铜价创历史新高！供应危机来袭，2026 年持续涨？

投资慧眼 Insights - 供应紧张叠加降息预期下，铜价 2026 年或涨至 13000 美元/吨。

12 月 1 日，伦铜（LME 铜）价格涨至 11292 美元/吨，创下历史新高。 2025 年初至今，伦铜累计上涨 29%。

分析指出，本轮铜价上涨原因，一是源自于供应紧张，二是联准会降息预期上升。

由于一系列矿山供应中断，全球铜供应趋紧。加上因关税预期，交易商正将大量金属运送至报价较高的美国市场，导致其他地区铜库存面临枯竭风险。

【图源：Mitrade；2025 年 LME 铜价格走势】

铜价未来持续涨？

全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）向部分买家提出，2026 年年度合约的供应溢价将较伦敦金属交易所（LME）价格每吨高出 350 美元。

Codelco 的报价通常为业界定下基准，而 350 美元的升水将较今年商定的 89 美元大幅提高。

伦敦金属交易所高层表示，鉴于美国铜关税存在不确定性，纽约商品交易所（COMEX）的铜价将较伦敦金属交易所的价格有溢价，且这种溢价很可能在未来 18 个月内持续存在。

「CME（芝商所，COMEX 的母公司）合约持续存在 2% 到 3% 的溢价，我认为可以肯定地说，这很可能已成为市场中一种结构性差异，并可能持续下去。」LME 市场发展主管 Robin Martin 表示。

摩科瑞能源集团金属业务主管 Kostas Bintas 指出，利润丰厚的美国套利交易正在卷土重来，为铜多头创造了绝佳机会。未来几个月，美国的铜进口量将显著增加。

智利国家铜业委员会（Cochilco）将铜 2026 年平均价格预测上调至 4.55 美元/磅（约 10030 美元/吨），创历史新高。

瑞银预计，2026 年 3 月铜价将达到 11500 美元/吨，6 月升至 12000 美元/吨，9 月进一步涨至 12500 美元/吨，并为 12 月设定了 13000 美元/吨的目标价。

瑞银同时大幅上修铜市供应缺口的预期，预计 2025 年赤字为 23 万吨，而到 2026 年将近乎翻倍，达到惊人的 40.7 万吨。

该行表示，库存下滑与供应风险持续存在，这意味著铜市紧俏情况恐延续更久。