<p>“我恰好认为波动性是好的，” Altimeter Capital 的首席执行官兼创始人 Brad Gerstner 在最近一次接受 CNBC《Squawk Box》采访时表示。这一声明是在讨论市场波动和蓬勃发展的人工智能行业时发表的，概括了 Gerstner 对当前技术格局的逆向但深思熟虑的看法。他的公司以对 Nvidia、Alphabet、OpenAI 和 Microsoft 等科技巨头的重大投资而闻名，提供了对人工智能快速发展及其经济影响的成熟观点。</p>
<p>Gerstner 在 CNBC 的《Squawk Box》中与 Becky Quick 和 Joe Kernen 进行了交谈，深入探讨了从《投资美国法案》到人工智能交易的现状、人工智能泡沫的前景、人工智能对生产力的影响以及比特币波动性等多个话题。他的评论为渴望理解塑造初创生态系统、风险投资和更广泛科技行业的潜流的观众提供了尖锐的分析。</p>
<p>Altimeter 的首席执行官认为当前市场的动态并不是崩溃的前兆，而是快速发展的技术超级周期中的必要机制。他指出，像 Nvidia 这样的公司的惊人增长，过去三年增加了 “近 2000 亿美元的收入”，作为 “真正非凡的、变革性的阶段转变” 的证据。尽管经历了显著的回调，包括 Nvidia 股票今年的两次 25% 的下跌，Gerstner 将这种固有的市场不稳定性视为一种重要的保护措施。他认为，“那堵担忧的墙防止了大家所担心的泡沫”，暗示持续的质疑和重新评估估值能够抑制过度乐观。</p>
<p>他进一步阐述了当前的科技估值，指出 Nvidia 的交易价格约为明年全税后收益的 23-24 倍，2027 年的数字约为 18 倍。他认为这些倍数 “不是泡沫的组成部分”，尤其是与更广泛的 “七大科技巨头” 相比，这些公司的交易倍数在 25 到 30 倍之间。这种理性的估值，加上关于市场领导者（例如 Nvidia 与 Broadcom，谷歌与 OpenAI）之间的持续辩论，标志着一个健康的竞争环境，而不是不理性的过度乐观。</p>
<p>人工智能的竞争格局确实非常激烈，谷歌的新 Gemini 模型正在挑战 OpenAI 的主导地位。Gerstner 强调了谷歌的显著反弹，指出就在一年前，“我们还在把谷歌排除在外。” 现在，他观察到，“Sundar 今天让人们有点跳舞”，指的是谷歌首席执行官 Sundar Pichai。这种激烈的竞争是一个净积极因素，推动创新并确保没有单一参与者垄断这个领域。对于投资者来说，这意味着一种多元化的策略，拥有 “OpenAI 和 Anthropic” 或 “谷歌和微软”，而不是试图在这个早期阶段挑选唯一的赢家。</p>
<p>Gerstner 还强调了人工智能对经济的更广泛影响，通过 “构建机器的机器” 这一概念。他引用了 Nvidia 在芯片设计中的角色及其与 Synopsys 的合作，作为人工智能如何在工业经济中嵌入的例子。这种深度整合预计将带来 “非常显著的生产力提升” 和 “利润扩张的黄金时代”，使许多公司能够 “以更少的资源做更多的事情”。</p>
<p>然而，这一快速创新和采用的时期并非没有牺牲。将会有公司 “破产”，就像在之前的互联网超级周期中，Pets.com 和 Webvan 等失败一样。Gerstner 将这种 “创造性破坏” 视为过程中的自然甚至健康的一部分，最终导致更强大、更高效的行业。</p>
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<p>谈到比特币，Gerstner 提供了谨慎的看法，将其归类为 “风险资产” 而非避风港。他强调了其固有的波动性，将其年初至今的 10% 的下降与黄金的 50-60% 的上涨进行对比。虽然他个人拥有一些比特币，但他建议不要过度杠杆，表示：“我们当然不会杠杆比特币。” 他认为当前对比特币的投机性热潮，部分是由于监管明确，可能会面临潜在的 “去杠杆化”，这可能导致 “非常混乱” 的短期修正。</p>
<p>Altimeter Capital 的投资策略，如其投资组合所反映的，是拥有 “许多受益于这一超级周期的最佳公司”。Gerstner 的见解描绘了一个仍处于早期阶段的人工智能革命，特征是激烈的创新、健康的竞争和显著的经济潜力，但也伴随着预期的波动性，这种波动性反而有助于通过防止失控的泡沫来稳定其长期增长。</p>

