对于试图在当前市场做空美股的投资者来说，这正成为一项日益危险的交易。
据数据分析公司 S3 Partners 统计，11 月最后一周，美股空头遭遇了约 800 亿美元的按市值计价亏损，这几乎抹去了他们此前三周累积的近 950 亿美元账面利润。
美国经济超出预期的韧性，叠加 AI 投资热潮，正在共同构筑一个强有力的基本面，支撑企业盈利前景，并可能推动股市继续走高。
市场情绪和资金流向也显示出明显的转变。高盛集团大宗经纪部门的数据显示，对冲基金平仓美国股指和 ETF 空头头寸的速度达到了五个月来的最快水平。
与此同时，市场普遍预期美联储可能在下一次政策会议上降息以刺激经济活动，这进一步削弱了做空的理由。
包括 22V Research 在内的华尔街机构警告称，在经济背景没有出现实质性恶化，或对 AI 资本支出的前景没有发生重大改变之前，做空美股需要极高的信心。随着投资者不断逢低买入，任何市场回调都可能迅速被逆转，从而放大空头的风险。
<div>
<h2 id="800">空头遭遇 “绞杀”，单周损失 800 亿美元</h2>
</div>
11 月的市场走势为空头提供了一个惨痛的教训。
S3 Partners 的预测分析董事总经理 Ihor Dusaniwsky 表示，空头在 11 月遭遇了 “反复绞杀”，他们在前三周赚取的大部分利润在最后一周几乎尽数回吐。这种高达 4.8% 的单周亏损，凸显了在当前市场环境下逆势而为的风险。
这种 “暴力反转” 迫使空头集中回补。Roundhill Investments 的首席执行官 Dave Mazza 指出：
<blockquote>
11 月原本是数十年来表现最差的月份之一，却转为上涨，这种剧烈的反转迫使空头不得不平仓。
</blockquote>
一个典型的案例是 Beyond Meat 的表现。该公司股价周一在没有明显消息的情况下飙升近 37%，显示出空头回补可能带来的巨大波动。Mazza 评论称：
<blockquote>
持有看跌头寸的成本会迅速上升。
</blockquote>
自 4 月以来，无论是宏观背景如何变化，每一次市场下跌都吸引了散户和机构投资者的 “逢低买入”，这种 “反射性买盘” 让做空变得异常困难。
<div>
<h2 id="e6b89127">经济基本面强韧，支撑企业盈利前景</h2>
</div>
尽管市场对通胀和劳动力市场走软存在担忧，但美国经济的基本面依然强劲，尤其是在消费领域。
根据 Mastercard SpendingPulse 的数据，今年 “黑色星期五” 的消费支出同比增长了 4.1%，这表明美国消费者的实力依然稳固。
强劲的消费最终会传导至企业盈利。根据 Strategas 资管公司的数据，市场预测企业未来 12 个月的利润将增长 12.5%。
22V Research 的策略师认为，消费者支出的增长和 AI 领域的投资有望支持生产率提升，从而使企业能够实现推动股价上涨所需的利润。
此外，宏观政策的预期也在向利好股市的方向发展。
市场交易员预计美联储将在下周的会议上降息，此举将进一步刺激经济活动。22V Research 的一个量化模型甚至已经切换至 “全面上涨” 的信号。
<div>
<h2 id="ai">AI 投资热潮与季节性利好因素不容忽视</h2>
</div>
除了经济韧性，围绕人工智能的持续热情是支撑市场的另一关键支柱。
22V Research 的联合创始人兼首席市场策略师 Dennis Debusschere 在报告中指出，当前做空需要在两个前提中至少满足一个：对经济背景将大幅走弱有高度信心，或者 AI 相关资本支出的前景发生重大改变。
从市场行为来看，投资者倾向于将 AI 视为长期增长动力，对相关领域的投入热情不减。这种情绪与上文所提的 “逢低买入” 交易策略相结合，形成了一个强大的市场支撑力量。
历史数据也对空头不利。交易员们正进入一个对股市而言季节性看涨的时期。
根据 LPL Financial 的数据，从历史上看，12 月是标普 500 指数表现最好的月份，平均上涨 1.4%，并且有 73% 的年份在 12 月录得上涨，这是所有月份中上涨概率最高的。
数据显示，这种上涨势头通常在下半月开始显现，上升动力往往在第 11 个交易日左右开始积聚。
综合来看，无论是从基本面、市场情绪还是季节性规律，当前都形成了对空头不利的局面，使得做空美股成为一项高风险操作。

标普 500 指数

标普 500 ETF - SPDR

根据 LPL Financial 的数据，从历史上看，12 月是标普 500 指数表现最好的月份，平均上涨 1.4%，并且有 73% 的年份在 12 月录得上涨，这是所有月份中上涨概率最高的。数据显示，这种上涨势头通常在下半月开始显现，上升动力往往在第 11 个交易日左右开始积聚。

- 美股空头在 11 月遭遇约 800 亿美元亏损，几乎抹去三周利润。  
- 美国经济韧性与 AI 投资热潮支撑企业盈利前景，股市可能继续走高。  
- 市场预期美联储降息，做空美股风险加大，需高信心支持。  

华尔街机构警告：经济韧性叠加 AI 浪潮，做空美股正变成高危交易