>截至三季度末，青农商行存贷比已经降至 79.99%、处于同业较低水平，资金使用效率不佳。</p>
<p>资产端与负债端能力的错配，促使青农商行将更多资源投向金融投资，同时寻求轻资产转型，但参考近两年业绩，这两条路径均难言顺利。</p>
<p>第一项挑战，是投资板块在债市行情的影响下波动极大。</p>
<p>2024 年 “债牛” 影响下，该行投资收益与公允价值变动损益分别增加 2.79 亿元、5.79 亿元，整体同比增长 26.8%，贡献了当年三成左右的利润；</p>
<p>但在今年的债市波动中，该行前三季度投资收益、公允价值变动已同比下滑 22.4%，三季度公允价值变动甚至出现了 3.38 亿元的亏损。</p>
<p>第二项挑战，则是轻资产转型路上，与青岛银行等本地金融机构的直接竞争。</p>
<p>例如理财方面，普益标准综合产品评价、问卷调查等形式的调研结果指出，青农商行理财能力虽在农商行中名列前茅，但发行、收益、产品研发、运营管理能力仍落后于青岛银行旗下的青银理财。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/59cccfab-696d-4fb4-874c-5722f5121ddb.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1364" height="524" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/59cccfab-696d-4fb4-874c-5722f5121ddb.png"/></p>
<p>2020-2024 年，青农商行中收占比已经由 3.16% 提升至 7.09%；与青岛银行中收的差距，亦由 2021 年高峰时的 14.63 亿元缩小至 5.31 亿元。</p>
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<p>但信风注意到，在 7 月开启的新一轮 “存款搬家” 中，青农商行的增速仍不及青岛银行，两家银行 7-9 月中收增幅分别为 5.39%、7.14%；</p>
<p>这意味着，青农商行在轻资产业务上虽已奋力追赶，但与本地其他金融同业仍存在差距。</p>
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<h2><strong>内忧外患并存</strong></h2>
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<p>2022 年的青农商行，曾以-24.11% 的经历增速 “垫底” A 股银行；</p>
<p>如今该行利润已重回增长，三季度 18/42 名的净利增长排名已是同业中游偏上水平。</p>
<p>现阶段，青农商行核心的困境已从业绩下滑转向短期内无法解决的 “内忧外患”：</p>
<p>自身房地产业务的不断暴雷，要求青农商行将重心由进攻转向防御，重新审视风控体系、信贷结构，寻求 “量价险” 之间新的平衡点；</p>
<p>但主阵青岛的青岛银行、志在全省的齐鲁银行快速扩张带来的白热化竞争，又持续挤压着青农商行未来的生存空间。</p>
<p>截至三季度末，青农商行 1.73% 的不良率已是上市农商行最差水平。</p>
<p>其中，<strong>房地产领域的资产质量尤其不稳定，已经历两轮暴雷</strong>；</p>
<p>2022 年，该行房地产业务首次爆出大批风险资产，高达 6.1% 的不良率带动全行不良升至 2.19%，在 A 股同业中 “垫底”；</p>
<p>经历大力核销后，青农商行房地产不良率一度降至 1.36%；</p>
<p>但不到一年时间，房地产业务再度暴雷，2025 年上半年业务不良率更是飙升至 21.32%，超五分之一的贷款余额被计提坏账。</p>
<p>该行解释称 “因个别贷款风险暴露形成不良正在处置过程中，属于正常波动。”</p>
<p>类似的大面积暴雷在同区域的其他银行中并未出现，例如 2025 年上半年，青岛银行房地产信贷不良率仅为 1.89%。</p>
<p>风险资产 “春风吹又生”，或许是昔日贷款集中、合规松懈的后遗症：</p>
<p>2022 年，该行曾因房地产贷款管理严重不审慎等多项违规事由，被除 4400 万元罚单，连带 28 名责任人被罚、1 人被终身禁业；</p>
