联合天然食品（UNFI）缩小了第一季度的亏损，正在验证看涨的转机叙述

联合天然食品（UNFI）在 2026 财年第一季度的收入约为 78 亿美元，基本每股收益亏损约为 0.07 美元，过去 12 个月的每股收益约为负 1.67 美元，净收入为负 1.01 亿美元，尽管销售稳定，仍然保持亏损。该公司的季度收入从 2025 年第一季度的 79 亿美元下降至 2026 年第一季度的 78 亿美元，而基本每股收益亏损从一年前的约 0.35 美元缩小，并且与过去 12 个月的收入基数约为 318 亿美元相比，重点在于利润率能多快从当前的亏损水平恢复。

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截至 2025 年 12 月的纽约证券交易所：UNFI 收益与收入历史

亏损缩小至 400 万美元

• 2026 年第一季度净亏损改善至约 400 万美元，相较于 2025 年第一季度的 2100 万美元和 2025 年第四季度的 8700 万美元，尽管在这些期间收入保持在 78 亿美元到 82 亿美元的狭窄区间内。
• 分析师的共识叙述对运营修复持乐观态度，而亏损的减少为他们提供了一些数字支持。
  • 过去 12 个月的净亏损约为 1.01 亿美元，虽然仍然很大，但低于一个季度前记录的 1.18 亿美元，这与逐步修复收益的预期一致。
  • 然而，市场共识也提到更强的现金流和利润率能力，而在过去一年中仅 1.9% 的收入增长与美国市场的 10.5% 相比，这一点尚未显现。

预测显示盈利反弹

• 从过去 12 个月的基本每股收益亏损约 1.67 美元来看，预测暗示年收益增长约 86.7%，并预计到 2028 年左右将转为约 1.078 亿美元的利润。
• 看涨者认为，技术投资和网络优化将解锁这一收益跃升，而当前的数据部分支持这一观点。
  • 每季度基本每股收益已经从 2025 年第一季度的约 0.35 美元和 2025 年第四季度的 1.44 美元改善至 2026 年第一季度的约 0.07 美元，这符合早期效率提升的故事。
  • 与此同时，过去 12 个月的收入约为 318 亿美元，仅以每年 1.9% 的速度增长，因此看涨观点在很大程度上依赖于利润率的改善，而不是更快的收入增长。

看涨者可能会将此视为盈利大幅反转的早期阶段，但缓慢的 1.9% 收入增长使得乐观案例的执行风险依然突出。🐂 联合天然食品看涨案例

深度估值折扣与债务压力

• 在每股价格为 35.95 美元时，UNFI 的交易倍数约为 0.1 倍销售额，而行业为 0.4 倍，同行为 0.7 倍，同时大约低于 127.91 美元的 DCF 公允价值估计 72%。
• 看跌者关注财务压力和竞争，数据仍然为这种谨慎观点提供了实质支持。
  • 过去的亏损在过去五年中以约 55.3% 的年速度增长，利息支付被标记为未能很好覆盖收益，因此尽管最近季度有所改善，杠杆压力依然存在。
  • 由于收入仅以每年 1.9% 的速度增长，而美国市场的增长为 10.5%，因此对结构性增长放缓和来自强大零售商及综合竞争对手的利润率挤压的担忧尚未被报告的数据所反驳。

怀疑者会指出，即使对 DCF 公允价值的大幅折扣，如果弱利息覆盖和缓慢的 1.9% 收入增长持续存在，也无济于事。🐻 联合天然食品看跌案例

下一步

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