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<p>Altimeter Capital 的首席执行官 Brad Gerstner 将人工智能市场的波动视为一种健康的调整，而非泡沫。他强调了竞争和理性估值在科技行业中的重要性，突出了英伟达的增长和谷歌的复苏。Gerstner 建议在人工智能投资中进行多元化，并认为人工智能的整合是生产力提升的驱动力。他警告在比特币投资中不要过度杠杆，指出其波动性。Altimeter Capital 的策略专注于投资受益于人工智能超级周期的领先科技公司</p>

<p>“I happen to think that volatility is good,” asserted Brad Gerstner, CEO and founder of Altimeter Capital, during a recent appearance on CNBC’s Squawk Box. This statement, delivered amidst discussions of market fluctuations and the burgeoning artificial intelligence sector, encapsulates Gerstner’s contrarian yet calculated perspective on the current technological landscape. His firm, known for its significant investments in tech giants like Nvidia, Alphabet, OpenAI, and Microsoft, offers a seasoned viewpoint on the rapid advancements and economic implications of AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我恰好认为波动性是好的，” Altimeter Capital 的首席执行官兼创始人 Brad Gerstner 在最近一次接受 CNBC《Squawk Box》采访时表示。这一声明是在讨论市场波动和蓬勃发展的人工智能行业时发表的，概括了 Gerstner 对当前技术格局的逆向但深思熟虑的看法。他的公司以对 Nvidia、Alphabet、OpenAI 和 Microsoft 等科技巨头的重大投资而闻名，提供了对人工智能快速发展及其经济影响的成熟观点。</p>
</div><p>Gerstner spoke with Becky Quick and Joe Kernen on CNBC’s Squawk Box, delving into various topics ranging from the Invest America Act to the state of the AI trade, the prospect of an AI bubble, AI’s impact on productivity, and Bitcoin volatility. His commentary provided a sharp analysis for an audience keen on understanding the undercurrents shaping the startup ecosystem, venture capital, and broader tech industries.</p>
<div class="lb-trans"><p>Gerstner 在 CNBC 的《Squawk Box》中与 Becky Quick 和 Joe Kernen 进行了交谈，深入探讨了从《投资美国法案》到人工智能交易的现状、人工智能泡沫的前景、人工智能对生产力的影响以及比特币波动性等多个话题。他的评论为渴望理解塑造初创生态系统、风险投资和更广泛科技行业的潜流的观众提供了尖锐的分析。</p>
</div><p>The Altimeter chief sees the current market dynamism not as a precursor to collapse, but as a necessary mechanism in a rapidly evolving technological super cycle. He pointed to the phenomenal growth of companies like Nvidia, which has added “almost $200 billion of revenue in the last three years,” as evidence of a “truly extraordinary, transformational phase shift.” Despite significant drawdowns, including two 25% drops in Nvidia’s stock this year, Gerstner views this inherent market instability as a vital safeguard. “That wall of worry prevents the bubble that everybody’s worried about,” he argued, suggesting that the constant questioning and re-evaluation of valuations keep exuberance in check.</p>
<div class="lb-trans"><p>Altimeter 的首席执行官认为当前市场的动态并不是崩溃的前兆，而是快速发展的技术超级周期中的必要机制。他指出，像 Nvidia 这样的公司的惊人增长，过去三年增加了 “近 2000 亿美元的收入”，作为 “真正非凡的、变革性的阶段转变” 的证据。尽管经历了显著的回调，包括 Nvidia 股票今年的两次 25% 的下跌，Gerstner 将这种固有的市场不稳定性视为一种重要的保护措施。他认为，“那堵担忧的墙防止了大家所担心的泡沫”，暗示持续的质疑和重新评估估值能够抑制过度乐观。</p>
</div><p>He further elaborated on current tech valuations, noting that Nvidia trades at approximately 23-24 times fully taxed earnings on next year’s numbers, and around 18 times on 2027 figures. These multiples, he contended, “are not the stuff that bubbles are made of,” especially when compared to the broader “Magnificent Seven” tech stocks which trade between 25 and 30 times earnings. This rational valuation, coupled with ongoing debates about market leaders (e.g., Nvidia versus Broadcom, Google versus OpenAI), signifies a healthy competitive environment rather than irrational exuberance.</p>
<div class="lb-trans"><p>他进一步阐述了当前的科技估值，指出 Nvidia 的交易价格约为明年全税后收益的 23-24 倍，2027 年的数字约为 18 倍。他认为这些倍数 “不是泡沫的组成部分”，尤其是与更广泛的 “七大科技巨头” 相比，这些公司的交易倍数在 25 到 30 倍之间。这种理性的估值，加上关于市场领导者（例如 Nvidia 与 Broadcom，谷歌与 OpenAI）之间的持续辩论，标志着一个健康的竞争环境，而不是不理性的过度乐观。</p>