<p>一年之后，通过诉讼向中海外房地产与第三大股东 “巴龙系” 讨要贷款超 20 亿元，但法院执行时对方名下已无可供执行财产，最终形成大额坏账。</p>
<p>伴随地产业务 “二次暴雷”，该行势必计提更多资本用于核销，利润或将随之承压。</p>
<p>不可忽视的是，同区域的其他金融机构仍处在快速扩张阶段。</p>
<p>山东地区共有齐鲁银行、青岛银行、青农商行 3 家 A 股上市银行；</p>
<p>自 2021 年来，原本齐头并进的青农商行，利润增速已大幅落后其余 2 家城商行；</p>
<p>今年前三季度，青岛银行、齐鲁银行利润增速更是跃升至 A 股上市银行第一位、第二位，而<strong>青农商行仅为第二十位，已被甩开 10 个百分点的差距</strong>。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fb663468-3a4d-4ddc-b33c-e9eb355f3db1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1310" height="680" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fb663468-3a4d-4ddc-b33c-e9eb355f3db1.png"/></p>
<p>青农商行如今的策略是，以青岛为主阵地，向省内其他县域扩张：</p>
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<p>上半年末，在青岛与其他地区的贷款占比分别为 93.91%、6.09%，其他地区占比较年初已提升 0.11 个百分点。</p>
<p>2025 年以来，频频加码异地的青农商行，已获准开设青岛之外的网点 24 家，同时吸收合并日照、济宁、沂南等 5 家村镇银行，实现经营区域的扩张。</p>
<p>这也意味着，青农商行将在新战场与更多金融同业正面交锋。</p>
<p>信风注意到，同为上市银行的齐鲁银行，亦在大力推进全省县域建设，加快下沉金融服务；</p>
<p>山东如今有农商行 110 家，青农商行上半年主攻的济宁、日照、临沂三个地市，就分别有农商行 11 家、4 家、11 家，更不必说当地的城商行与数量庞大的国股行县域分支；</p>
<p>以上种种，都预示着青农商行的异地扩张之路并不轻松。</p>
<p>在 “内忧外患” 之外，<strong>该行仍面临人事与政策上的不确定性</strong>。</p>
<p>日前到龄辞任董事长的王锡峰出生于 1965 年，暂代履职的于丰星出生于 1968 年，高管团队的平均年龄在 54 岁，丁明、王瑜两位副行长同样为 “65 后”；</p>
<p>意味着未来五年内，该行的管理层仍将有持续的人事变更，或影响战略连续性。</p>
<p>与此同时，山东省未公示的农信机构改革方案，亦可能影响青农商行的发展路径。</p>
<p>新一轮农信机构改革浪潮中，各省主要有两类选择：</p>
<p>一是保留两级法人架构，由县级农商行、农信社等机构组建省级联合银行，通过 “上参下” 或 “下参上” 的股权形式，在保持县域法人活力的同时，提升协同与抗风险能力；</p>
<p>二是建立全省统一法人的省级农商行，通过新设或吸收合并注销县级行社法人资格，将其纳为总行分支，通过统一标准、集中资源，快速化解风险。</p>
<p>在组建省级联合银行的江苏、浙江，常熟银行、紫金银行、瑞丰银行等上市农商行均保持独立法人地位，得到联合银行的赋能；</p>
<p>但在组建全省统一法人的海南、吉林，琼中农信已从新三板退市并注销法人资格，全部业务、资产、负债由海南农商银行承继，九台农商行则从港交所退市，后续或并入吉林农商行。</p>
<p>在不同改革路径的可能性之下，青农商行的所受影响有待观察。</p>
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青农商行

<p>日前，连续两年位居 “A 股农商行薪酬榜首” 的青岛农商行董事长王锡峰正式到龄退休，为其近三年的掌舵生涯画…</p>

改革三年董事长谢幕 青农商行再陷 “主场焦虑”

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