2025 年，中国互联网板块以 36.5% 的惊人回报率领跑全球，但真正的故事将在 2026 年围绕人工智能全面展开。
据追风交易台消息，花旗在 12 月 1 日发布的《中国互联网 2026 年上半年展望》报告中表示，2026 年中国 AI 领域的竞争将围绕三大主题展开：AI 云基础设施、AI 聊天机器人以及 AI 应用。报告认为，阿里巴巴、字节跳动和腾讯等主要参与者正争相通过旗下的 AI 聊天机器人抢占用户流量，以期在 AI 时代锁定未来生态系统商业化的关键入口。
分析师 Alicia Yap 等人强调，这场 “用户流量地盘争夺战” 将是中国互联网巨头 2026 年的关键阿里巴巴和腾讯被视为核心 AI 投资标的，而字节跳动凭借其 AI 应用在全球市场的迅猛扩张，已成为不可忽视的颠覆性力量，其 AI 聊天应用全球月活用户（MAU）总计已冲至全球第三。
与此同时，AI 带来的生产力提升将释放更多休闲娱乐需求，利好游戏和旅游等具有稳定盈利能力的行业。花旗认为，由于地缘政治风险和 AI 供应链限制，中国互联网公司的估值可能将继续低于全球同行。
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<h2>2026 年 AI 竞赛：三大主题全面展开</h2>
报告预测，2026 年中国 AI 领域的竞争将非常激烈，主要聚焦于三个层面。这不仅是技术之争，更是未来商业生态的主导权之争。
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<li>AI 云基础设施的资本竞赛：以阿里巴巴和百度为首的巨头正在进行大规模资本投入。报告数据显示，在过去的四个季度里，阿里巴巴在 AI 和云基础设施方面的资本支出已达到约 1200 亿人民币，并计划在未来三年内投入 3800 亿人民币。其云业务收入在 2025 年 9 月季度同比增长 34%。百度 AI 云收入在 2025 年第三季度也实现了 21% 的同比增长，达到 62 亿人民币。这种 “军备竞赛” 旨在为即将爆发的 AI 应用需求提供算力基础。</li>
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<li>AI 聊天机器人 “流量入口” 争夺战：报告将 AI 聊天机器人定义为 “AI 时代的流量入口”，是互联网巨头未来生态系统变现的必争之地。阿里巴巴（旗下 “通义千问”）、字节跳动（旗下 “豆包”）和腾讯（旗下 “混元”/“元宝”）正全力投入这场用户争夺战。数据显示，字节跳动的 “豆包” 在中国市场一马当先，截至 2025 年 10 月的月活跃用户（MAU）已达 1.97 亿。</li>
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<li>垂直领域 AI 智能体的应用渗透：美团、携程、滴滴等垂直领域的公司正在利用其专有数据训练自有的 AI 智能体。其目的在于防止被通用 AI 颠覆，同时通过 AI 增强用户粘性，探索新的变现可能。例如，携程的 AI 旅行助手 “TripGenie” 在 2025 年上半年相关用户数同比增长超过 200%。</li>
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<h2>AI 出海提速：字节跳动跻身全球前三</h2>
在本土市场竞争白热化的同时，中国 AI 应用正加速走向全球，并在部分市场取得了突破。花旗报告强调，中国 AI 聊天应用的全球渗透率正在提升。
根据 SensorTower 截至 2025 年 11 月的数据，在全球市场，ChatGPT 以 8 亿 MAU 遥遥领先，谷歌的 Gemini 以 3.35 亿 MAU 位居第二。值得注意的是，字节跳动旗下产品 Dola 和另一家中国公司 DeepSeek 分别以 4700 万和 3900 万 MAU 位列全球第四和第五。
花旗分析师指出，如果将 Dola 的海外用户（4700 万）与 “豆包” 的中国用户（1.97 亿）合并，字节跳动旗下 AI 聊天产品的总 MAU 将达到约 2.5 亿，使其在全球排名升至第三位。报告称这是一个 “重要的里程碑”，显示出中国 AI 应用在全球，尤其是在拉美和东南亚等新兴市场，拥有快速增长的潜力。
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<h2>业绩回顾与展望：AI 提升生产力，利好游戏与旅游</h2>
报告回顾了 2025 年第三季度的业绩，在统计的 44 家互联网公司中，有 27 家实现了盈利超预期，而只有 18 家收入超预期。报告分析认为，这主要归功于持续的成本优化以及 “AI 带来的潜在节约或生产力提升”。
展望未来，AI 工具的普及将提高消费者在工作和生活中的效率，从而释放出更多用于休闲娱乐的时间和消费能力。报告据此看好两大领域：
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<li>游戏行业：该行业不仅受益于 AI 带来的开发效率提升（如美术设计、内容生成），更因其稳健的盈利能力而备受青睐。数据显示，中国游戏玩家的月度 ARPU（每用户平均收入）在 2025 年上半年反弹至 41 元人民币，同比增长 13.3%。网易的《逆水寒》等游戏中，AI NPC（非玩家角色）的创新应用已在海外市场获得玩家高度关注。</li>
<li>旅游行业：报告指出，中国旅游需求持续坚韧。2024 年旅游支出占 GDP 的比例为 4.3%，仍低于 2019 年疫情前的 5.7%，显示出进一步的增长潜力。同时，国际航班客运量已在 2025 年第三季度恢复至疫情前水平。</li>
</ul>
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腾讯控股

花旗表示，2025 年中国互联网板块大涨 36.5%，但真正的主战场将在 2026 年的 AI 全面竞赛。阿里、腾讯、字节将围绕 AI 云、聊天机器人与垂直智能体展开竞争。字节 AI 应用全球月活已跃升至第三。AI 带来的效率提升也将利好游戏与旅游等稳定盈利行业。

- 2025 年，中国互联网板块以 36.5% 的回报率领先全球。  
- 2026 年 AI 竞争将围绕云基础设施、聊天机器人和应用展开。  
- 阿里巴巴、字节跳动和腾讯争夺用户流量，推动行业发展。  

中国 AI 大战将在 2026 年 “全面加剧”：“流量入口” 成大厂 “必争之地”，AI 出海也将加速