</div><p>The competitive landscape in AI is indeed fierce, with Google’s new Gemini model challenging OpenAI’s dominance. Gerstner highlighted Google’s remarkable comeback, noting that just a year ago, “we were counting Google out of the equation.” Now, he observed, “Sundar is making people do a little dancing today,” referring to Google CEO Sundar Pichai. This intense competition is a net positive, driving innovation and ensuring no single player monopolizes the space. For investors, this suggests a strategy of diversification, owning “OpenAI and Anthropic,” or “Google and Microsoft,” rather than trying to pick a sole winner in this early phase.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的竞争格局确实非常激烈，谷歌的新 Gemini 模型正在挑战 OpenAI 的主导地位。Gerstner 强调了谷歌的显著反弹，指出就在一年前，“我们还在把谷歌排除在外。” 现在，他观察到，“Sundar 今天让人们有点跳舞”，指的是谷歌首席执行官 Sundar Pichai。这种激烈的竞争是一个净积极因素，推动创新并确保没有单一参与者垄断这个领域。对于投资者来说，这意味着一种多元化的策略，拥有 “OpenAI 和 Anthropic” 或 “谷歌和微软”，而不是试图在这个早期阶段挑选唯一的赢家。</p>
</div><p>Gerstner also emphasized the broader economic impact of AI through the concept of “the machine that builds the machine.” He cited Nvidia’s role in chip design and its partnership with Synopsys as an example of how AI is being embedded across the industrial economy. This deep integration is expected to usher in a “very significant productivity boom” and a “golden age of margin expansion” for numerous companies, enabling them to “do more with less.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Gerstner 还强调了人工智能对经济的更广泛影响，通过 “构建机器的机器” 这一概念。他引用了 Nvidia 在芯片设计中的角色及其与 Synopsys 的合作，作为人工智能如何在工业经济中嵌入的例子。这种深度整合预计将带来 “非常显著的生产力提升” 和 “利润扩张的黄金时代”，使许多公司能够 “以更少的资源做更多的事情”。</p>
</div><p>This period of rapid innovation and adoption, however, is not without its casualties. There will be companies that “go bust,” much like in previous internet super cycles with failures like Pets.com and Webvan. Gerstner views this “creative destruction” as a natural and even healthy part of the process, ultimately leading to stronger, more efficient industries.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，这一快速创新和采用的时期并非没有牺牲。将会有公司 “破产”，就像在之前的互联网超级周期中，Pets.com 和 Webvan 等失败一样。Gerstner 将这种 “创造性破坏” 视为过程中的自然甚至健康的一部分，最终导致更强大、更高效的行业。</p>
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</div><p>Turning to Bitcoin, Gerstner offered a cautious perspective, classifying it as a “risk asset” rather than a safe haven. He underscored its inherent volatility, contrasting its 10% year-to-date decline with gold’s 50-60% gain. While he personally owns some Bitcoin, he advises against excessive leverage, stating, “We certainly would not be leveraged Bitcoin.” He sees the current speculative rush into Bitcoin, partly driven by regulatory clarity, as subject to potential “unlevering” that could lead to “really messy” short-term corrections.</p>
<div class="lb-trans"><p>谈到比特币，Gerstner 提供了谨慎的看法，将其归类为 “风险资产” 而非避风港。他强调了其固有的波动性，将其年初至今的 10% 的下降与黄金的 50-60% 的上涨进行对比。虽然他个人拥有一些比特币，但他建议不要过度杠杆，表示：“我们当然不会杠杆比特币。” 他认为当前对比特币的投机性热潮，部分是由于监管明确，可能会面临潜在的 “去杠杆化”，这可能导致 “非常混乱” 的短期修正。</p>
</div><p>Altimeter Capital’s investment strategy, as reflected in its portfolio, is to own “a lot of the best names that are benefiting from this super cycle.” Gerstner’s insights paint a picture of an AI revolution that is still in its early stages, characterized by intense innovation, healthy competition, and significant economic potential, but also by an expected degree of volatility that, paradoxically, serves to stabilize its long-term growth by preventing runaway bubbles.</p>
<div class="lb-trans"><p>Altimeter Capital 的投资策略，如其投资组合所反映的，是拥有 “许多受益于这一超级周期的最佳公司”。Gerstner 的见解描绘了一个仍处于早期阶段的人工智能革命，特征是激烈的创新、健康的竞争和显著的经济潜力，但也伴随着预期的波动性，这种波动性反而有助于通过防止失控的泡沫来稳定其长期增长。</p>
</div>

AI’s Volatility: A Healthy Correction, Not a Bubble, Says Altimeter’s Gerstner

- Brad Gerstner 认为市场波动是必要的，有助于防止泡沫。  
- 他指出 Nvidia 等公司的快速增长，显示出 AI 行业的转型潜力。  
- Gerstner 对比比特币和黄金，认为比特币是风险资产，需谨慎投资。

Altimeter 的 Gerstner 表示，人工智能的波动性是健康的调整，而非泡沫