<p>摩根士丹利表示，考虑到疲软的月度销售数据几乎没有出现好转迹象，中国大陆的房地产市场将在明年第一季度继续承压。\n 根据摩根士丹利使用中国房地产信息公司（CRIC）编制的数据，11 月份全国前 100 家开发商的销售额同比下降 36%，降至 1840 亿元人民币（约合 260 亿美元）。在前 11 个月，开发商的销售额为 2.71 万亿元人民币，同比下降 19%。\n 增加不确定性的是，私人数据机构 CRIC 未发布前 100 家开发商的定期月度销售更新。该数据每月末发布，分析师密切关注以寻找市场变化的迹象。\n 摩根士丹利的股票分析师 Stephen Cheung 在周二的一份报告中表示：“我们认为，由于买家情绪疲软、政策反应滞后以及高基数，疲软的销售可能会延续到 2026 年第一季度。”\n\n 这家美国投资银行重申了其谨慎的观点，认为在未来几个月内不太可能出现重大住房政策变化，尽管对加强措施以稳定该行业的呼声日益高涨。该行补充说，放缓将受到买家情绪低迷、政策支持有限和更广泛经济不确定性的驱动。\n 展望未来，摩根士丹利表示，针对性的支持可能在明年晚些时候出现。它预计，如果一线城市的价格下跌进一步蔓延到二线市场，抵押贷款利息补贴或类似激励措施将在 2026 年第二季度末或第三季度推出。\n 这一衰退继续拖累整体经济，并影响消费者信心。\n 二手市场也在恶化。中国指数研究院的一项指数显示，追踪 100 个城市的二手房销售情况，11 月份平均二手房价格同比下降 8%，降至每平方米 13143 元。各类城市的价格普遍下降，一线城市价格下降 5.6%，主要省会城市下降 8.2%，而小城市和农村地区下降 7.4%。\n 自 2020 年底以来，中国房地产市场一直在走弱，此前推出的 “三条红线” 政策旨在降低开发商的杠杆率。\n 尽管北京此后已放软立场，地方政府也推出了数百项支持措施，但摩根士丹利表示，政策制定者仍然保持谨慎，短期内不太可能推出激进的全国性宽松政策。\n 瑞士银行 UBS 对此观点表示赞同。该银行在上个月的一份报告中表示，预计北京将采取适度措施，例如进一步降低抵押贷款利率、更快清理库存以及继续进行结构性改革。\n 该银行预测，中国的房地产销售、新开工和投资将在 2026 年下降 5% 至 10%，在 2027 年下降 0% 至 5%，并将在 2026 年对整体国内生产总值造成 0.5 至 1 个百分点的拖累。</p>

摩根士丹利

<p>摩根士丹利预测，中国房地产市场的低迷将持续到 2026 年，销售疲软且政策支持有限。11 月份，主要开发商的销售额下降了 36%，市场仍然承压。该银行预计，如果价格下跌蔓延，2026 年晚些时候可能会出现潜在的政策支持，例如抵押贷款利息补贴。这一低迷对更广泛的经济产生影响，11 月份二手房价格下降了 8%。尽管一些地方出台了支持措施，但全国范围内的重大政策变化短期内不太可能出现</p>

<p>Mainland China’s property market will remain under pressure in the first quarter of next year as weak monthly sales show few signs of a turnaround, according to Morgan Stanley.\nSales at the country’s top 100 developers fell 36 per cent in November from a year earlier to 184 billion yuan (US$26 billion), according to Morgan Stanley, which used data compiled by China Real Estate Information Corp (CRIC). In the first 11 months, developers recorded 2.71 trillion yuan in sales, a decrease of 19 per cent from a year earlier.\nAdding to the uncertainty, the private data agency CRIC withheld its regular monthly sales update for the top 100 developers. The data, which is published at the end of every month, is closely watched by analysts for signs of market shifts.\n“We believe sluggish sales may prolong into the first quarter of 2026 owing to weak buyer sentiment, reactive policy roll-out and a high base,” said Stephen Cheung, an equity analyst at the bank, in a report on Tuesday.\n\nThe US investment bank reiterated its cautious view that significant housing policy changes were unlikely in the coming months, despite growing calls for stronger measures to stabilise the sector. The slowdown would be driven by subdued buyer sentiment, limited policy support and broader economic uncertainty, the bank added.\nLooking ahead, Morgan Stanley signalled that targeted support could emerge later next year. It expected mortgage-interest subsidies or similar incentives to be introduced late in the second quarter or third quarter of 2026, but only if price declines in tier-one cities spread further into tier-two markets.\nThe slump continues to drag on the broader economy and weigh on consumer confidence.\nThe secondary market is also deteriorating. An index from the China Index Academy, an independent property research institute, tracking home sales in 100 cities showed average second-hand home prices fell 8 per cent in November from a year earlier to 13,143 yuan per square metre. The declines were across the board, with prices in tier-one cities falling 5.6 per cent, major provincial capitals losing 8.2 per cent and smaller cities and rural areas retreating 7.4 per cent.\nChina’s property market has been weakening since late 2020, following the roll-out of the “three red lines” policy aimed at reducing developers’ leverage.\nAlthough Beijing has since softened its stance and local governments have introduced hundreds of supportive measures, Morgan Stanley said policymakers remained cautious and were unlikely to launch aggressive nationwide easing in the near term.\nUBS echoed this view. The Swiss bank said in a report last month that it expected Beijing to take moderate steps, such as further cutting mortgage rates, clearing inventory at a quicker pace and continuing structural reforms.\nThe bank forecast China’s property sales, new starts and investment to decline by 5 to 10 per cent in 2026 and zero to 5 per cent in 2027, and to drag on the overall gross domestic product by a half to a full percentage point in 2026.\n</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利表示，考虑到疲软的月度销售数据几乎没有出现好转迹象，中国大陆的房地产市场将在明年第一季度继续承压。\n 根据摩根士丹利使用中国房地产信息公司（CRIC）编制的数据，11 月份全国前 100 家开发商的销售额同比下降 36%，降至 1840 亿元人民币（约合 260 亿美元）。在前 11 个月，开发商的销售额为 2.71 万亿元人民币，同比下降 19%。\n 增加不确定性的是，私人数据机构 CRIC 未发布前 100 家开发商的定期月度销售更新。该数据每月末发布，分析师密切关注以寻找市场变化的迹象。\n 摩根士丹利的股票分析师 Stephen Cheung 在周二的一份报告中表示：“我们认为，由于买家情绪疲软、政策反应滞后以及高基数，疲软的销售可能会延续到 2026 年第一季度。”\n\n 这家美国投资银行重申了其谨慎的观点，认为在未来几个月内不太可能出现重大住房政策变化，尽管对加强措施以稳定该行业的呼声日益高涨。该行补充说，放缓将受到买家情绪低迷、政策支持有限和更广泛经济不确定性的驱动。\n 展望未来，摩根士丹利表示，针对性的支持可能在明年晚些时候出现。它预计，如果一线城市的价格下跌进一步蔓延到二线市场，抵押贷款利息补贴或类似激励措施将在 2026 年第二季度末或第三季度推出。\n 这一衰退继续拖累整体经济，并影响消费者信心。\n 二手市场也在恶化。中国指数研究院的一项指数显示，追踪 100 个城市的二手房销售情况，11 月份平均二手房价格同比下降 8%，降至每平方米 13143 元。各类城市的价格普遍下降，一线城市价格下降 5.6%，主要省会城市下降 8.2%，而小城市和农村地区下降 7.4%。\n 自 2020 年底以来，中国房地产市场一直在走弱，此前推出的 “三条红线” 政策旨在降低开发商的杠杆率。\n 尽管北京此后已放软立场，地方政府也推出了数百项支持措施，但摩根士丹利表示，政策制定者仍然保持谨慎，短期内不太可能推出激进的全国性宽松政策。\n 瑞士银行 UBS 对此观点表示赞同。该银行在上个月的一份报告中表示，预计北京将采取适度措施，例如进一步降低抵押贷款利率、更快清理库存以及继续进行结构性改革。\n 该银行预测，中国的房地产销售、新开工和投资将在 2026 年下降 5% 至 10%，在 2027 年下降 0% 至 5%，并将在 2026 年对整体国内生产总值造成 0.5 至 1 个百分点的拖累。</p>
</div>

摩根士丹利预计中国大陆房地产市场的低迷将持续到 2026 年